Сегодня в Гонконге. Падение юаня и риски дефляции

Сегодня индекс Гонконгской биржи Hang Seng (HSI) на открытии снова показал снижение на фоне очередной волны ослабления юаня. В моменте котировки бенчмарка падают на 3,6%. Индекс технологических компаний Китая Hang Seng Tech (HSTECH) теряет 4%.

Рынок 28 сентября

Котировки бенчмарка в моменте держатся в районе 17 200 п. Из 69 акций индекса лишь 2  торгуются в плюсе.

Из акций, представленных на СПБ Бирже, в лидерах снижения:

• Country Garden (тикер 2007) — 12,3%
• CK Asset (1113) — 6,5%
• JD.com (9618) — 4,5%

Ни одна из бумаг не показывает положительную динамику.

Макросреда. Оценка — негативная.

• Национальная валюта продолжает ослабление и достигла уровня в 7,22 юаней за доллар. Одним из главных факторов текущей динамики остается укрепление американской валюты. Это вызывает у инвесторов еще большие опасения, что Народный банк Китая (НБК) будет временно ограничивать смягчение монетарной политики для снижения давления на юань. 

Инвесторам стоит обратить внимание, что курс национальной валюты КНР довольно сильно коррелирует с динамикой спреда доходностей облигаций (1Y) США и Китая. До тех пор пока он будет расти, стоит ожидать и сохранения давления на юань. 

Ранее я также отмечал, что властям Поднебесной может быть выгодно продолжение ослабления на фоне сложившейся макросреды и мы увидим снижение по паре USDCNY до уровня 7,3–7,4 в ближайшие 6 месяцев. Регулятор, по сути, пока особо не реагирует на текущее движение. 

Для большинства акций, представленных на Гонконгской бирже, ослабление национальной валюты является негативным фактором. Обычно прибыли большинства компании при такой динамике курса юаня склонны к падению, а котировки находятся под давлением и имеют положительную корреляцию с курсом RMB/USD. 

• Экономика Поднебесной начинает сталкивается с растущими рисками дефляции, поскольку спрос рушится из-за продолжающегося кризиса недвижимости и Covid -ограничений. По опросам частной исследовательской компании China Beige Book International, более 4 354 китайских компаний за последний квартал снижали цены на свои услуги или продукцию. Отмечу, что большинство также отметило рост издержек. Маржинальность компаний будет под давлением в ближайшие кварталы.

Индекс потребительских цен в Китае вырос на 2,5% г/г в августе, поскольку цены на свинину продолжили рост, а стоимость топлива оставалась высокой. Темпы замедлились по сравнению с предыдущим месяцем, а базовая инфляция, которая исключает волатильность цен на продукты питания и энергоносители, осталась неизменной на уровне 0,8% г/г.

• По заявлениям заместителя министра торговли Ван Шоувэня, Китай добьется положительного роста внешней торговли во II полугодии благодаря принятию новых мер, направленных на стабилизацию ситуации на фоне ослабления внешнего спроса и расширения присутствия китайских компаний на международном рынке.

За первые 8 месяцев года объем внешней торговли увеличился на 10,1% г/г, до 27,3 трлн юаней (около $3,95 трлн). Однако в августе показатель вырос на 8,6% г/г, что оказалось меньше, чем в июле. В некоторых экспортных компаниях в последнее время наблюдается снижение количества заказов.

Ранее я отмечал, что в условиях тотального обвала потребительской активности именно экспорт стал одной из главных поддерживающих сил для роста ВВП. При сохранении ослабления на внешнеторговом направлении и без стимулирования внутренней потребительской активности, инвесторам стоит ожидать рост ВВП КНР на конец года еще ниже текущих прогнозов в 3,5%.

Что дальше

• Данные. В пятницу, 30 сентября, выйдут индексы деловой активности (PMI) за сентябрь. Инвесторам стоит ожидать повышенной волатильности. Результаты могут значительно повлиять на настроение рынка.

• Индекс. Котировки бенчмарка снизились ниже диапазона 17 500–17 800 п., где предполагалось формирование локального дна. Вероятность уйти еще ниже, до 17 100 п., на ближайших сессиях сохраняется. В дальнейшем, без появления дополнительного негатива, с высокой вероятностью сможем увидеть долгожданный отскок. 

Поднебесная Альфа

Что стоит рассмотреть на покупку среди бумаг Гонконгской биржи, представленных на СПБ, и почему? Какие позиции удерживать, когда докупать, а когда пора продавать? Сколько бы мог заработать инвестор и какова точность рекомендаций. Все это в подрубрике «Поднебесная Альфа» с удобным графическим виджетом.

Актуальные

• Рекомендации по бумагам WH Group (288), Tencent (700), Sino Biopharmaceutical (1177),  Xiaomi (1810) и Alibaba (9988) остаются прежними. Можно продолжать удерживать позиции. К текущему снижению стоит относиться с терпением. Возможности для усреднения позиций сохраняются значительные. Сигналов к дополнительным покупкам пока нет. 

Главным риском для позиций является рост геополитической напряженности.

Новые

• На текущей торговой сессии новых сигналов на покупку не сформировано.

БКС Мир инвестиций