Рынок акций США. Текущие фавориты и аутсайдеры

Рынок продолжил рост за счет интереса к тематике искусственного интеллекта, тогда как вопрос потолка госдолга США покидает информационное поле. Впереди сокращенная рабочая неделя, к ее концу выйдут данные по рынку труда.

Главное

• Краткосрочный взгляд на рынок: нейтрально-позитивный.

• Портфель фаворитов: исключаем Walt Disney и Alphabet, добавляем SOXX.

• Портфель аутсайдеров: убираем Ford, закрыли NVIDIA и Transocean.

• Парные идеи: закрыли GOOGL / NVDA на прошлой неделе.

В деталях

Краткосрочный взгляд на рынок: нейтрально-позитивный

Рынок продолжил рост. На прошедшей неделе индекс S&P 500 вырос на 0,3%, портфель фаворитов прибавил 3,2%, а портфель аутсайдеров поднялся на 3,0%. В четверг закрыли позиции по NVIDIA и Transocean — динамика портфеля учитывает их цены на четверг. Наш композитный портфель при этом сохранил опережение S&P 500 за счет сильной динамики акций Marvell в фаворитах.

Напоминаем, что для баланса рисков модельный портфель с позициями лонг и шорт составлен в отношении 150% для фаворитов и -75% — для аутсайдеров. Однако рост в целом сосредоточен в отдельных крупных технологических именах — инвесторов привлекает тема искусственного интеллекта. При этом 7 из 11 секторов в S&P 500 с начала года находятся «в минусе», как и индекс Dow Jones.

Потолок госдолга США покидает новостную повестку. Президент Джо Байден и спикер Палаты представителей Кевин Маккарти на выходных договорились по вопросу повышения лимита госдолга. Они заверили, что необходимые для этого законы будут приняты вовремя. Этот вопрос, вероятно, покинет заголовки до января 2025 г., когда предполагается снять ограничения по расширению госдолга.

В фокус инвесторов возвращается ФРС. Индекс PCE (предпочитаемый индикатор инфляции ФРС) за апрель вырос на 4,4%, тогда как прогноз был 4,2%. Это говорит о том, что проблема устойчиво высокой инфляции в США сохраняется.

Судя по протоколу заседания комитета по открытым рынкам ФРС от 3 мая, представители регулятора не пришли к консенсусу по поводу паузы в монетарном ужесточении в июне. Это повышает вероятность, что 14 июня Федрезерв поднимет ставку еще на 25 б.п. Перед заседанием, 13 июня, выйдут данные по инфляции.

Впереди короткая неделя. В понедельник рынок США закрыт по случаю Дня поминовения (Memorial Day). В конце недели выйдут данные по безработице — сохранение сильного рынка труда может умеренно негативно сказаться на рыночных настроениях, поскольку увеличит вероятность повышения ставки ФРС.

Изменения в портфелях

Портфель фаворитов: исключаем Walt Disney и Alphabet. Добавляем ETF на полупроводниковую отрасль США, чтобы отыгрывать технологический сектор и тематику искусственного интеллекта.

Портфель аутсайдеров: удаляем акции Ford.

Парные идеи

TLT / SPYF (покупать iShares 20 Plus Year Treasury Bond ETF, продавать фьючерс SPYF) — из-за негатива в финсекторе США у акций сейчас слишком низкая премия к «казначейкам» США, поэтому, на наш взгляд, стоимость гособлигаций должна вырасти относительно котировок акций.

UAL / CCL (покупать United Airlines, продавать Carnival) — у акций United Airlines есть потенциал роста за счет восстановления оценки до среднего уровня. Акции Carnival слабее из-за высокой долговой нагрузки и медленного восстановления выручки.

PFE / ABBV (покупать Pfizer, продавать AbbVie) — акции Pfizer торгуются близко к уровню традиционного бизнеса без учета потенциала продаж вакцины от COVID-19. При этом оценка акций Abbvie слишком оптимистична и не отражает угрозу окончания патента на Humira в США.

Среднесрочные фавориты

Marvell Technology с целевой ценой $75

Поставщик высокопроизводительных технологических компонентов для хранения данных, построения сетей связи, подключения к сетям и другого.

• Основные продукты Marvell — контроллеры HDD и SSD, компоненты для накопителей памяти, Ethernet-коммутаторы и трансиверы PHY, процессоры с ARM-ядром в формате SoC («систем на кристалле»), комбинированные чипы WiFi/Bluetooth, а также встроенные процессоры.

• Marvell растет как органически, так и за счет крупных приобретений.

• Оборудование для ЦОДов — один из наиболее устойчивых сегментов в отрасли полупроводников — занимает 40% в выручке компании. У ближайшего конкурента Broadcom — 13%.

• Рентабельность по EBITDA 30–40% в прогнозном периоде обеспечит доходность свободного денежного потока выше 5%.

Host Hotels & Resorts с целевой ценой $22

Host Hotels & Resorts — крупнейший по выручке и рыночной капитализации инвестиционный фонд недвижимости, специализирующийся на отелях.

• Мы ожидаем, что компания сможет получить поддержку от возможного восстановления объемов путешествий и бизнес-поездок.

• Компания может вернуться к уверенному долгосрочному росту за счет качественного портфеля отелей, если не будет новых вспышек пандемии в США. Менеджмент сигнализировал об уверенности в перспективах бизнеса, возобновив выплаты дивидендов, а затем удвоив их в 2022 г.

• Циклическая ставка, предполагающая отсутствие рецессии и пандемии.

Visa с целевой ценой $272

Visa управляет крупнейшей в мире сетью электронных платежей, предоставляя услуги процессинга и платежные платформы, включая кредитные, дебетовые, предоплатные карты и коммерческие платежи под брендами Visa, Visa Electron, Interlink и PLUS.

• Мы ожидаем долгосрочный рост объемов платежей и считаем, что прибыль компании получит поддержку за счет контроля над затратами и обратного выкупа акций.

• Компания держит фокус на росте выручки. В сегменте потребительских платежей она расширяет точки приема карты и подстегивает вовлеченность пользователей. Также ищет новые источники платежей и движения денежных средств между частными лицами, бизнесами и правительствами отдельных стран. И, наконец, предоставляет услуги с добавленной стоимостью — помогает клиентам увеличивать доходы и укреплять партнерские отношения.

Constellation Brands с целевой ценой $254

Constellation Brands — международный производитель и продавец вин, крепких алкогольных напитков и пива.

• Мы полагаем, что Constellation станет сильнее в период после пандемии за счет по-прежнему оживленной динамики в сегменте пивных напитков.

• Также полагаем, что компания продолжит увеличивать долю рынка, поскольку потребители продолжают покупать алкогольные напитки для домашнего потребления, при этом рестораны снова заполняются людьми.

• Ожидаем в 2023 г. рост прибыли Constellation на 14%, что вкупе с дивидендной доходностью в 1,5% привлекательнее среднего по сектору и широкого рынка при условии сохранения оценки на текущем уровне, что возможно с учетом защитного характера ее бизнеса.

Salesforce с целевой ценой $220

Salesforce — разработчик облачных систем управления взаимоотношений с клиентами (CRM-систем), предоставляемых по модели «программное обеспечение как услуга» (SaaS). Компания продает программное обеспечение по подписке как напрямую, так и через сторонних партнеров.

• В январе Salesforce объявила о сокращении примерно 8 тыс. сотрудников — 10% штата — наряду с другими мерами оптимизации издержек и реструктуризации бизнеса.

• Менеджмент объявил программу обратного выкупа акций размером $20 млрд — компания может выкупить до 9% от капитализации.

• При прогнозном темпе роста выручки в 10–11% в 2023–2024 гг. бумага торгуется ниже среднеисторической оценки: мультипликатор EV/EBITDA на уровне 15х против оценки в 40х в годы до пандемии.

Pfizer с целевой ценой $50

Pfizer — один из ведущих разработчиков и производителей фармацевтических и биотехнологических препаратов в мире. Компания производит продукты для терапии онкологических и иммунологических заболеваний, лечения редких болезней, а также вакцины.

• Pfizer в 2025–2030 гг. потеряет эксклюзивные права на ряд препаратов, но запустит 19 новых и добавит показания к применению существующих.

• Покупка Seagen, Biohaven и Global Blood расширит портфель разработок, ведь компании нужно инвестировать вырученные в пандемию средства в новые препараты для создания новых источников выручки.

• Оценка: 10х 2023е EPS, ниже среднего по аналогам (18х) — привлекательно после снижения котировок с начала года.

Adobe с целевой ценой $410

Adobe предлагает программное обеспечение для профессионалов творческих профессий, рядовых потребителей и предприятий. Компания работает по трем ключевым направлениям.

Первое — флагманское направление создания цифрового контента с долей в выручке более 70%. Здесь компания предлагает программные пакеты Creative Cloud и Document Cloud с приложениями Acrobat, Photoshop и Flash Player. Второе направление — сегмент цифрового опыта, включающий комплекс сервисов веб-аналитики Omniture. Третье — небольшой сегмент печати и рекламы.

• Мы считаем, что Figma — стратегический актив для Adobe. Несмотря на продвинутость инструментов Adobe для создания контента, у компании не было платформы для совместной работы дизайнеров, что критично в условиях растущей популярности удаленной и гибридной форм работы. Покупка Figma решает данную проблему, пусть и за высокую цену.

• Adobe заняла центральное место на активно развивающемся рынке цифрового видеоконтента, а также в области создания и управления рекламой. Мы полагаем, что Adobe продолжит наращивать инвестиции в новые продукты: цель — расширение быстрорастущего целевого рынка.

• Рост выручки замедлился в связи со сложностями в цифровой рекламе и сильным влиянием валютных курсов, однако компания продолжает расширять свои цифровые предложения, пользовательскую базу и рынки.

• Мы повысили прогноз EPS не по GAAP на финансовый 2023 г. до $15,50 с $15,42, на финансовый 2024 г. — до $17,39 с $17,24.

Uber с целевой ценой $44

Uber — американская технологическая компания. Ее основные бизнесы — такси Uber Ride, доставка еды Uber Eats и брокерские услуги в области грузоперевозок Uber Freight.

• Мы по-прежнему считаем Uber лучшей историей в секторе в сравнении с Lyft и DoorDash ввиду диверсификации выручки и экосистемы на основе подписки Uber One, что должно сделать выручку компании стабильнее.

• Дополнительным драйвером роста видим увеличение рекламной выручки и, как следствие, рентабельности компании.

Halliburton с целевой ценой $47

Halliburton — одна из крупнейших в мире нефтесервисных компаний, ее штат насчитывает свыше 40 тыс. сотрудников. Halliburton представлена более чем в 70 странах.

• В 2023 г. капитальные затраты клиентов Halliburton за пределами США могут вырасти на 15%.

• Мы ожидаем, что компании расширят инвестиционные программы для проектов добычи на суше в Северной Америке ввиду повышенных цен на нефть, низких запасов и слабого роста предложения в отрасли.

• Прогнозируем высокий свободный денежный поток в 2023–2024 гг. и позитивно оцениваем возобновление выкупа акций, а также повышение дивидендов.

Amazon с целевой ценой $130

Amazon — мировой лидер на трех платформах: интернет-магазинов, площадок для электронной торговли и поставщиков облачных услуг. Amazon занимает доминирующее положение на рынке онлайн-ритейла Северной Америки, где 50% продаж совершается через сайт amazon.com.

• Amazon — одна из наиболее популярных e-commerce платформ в мире. Ее преимущества: операционная эффективность за счет разветвленной сети дистрибуции, низкие цены и широкий ассортимент. На долю Amazon приходится 13% мировых онлайн-продаж. На наш взгляд, ритейлер сможет сохранить долю на мировом рынке онлайн-продаж.

• AWS (Amazon Web Services) — ключевой драйвер роста компании. Amazon занимает ведущую долю на рынке облачных вычислений по модели «инфраструктура как услуга» (IaaS) и «платформа как услуга» (PaaS) в 36%. AWS — самый высокомаржинальный сегмент бизнеса Amazon, его операционная рентабельность — 30% против 5% у всей компании.

• Amazon обладает скрытым потенциалом в медиа. В портфеле активов Amazon — Prime Video, Amazon Music, Twitch, Audible и Studios, которые, на наш взгляд, недооценены, учитывая более высокую рентабельность и темпы роста, и представляют дополнительный потенциал роста оценки.

• Amazon демонстрировал заметное замедление темпов роста выручки в 9,4% г/г с высокой базы 2020–2021 гг. Кроме того, у компании отрицательный денежный поток (FCF) из-за роста капитальных затрат. В 2023 г. мы ожидаем улучшения рентабельности по FCF на фоне нормализации темпов роста выручки, снижения издержек (сокращения персонала) и капитальных затрат.

BioMarin с целевой ценой $125

BioMarin Pharmaceutical занимается разработкой и производством лекарств от редких болезней. Основная технология и конкурентное преимущество — терапия по замене энзимов, которую BioMarin использует для лечения мукополисахаридоза, заболевания вызывающего недостаток выработки ферментов для расщепления сахара, что увеличивает вероятность дефектов в развитии вплоть до летального исхода.

• Мы ожидаем рост выручки с $1,9 млрд до $4,8 млрд к концу 2027 г. (CAGR 18%) за счет прироста текущего бизнеса компании и старта продаж препарата Voxzogo, а также пиковые продажи этого лекарства в районе $900 млн.

• Также существенным драйвером роста выручки может стать одобрение препарата ValRox для лечения гемофилии типа А в США. В Европе препарат получил одобрение в августе.

• Считаем, что акции компании торгуются по стоимости текущего бизнеса и не закладывают возможности существенного роста выручки за счет увеличения продаж Voxzogo, старта продаж ValRox в Европе, а также возможного одобрения препарата ValRox в США. Более того, мы полагаем, что BioMarin может стать интересной целью для поглощения.

Match Group с целевой ценой $49

Match Group — оператор социальных сетей для онлайн-знакомств. Наиболее известная — Tinder. Кроме того, компании принадлежат Match, Meetic, OkCupid, Hinge, Pairs, Plenty of Fish и OurTime. Компания получает 98% выручки от продажи подписок и внутренних покупок в социальных сетях.

• Менеджмент прогнозирует умеренный рост выручки Tinder и сильный рост выручки Hinge (+25% г/г). Ориентир по операционной прибыли — $250–255 млн, что подразумевает рентабельность на уровне 32%.

• Мы полагаем, что падение котировок Match с начала февраля создает хороший момент для входа в акции компании, даже несмотря на риски замедления мировой экономики.

• Также стоит отметить новую стратегию с фокусом на самые перспективные направления — Tinder, Hinge и азиатский рынок.

Incyte с целевой ценой $109

Incyte производит препараты для лечения болезни крови — миелофиброза. Основной продукт компании — Jakafi, который стал первым подобным препаратом.

• Главные драйверы роста в 2023 г. — старт продаж Opzelura как лекарства от витилиго и его одобрение в Европе в I полугодии 2023 г. Потенциальное число пациентов с витилиго в США составляет около 1,5 млн, из которых 200 тыс. ищут лечение. С учетом стоимости тюбика в $1950 продажи препарата составят $100 млн на каждые 10 тыс. пациентов. Еще порядка 2 млн потенциальных пациентов живут в Европе.

• Opzelura: расширение страхового покрытия дает возможность для роста выручки. Согласно заявлению менеджмента, Opzelura сейчас — выбор номер один среди новых пациентов с легкой формой атопического дерматита с рыночной долей 17%. Увеличение доли страхового покрытия позволит компании снизить дисконт валовой цены к чистой цене препарата.

• Incyte остается интересной историей стоимости в секторе биотехнологий с высоким свободным денежным потоком — его средняя рентабельность в 2022 г. составила 26%, — и хорошим запасом денежных средств на счетах размером около $3 млрд. Мы видим высокую вероятность того, что у компании получится расширить патентную защиту Jakafi, что не учтено в текущей цене акций.

United Airlines с целевой ценой $51

United Airlines Holdings — глобальная авиакомпания со штаб-квартирой в Чикаго, которая перевозит пассажиров и грузы как по магистральным, так и по региональным направлениям. Одна из крупнейших авиалиний в США.

• Мы ожидаем дальнейшего постпандемического восстановления спроса на авиаперевозки при значительном росте деловых и международных поездок и рассчитываем, что увеличение выручки компании перевесит проблемы, связанные с инфляцией.

• С начала пандемии United Airlines начала сокращать издержки, чтобы была возможность работать в условиях низкой выручки. Поэтому компания имеет все шансы выиграть от восстановления объемов авиаперевозок.

• Ожидаем, что инициативы менеджмента позволят снизить уровень сжигания денежных средств по сравнению с другими авиакомпаниями под нашим покрытием.

Bank of America с целевой ценой $35

Bank of America — один из крупнейших банков в мире, занимающий второе место по активам в США. Совокупные активы холдинга превышают $3 трлн, кредитный портфель составляет $1 трлн. У банка более 67 млн индивидуальных и корпоративных клиентов. Количество сотрудников составляет около 208 тыс.

• Bank of America подошел к замедлению экономики и потенциальной рецессии в гораздо лучшей форме, чем к предыдущему глобальному кризису. Качество активов на высоте: доля просроченной задолженности на пике кризиса в 9 раз ниже, чем в 2009 г., — 0,4% против 3,5%, покрытие резервами в 3 раза выше — 3х против 1х.

• Банк успешно контролирует операционные расходы путем сокращения персонала и количества офисов на треть. Это обеспечило стабильную рентабельность капитала выше 15% в последние 4 года, кроме 2020 г.

• Растущие ставки поддержат процентный доход, операционные издержки останутся под контролем. Высокое качество активов обеспечит низкие отчисления в резервы — стоимость риска на докризисном уровне составляет 20–40 б.п. Это позволит банку достигнуть рентабельность капитала в 13% через 3 года.

iShares Semiconductor ETF

Фонд инвестирует в индекс полупроводников ICE Semiconductor, который насчитывает около 30 американских бумаг, в том числе NVIDIA, Broadcom, Texas Instruments, QUALCOMM и AMD.

• Искусственный интеллект стал ключевым лейтмотивом для рынка акций с начала 2023 г.

• Акции полупроводниковых компаний — в лидерах по динамике на рынке США с января по май.

• После сильной динамики акций Marvell ETF SOXX поможет нашему портфелю сохранить экспозицию на сектор полупроводников. Позднее мы выделим отдельные имена в секторе.

Среднесрочные аутсайдеры

Apple Inc.

Apple занимается производством смартфонов, планшетных компьютеров, плееров, умных часов, ПК, ноутбуков. Также компания активно развивает различные сервисы, такие как Apple News, iTunes, Apple Store, Arcade, и разрабатывает программное обеспечение для своих продуктов, таким образом развивая собственную экосистему в различных направлениях.

• Apple выстраивала свою экосистему, охватывающую все продукты и услуги компании, что является ее главным отличием от других производителей электроники. Несмотря на нарастающую конкуренцию со стороны других игроков сектора, Apple сохраняет рыночную долю на рынке смартфонов на уровне 15%.

• Расширение компании в другие сегменты — TV, iCloud, финтех, чипы — усиливает позиции и возможности монетизации текущей клиентской базы, а также повышает эффективность цепочек поставок.

• Текущий мультипликатор P/E Apple выше уровней 2017–2019 гг. и средних значений за последние 5 лет. В связи с этим мы считаем, что на текущий момент акции имеют потенциал к снижению.

Berkshire Hathaway

Berkshire Hathaway — холдинговая компания с дочерними предприятиями в различных отраслях: страхование, железные дороги, электроэнергетика, нефть и газ, финансовые услуги, промышленность и ритейл.

• В целом мы позитивно оцениваем конгломератный характер Berkshire, но отмечаем, что выручка холдинга зависит от макроконъюнктуры и часто растет или сокращается вместе с экономикой США.

• Компания не выплачивает дивиденды, поэтому инвесторы полностью полагаются на прирост капитала.

• Акции компании торгуются с 20х 2023е EPS — выше 5-летнего исторического среднего 17х и среднеотраслевого 18х. Таким образом, мы считаем рекомендацию «Держать» справедливой.

Intel

Intel поставляет компаниям компьютерной индустрии основные компоненты архитектуры: чипы, платы, системы и программное обеспечение. Intel — крупнейший игрок полупроводникового рынка по размеру выручки.

• Компания в последние четыре года уступила AMD заметную долю рынка центральных процессоров из-за технологического отставания от продуктов AMD и меньшей гибкости ввиду наличия собственных заводов по производству ЦП.

• Падение спроса на полупроводники в 2022 г. приведет к снижению выручки Intel на 16%, доходы от основного сегмента — центральных процессоров — упадут на 20%. В ближайшие пять лет Intel отдаст AMD еще 5 п.п. рыночной доли.

• Компания построит ряд заводов в США, в которые вложит более $40 млрд, что в ближайшие три года потребует аллокации трети выручки на капзатраты ежегодно и не позволит получить положительный денежный поток в 2023–2024 гг. Проигрыш конкурентной борьбы и давление высоких капзатрат на свободный денежный поток не будут способствовать росту стоимости бизнеса Intel в ближайшее время.

Freeport-McMoRan

Freeport-McMoRan — горнодобывающая компания с активами в США, Чили, Перу и Индонезии, третий крупнейший производитель меди, а также один из крупнейших производителей золота и молибдена. Основная доля продаж приходится на медную руду (65%) и прокат меди (23%).

• У компании продолжает расти себестоимость производства — cash cost в I квартале 2023 г. вырос на 15% кв/кв и на 17% выше уровня 2022 г., — что оказывает давление на рентабельность бизнеса, а прибыль на акцию продолжила падать г/г четвертый квартал подряд.

• При этом компания ожидает, что сможет выйти на себестоимость производства в $1,55/Ibs по итогам 2023 г. — на 3% выше уровня 2022 г.

• Компания прогнозирует объемы реализации меди в 2023 г. на 2% ниже уровня 2022 г., а по золоту — на уровне предыдущего года.

AbbVie

AbbVie — научно-исследовательская биофармацевтическая компания, которая была выделена из Abbott Laboratories в 2013 г. Головной офис расположен в пригороде Чикаго, акции AbbVie входят в расчет индекса S&P 500.

• Компания старалась диверсифицировать выручку из-за потенциальной конкуренции Humira с биоаналогами в США, но доля этого флагмана в общем показателе все еще превышает 40%, что в ближайшие кварталы создает риски снижения как выручки, так и прибыли.

• Менеджмент ждет возврата к стабильному росту выручки не ранее 2025 г. Вместе с тем AbbVie удалось достичь впечатляющего прогресса по таким продуктам, как Skyrizi и Rinvoq, что компенсирует падение продаж Humira. Общие же результаты по двум продуктам, вероятно, превысят пиковую выручку Humira не ранее 2027 г.

• Также у компании серьезная долговая нагрузка: хотя за последний год она значительно сократилась, ее доля в совокупном капитале все еще 79%.

Модельные портфели

Стратегия среднесрочных фаворитов и аутсайдеров включает два портфеля акций с листингом на американских биржах, отобранных стратегами БКС на основе экспертизы команды аналитиков Argus Research и внутренней аналитики. Глубина покрытия Argus Research и БКС охватывает более 600 эмитентов из США и других стран.

Общие принципы формирования портфелей

• Портфель фаворитов включает в себя акции с рейтингом «Покупать» и положительными ожиданиями по потенциалу акций к росту, а портфель аутсайдеров — акции с рейтингами «Держать/Продавать», что отражает наши ожидания относительно вероятной динамики акций, лучше или хуже индикативного индекса — S&P 500.

• Взгляд на рынок, сектора и бумаги представлен на период 3–6 недель и пересматривается раз в неделю, обычно по понедельникам.

• Список фаворитов и аутсайдеров включает в себя акции, отобранные стратегами БКС по ряду ключевых фундаментальных и технических параметров, каждому из которых соответствует тот или иной вес, определяемый в процессе оптимизации.

• В результате постоянного мониторинга рыночного и информационного фона каждой из акций, находящейся в нашем поле зрения, присваивается уникальный рейтинг, изменяющийся со временем. Наиболее сильные бумаги становятся кандидатами на включение в портфели с классификацией «лучше рынка» (OW), наиболее слабые — «хуже рынка» (UW).

• При формировании портфелей учитывается секторальная структура индикативного индекса S&P 500, однако из-за ограничений диверсификации допускаются отклонения.

Портфель фаворитов включает акции с положительными прогнозными ценами и рекомендациями от аналитиков Argus Research и БКС. Добавляются как акции с высокой рыночной капитализацией, то есть рыночные лидеры, так и среднего и малого размера пропорционально рыночному размеру и коэффициенту бета.

Бета-коэффициент — это мера рыночного риска, которая отражает изменчивость доходности акции по отношению к доходности рынка, обычно относительно индекса S&P 500, у которого бета равна 1. Чем выше коэффициент бета у акции, тем выше ее рыночный риск. Например, если у акции бета равна 1,5, то с некоторыми допущениями мы можем сказать, что если значение индекса изменится на 1%, то значение этой акции — на 1,5%.

Портфель аутсайдеров включает акции с негативными прогнозами по динамике финансовых показателей и рекомендациями «Держать» или «Продавать» от аналитиков Argus и БКС. Портфель представляет из себя зеркальную кросс-секцию портфеля фаворитов по ключевым секторам американской экономики. В портфель включены акции с умеренно-высоким коэффициентом бета, что позволяет предполагать нисходящую динамику
в условиях общего рыночного падения.

Покупка ценных бумаг эмитентов недружественных стран, согласно предписанию Банка России, доступна только квалифицированным инвесторам. О том, как получить статус «квала», узнайте здесь.

БКС Мир инвестиций