Рубль: объемы уже есть, а движения еще нет

Главное

• Полноценный рабочий день вернул на рынок ликвидность. Однако волатильность курса валют осталась пониженной, и доллар уже несколько дней идет по одной и той же цене. Близится скачок курса — ожидаем укрепления рубля.

• Обстановка на глобальных валютных и долговых рынках спокойная — отскок доллара относительно мировых валют состоялся, а доходность госбондов вновь снизилась на фоне мягких комментариев руководства ФРС. Эйфория на рынках рискового капитала заканчивается.

• На сырьевом рынке нефть Brent обвалилась на 4%, и баррель был дешевле $81, золото почти достигло $1950, а газ NG проваливался к $3,1. Массированные распродажи на фоне схлопывания геополитической риск-премии состоялись, и время подумать об отскоке.

В деталях

Глобальный доллар США восстановил половину потерь после двухпроцентного падения на двухмесячные минимумы, и это привело к откату евро от сентябрьских максимумов. В моменте индекс DXY падал под 105 п., а сегодня у 105,6 п., а евро на днях был выше 1,075, но сейчас 1,069. При этом ставки гособлигаций США вновь снизились на фоне комментариев руководства ФРС о достаточности роста ключевой ставки. Оба фактора — DXY и UST — уже не так негативно влияют на рисковые активы, как в октябре, и пока это поддерживает ноябрьский сентимент в индексах акций. Но роста не бывает без коррекции, и биржевая эйфория рискует схлынуть.

Товарный рынок чутко реагирует на геополитику, и в последние дни отмечается снижение упоминаний ближневосточного конфликта в СМИ — участники биржевого процесса адаптируются, а риск-премия в контрактах сходит на нет. Нефть Brent вчера рухнула под $81 — но, кажется, это перебор, и технически краткосрочный отскок к $83 видится наиболее вероятным. Золото остывало почти к $1950, а утром уже у $1970. А газ NG быстро упал к $3,1/Mmbtu, но это в его характере, и цель до конца года к $3,7 актуальна. Сейчас основная идея — играть в отскок по commodities.

Фондовый рынок США взлетел на максимумы октября, провал последнего месяца полностью нивелирован. Однако уже есть перегретость, и это может привести к откату всех мировых индексов акций. Отрабатывать волатильность можно через фьючерсы SPYF и NASD. В Азии индексы в нуле, и европейские площадки откроются невыразительно, но с акцентом на коррекцию.

Российский рубль вчера закрылся нейтрально — изменение валютных пар по итогам сессии было чисто символическим. Лишь евро просел почти на полпроцента, и то из-за более слабой динамики на мировом рынке к USD.

А так — обороты торгов во вторник восстановились после «рабочего выходного» понедельника, и вновь видим привычные 100 млрд руб. по доллару и более 130 млрд в юане. Однако волатильность курса нацвалюты остается пониженной, и, по сути, в последние сессии наблюдаем очередной этап консолидации рынка. Но, как правило, период затишья завершается направленным движением, и тренд скорее сохранится, чем сменит свое направление. А локальный тренд в рубле — восходящий, в долларе, евро, юане — нисходящий.

Причин стабилизации рубля несколько: от жесткой линии ЦБ по ставкам и мощного отскока ОФЗ до уровней конца сентября, то есть когда еще ставка ЦБ была 13%, а не текущая 15%, до возврата нормативов репатриации выручки экспортеров и контроля за их соблюдением. Отмечаются высокие экспортные притоки, большие налоговые платежи и доходы бюджета. Есть и психологический аспект в виде роста инфраструктурных рисков, когда ограничения на торговлю иностранными бумагами приводят к перетоку в рублевые инструменты.

При этом привычной острой реакции в рубле на завал сырьевых фьючерсов и очередные санкции сейчас нет, и это тоже говорит о смене сентимента по нацвалюте, а также о смещении рыночного баланса спроса и предложения валют в пользу рубля.

Технически картина в рубле не меняется уже несколько дней, а доллар последние сессии без агрессии, но закрывается ниже принципиальной планки 92,5. Оценки на осень подтверждаются, и полная их реализация состоится по факту теста круглой планки 90. Походу, все к этому и идет.

БКС Мир инвестиций