Личный кабинет

Прогнозы и комментарии. Недооценка в акциях нефтяников

1
Избранное
Поделиться

Итоги торгов 24.11

Индекс МосБиржи: 3950,56 п. (-0,25%)
Индекс РТС: 1660,59 п. (-0,11%)

Главное

После резкого отскока во вторник уже в среду российский рынок акций вновь начал выглядеть неуверенно. Продолжить импульс восстановительного роста не получилось. Торговая активность была относительно высокой, но выраженной однонаправленной динамики мы вчера так и не увидели.

Наиболее тяжеловесные голубые фишки завершали сессию в минусе. Общая геополитическая обстановка не ухудшалась. На сырьевых рынках ситуация относительно стабильна, несмотря на рост индекса доллара (DXY) до максимумов с лета прошлого года.

Стоимость барреля нефти в рублях находится около рекордных отметок на 6150, что выступает важным фактором поддержки российских индексов. Более того, подобная конъюнктура предполагает сохранение апсайда в большинстве акций нефтяной отрасли (Роснефть, Лукойл, Татнефть, Газпром нефть).

Новости о координации ряда стран по коллективной продаже стратегических резервов нефти пока не вызвали беспокойства у участников рынка, хотя их действия могут привести к временному превышению предложения над глобальным спросом. В это же время рост запасов, добычи и буровой активности в США также не спровоцировали снижение. При этом ряд источников Reuters отмечают, что страны ОПЕК+ не намерены на ближайшем заседании министерского комитета 2 декабря принимать решение о сокращении темпов наращивания производства. А если еще учесть и рост ограничительных мер в Европе из-за Covid-19 и крепкий доллар, то текущая устойчивость цен на нефть весьма интересное явление.

Тем временем сохраняется негативное влияние инфляционного давления. Согласно данным Росстата, недельная инфляция составила 0,2%. В годовом выражении индекс потребительских цен растет на 8,06%. В этой ситуации значительно увеличиваются риски более жесткого решения ЦБ РФ на заседании 17 декабря. Регулятор может поднять ключевую ставку еще на 50–100 б.п. Это негативный фактор как для перспектив ближайшего восстановления рынка облигаций, так и для акций в целом.

Сегодня активность на мировых рынках будет пониженной, так как в США выходной из-за празднования Дня благодарения. Торги акциями на NYSE, NASDAQ и СПБ Бирже проводиться не будут. Торги на CME фьючерсами на нефть и индексы будут проходить до 21:00 МСК. А завтра, в Черную пятницу, на рынке США будет раннее закрытие в 21:00 МСК. Торги на CME фьючерсами на нефть будут проходить до 21:45 МСК, фьючерсами на индексы до 21:15 МСК.

В индексе МосБиржи на этой неделе произошел выход за пределы годового растущего канала. Для улучшения технической картины в ближайшем будущем необходимо закрепляться выше 4000–4020 п. Вчера с утра именно эти рубежи выступили препятствием, от которого вновь начались локальные продажи.


Вероятно, сегодня волатильность будет невысокой. Общий взгляд на рынок смешанный. С одной стороны, тяжеловесный нефтегазовый сектор выглядит недооцененным. Вместе с высокими ценами на нефть может быть поддержан и финансовый сектор. А вот внутренние истории вряд ли будут пользоваться повышенным спросом (энергетика, потребительский сектор, телекомы). Кроме того, нет уверенности в том, что внешний фон, а именно динамика ключевых западных площадок, до конца года будет положительной.

Для акций российских экспортеров позитивен тот факт, что российский рубль выглядит относительно слабо. Пара USD/RUB в среду вернулась к 75. Рост курса в основном является отражением геополитики. К этому можно лишь добавить, что дополнительно подъем доллара поддерживает покупка валюты со стороны Минфина (на 26 млрд руб. ежедневно). В остальном текущий курс выглядит завышенным, учитывая высокие реальные процентные ставки по рублю, жесткую ДКП Банка России, а также цены на сырьевые товары. Возможно, к 70 в ближайшие недели курс и не вернется, но на чуть более длинной дистанции при стабильном фоне у национальной валюты есть все шансы укрепиться с текущих отметок.


В фокусе

• Акрон (+6%). Бумаги вчера оказались в лидерах роста среди крупных компаний. Поддержку в основном оказывает рост цен на удобрения и высокие дивиденды.

• СПБ Биржа (+5,2%). Акции росли на протяжении всей торговой сессии среды. В долларах бумаги торгуются на 16% выше цены IPO.

• Сургутнефтегаз-ао (+3,2%). Акции показали лучшую динамику в нефтегазовом секторе. Привилегированные бумаги компании при этом выглядели гораздо скромнее, прибавив 0,47%. Какую-то конкретную идею в обыкновенных акциях по-прежнему сложно выделить. Сейчас мы видим отголоски того всплеска волатильности, который был ранее в ноябре. Тогда котировки без каких-либо поводов взлетали на 50%. В результате в инструменте вновь появилось множество спекулятивного капитала, так что повышенная амплитуда колебаний, вероятно, сохранится. В целом же кейс обычки Сургутнефтегаза все так же является уникальным. Исторически низкие дивиденды пока не дают понимания инвесторам, как можно монетизировать вложения в этот крайне недооцененный актив. Корпоративных триггеров не появляется.

• Лукойл (-0,2%). Опубликованы сильные финансовые результаты по итогам III квартала. Рост выручки обусловлен увеличением объемов добычи углеводородов в рамках послаблений ОПЕК+, а также ростом цен на нефть в прошедшем квартале. При этом EBITDA и чистая прибыль росли более медленными темпами из-за возросшей налоговой нагрузки, сокращения позитивного эффекта от лага экспортной пошлины.

Наибольшее внимание стоит уделить показателю FCF. Свободный денежный поток в III квартале вырос в 2 раза, что обусловлено сокращением капзатрат, а также нормализацией оборотного капитала после сильных оттоков во II квартале 2021 г. Скорректированный показатель FCF, выступающий дивидендной базой, по итогам III квартала составил 213,8 млрд руб., что в 2,4 раза выше уровня предыдущего квартала и в 2,3 раза выше уровня III квартала 2020 г. В пересчете на потенциальные дивиденды это соответствует 309 руб. на акцию или около 6,4% дивидендной доходности.

Учитывая сохраняющуюся позитивную конъюнктуру на рынке нефти, IV квартал также обещает стать для компании успешным. Долгосрочный взгляд на бумаги позитивный. В ближайшее время они могут выглядеть лучше рынка.

• Распадская (-1,1%). Совет директоров дал рекомендацию выплатить 28 руб. дивидендов. Доходность составляет 6,7%. Ранее в этом году компания уже выплачивала 23 руб. на акцию. Позитивные ожидания по бумагам компании в целом сохраняются. Акции привлекательны, учитывая ожидания выделения из Евраза, дивидендную политику, покупку Южкузбассугля и в целом благоприятную рыночную конъюнктуру.

• TCS Group (-2,3%). Опубликован отчет по МСФО за III квартал. Группа продолжает демонстрировать высокие темпы роста доходов, прибыли и рентабельности. Относительно прошлого года, разумеется, результаты сильные — растет клиентская база, спред ставок привлечения и размещения на фоне скачка стоимости фондирования ЦБ играет на пользу банку. Планы по годовой прибыли будут выполнены. Относительно акций: сильнейшие распродажи рынка в последние дни привели бумаги в лидеры падения, однако высоковолатильная природа инструмента позволила им быстро восстановиться. Долгосрочный взгляд на бизнес Группы положительный, но в цену бумаг уже в значительной степени заложен сценарий сохранения относительно высоких темпов развития.

• Полюс (-3,2%), Полиметалл (-2,5%), Петропавловск (-2%). Золотодобывающие компании остаются под давлением после прошедшей распродажи в драгметаллах. Сентимент в секторе вновь стал негативным. Риски более быстрого сворачивания монетарных стимулов в развитых странах снижают привлекательность золота, а вслед за этим и акций компаний из отрасли. В данный момент пока не наблюдается предпосылок к резкому улучшению настроений инвесторов в драгметаллах.

 Сегодня Интер РАО и РусГидро опубликуют финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2021 г.

 В четверг в 14:00 МСК состоится вебкаст BCS Global Markets с компанией АЛРОСА, а также онлайн-встреча MOEX Home Talks с президентом МТС Вячеславом Николаевым в 15:00 МСК.

Внешний фон

Внешний фон сегодня с утра нейтральный. Американские индексы после закрытия нашей основной сессии в среду выросли. Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на отрицательной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 растут на 0,15%, нефть Brent в плюсе на 0,1% и находится около уровня $82,3.

С учетом результатов предыдущих вечерних торгов можно предположить, что при сохранении текущего фона открытие по индексу МосБиржи (IMOEX) пройдет недалеко от уровня закрытия среды.

Макростатистику и ожидаемые события на сегодняшний день можно посмотреть в наших календарях

Следите за материалами БКС Экспресс в Telegram

НАЧАТЬ ИНВЕСТИРОВАТЬ

БКС Мир инвестиций

1
Избранное
Поделиться
Котировки
Купить другие инструменты