Северсталь, ММК и НЛМК — сообразили на троих

В последнее время бросается в глаза вызывающаяся синхронность поведения троицы бумаг металлургов — Северстали, ММК и НЛМК. Как будто их ведут гурьбой, или показалось? Проверим.

И в печали, и в радости

10 октября у рынка было очередное локальное дно — чуть ниже 1800 п. по индексу МосБиржи. За месяц в среднем рынок подскочил на 25%.

Особенно выделялись три бумаги из сектора черной металлургии — Северсталь, ММК, НЛМК — показывали очень схожую внутридневную динамику. Процентное отклонение акций в течение сессии порой невозможно было отличить, да и объемы по инструментам шли сопоставимые. Казалось, кто-то рисует широкую картину тремя равновеликими кистями.

Бумаги относятся к одной отрасли. Логично, что их динамика подвержена общим трендам рынка металлов, нюансам налогообложения. Однако, чтобы котировки ходили так похоже — редкость.

Сравним бумаги

• Все три бумаги обогнали индекс по доходности в 1,5–2 раза: месячная амплитуда Северстали — +49%, ММК — 43%, НЛМК — 48%. Кажется, не к чему подкопаться. Кроме более сильного роста сектора. Ранее данные акции падали с опережением к рынку, такую прыть спокойно можно отнести к отскоку из области сильной перепроданности.

• А вот волатильность акций как мера разброса однодневных доходностей на конкретных цифрах подтверждает визуальную картину — полное совпадение параметров изменчивости: коэффициенты волатильности всей троицы — по 16%. У индекса МосБиржи — 7%, более чем двукратное отклонение. При этом ранее, на годовом срезе волатильности, нет вызывающих отклонений с индексом, а главное, показатели волатильности бумаг разнятся.

• Попарная корреляция бумаг, отражающая силу взаимосвязи, — 0,99 — означает очень высокую прямую сопряженность котировок в заданном интервале времени. Исторически показатель варьируется в диапазоне 0,93–0,97.

• Чувствительность цен акции металлургов к процентному изменению всего рынка (бета-коэффициент) в последнее время также нетипична: в среднем 1,2, при ранних годовых метриках показателя в 0,6. 

Выводы

Полагаем, что мы имеем дело с целенаправленным одновременным заходом сразу в три бумаги. Параметры рисковости, чувствительности и сопряженности идентичны. Анализ объемов торгов показал, что если ранее обороты по бумагам могли отличаться в разы, то в последние четыре недели ликвидность в них сопоставима, с погрешностью от 10% и ниже.

Постоянно так продолжаться не может — вскоре сила связи трех акций способна ослабнуть, придется каждую бумагу оценивать отдельно на основе персональной технической картины.

Относительно фундаментальной стоимости при актуальных вводных всего сектора бумаги НЛМК смотрятся лучше своих коллег, хотя и потенциал данных акций в большей степени реализован. С момента выставления обновленного таргета в начале октября, при 80 руб. за акцию, котировки уже достигли 110 руб., поднявшись на 40%.

Индекс МосБиржи продолжает рост, и 14 ноября обновляет максимумы с конца сентября. А вот бумаги троицы котируются ниже локальных пиков первой декады ноября.Возможно, игра там завершена, и при сохранении позитива на широком рынке группа из трех бумаг будет несколько запаздывать.

А если начнется техническая коррекция рынка, акции Северстали, ММК и НЛМК рискуют пойти на снижение быстрее. О том, как зарабатывать на снижении, отрывая шорт, читайте в обучающем материале.

БКС Мир инвестиций