Прогнозы и комментарии. Куда пропали объемы

Главное

• Индекс МосБиржи вчера почти не изменился, а обороты торгов показали антирекорд года — затишье на фоне неопределенности. Обычно падение волатильности и активности участников рынка предшествуют сильному направленному движению. Вопрос — куда?

• Бумаги в фокусе: лидировали телекоммуникации — ВК, Ростелеком, МТС; ощущалась поддержка в Газпроме; важный день для Полюса.

• Курсы валют разошлись: рубль чуть окреп против доллара — 80,52, сильно отбился от евро — 93,36, а вот юань подорожал до 11,23. Это локальная разнонаправленная динамика курсов инвалют перед синхронным стартом.

• На внешнем контуре: индексы США не торопятся падать — перекупленность не смущает, в индексах АТР малоактивно, и европейские бенчмарки откроются нейтрально. А на российском рынке волатильность может возрасти на вечерке — выйдут данные по инфляции.

• На сырьевом рынке: нефть Brent после локального ралли выше $69 резко пролилась на $67 — нефтемедведи перестарались, газ NG переходит на новый контракт на минимумах за 10 месяцев — актуальный фьючерс над $2,8 и тоже перепродан, а золото уже у $3390 — вероятность импульса вверх высокая.

В деталях

Индекс МосБиржи по инерции после выкупа просадки понедельника вчера на максимуме дня заскакивал над 2915 п., не удержался и в моменте скатывался к 2878 п., закрылся на вечерке по 2895 п. Бенчмарк в основную сессию по нулям, а на дополнительной — плюс 0,3%.

В общем рынок консолидировался при очень низкой активности: дневной объем торгов чуть больше 32 млрд руб., с учетом вечерки наторговали менее 45 млрд руб. Это антирекорд года. Такой низкой ликвидности в 2025 г. еще не было — в два раза ниже среднего. Деньги в системе есть, но пока не на рынке — объем средств населения в банках достиг рекорда.

Затишье на рынке связано с фактором геополитической неопределенности — слышны угрозы новых санкций из США и готовится 19-й пакет санкций ЕС. Это сдерживает спрос. Правда, участники адаптируются и привыкают, да и надежды на возобновление контактов не угасли. Пока рынок в некотором замешательстве, активные трейдеры и инвесторы не предпринимают действий. Обычно такое состояние предшествует сильному направленному ходу. Остается понять, куда. И на всякий случай не забыть про защитные стоп-заявки. Локальная поддержка — область 2850 п., сопротивление — район 2930 п.

Монетарный фактор может стать драйвером на фоне 5-недельной дефляции, а сегодня вечером будут очередные сводки с ценовых полей. ЦБ на заседании 12 сентября способен вновь снизить ключевую ставку. По нашим оценкам, вскоре будет уже 16%. Послабление ДКП читается со знаком плюс для акций и ОФЗ, а вот для рубля в минус.

Переоценка бумаг на фоне падения ставок дисконтирования в ценовых моделях способна прервать биржевое спокойствие и в начале сентября привести к движению Индекса МосБиржи за круглые 3000 п. В перспективе осени не исключается подход бенчмарка к динамическим 3200 п.

Валютный фактор также значим — в составе индекса львиная доля бумаг за экспортерами. Восстановление курсов инвалют должно быть позитивно для акций. Пока курсы на минимумах, но уже не на дне. Доллар над 80,5, евро у 93,3, юань выше 11,2.

После окончания налогового периода за вверх по инвалютам сыграют факторы ДКП ЦБ и нормативов репатриации выручки экспортеров — спрос на валюту поднимется, а ее предложение на рынке сократится. Ориентир доллара в сентябре — над 82, до конца осеннего сезона ожидается возврат курса в область 85–90. Прогноз для евро — 95 и район 95–100 соответственно. Для юаня — краткосрочно к 11,5 и среднесрочно в створ 11,5–12.

Бумаги в фокусе

• ВК (+2,5%). Из аутсайдеров в лидеры. В понедельник акции были худшими из состава бенчмарка, а вчера обогнали всех представителей Индекса МосБиржи. Движение от 330 руб. под 340 руб., или около 3%, укладывается в стандарт для этих волатильных бумаг. Акции входят в портфель фаворитов. Рентабельность бизнеса существенно улучшилась, есть поддержка ИТ-сектора со стороны государства, активно растет национальный мессенджер — идет переоценка стоимости корпорации. До долгосрочного таргета 380 руб. остается 12%. Снижение ключевой ставки также в плюс. При улучшении общего сентимента на рынке осенью акции ВК могут быть вновь на годовых максимумах, за 360 руб.

• Ростелеком (+2,1%). Ралли продолжается. Курс обновляет максимумы лета и взлетает на уровни начала марта — почти 74 руб. Технически сильно. Локальная преграда чуть выше вчерашнего — у 74,3 руб., по инерции она может быть отработана уже сегодня с проколом. На рынке есть ожидания монетизации корпорации через вывод «дочек» на биржу, а ограничения на звонки в иностранных мессенджерах увеличивают трафик российского оператора. Фундаментальная оценка близко — 75 руб., расчетного апсайда пока мало.

• МТС (+1,7%). Тоже в лидерах на фоне переориентации на звонки по внутренней сети. По личному опыту, пакет минут стал расходоваться в разы быстрее. Акции в локальном аптренде. Недавно был закрыт большой июльский дивгэп, состоялась техническая коррекция, и бумаги вновь у 224 руб. Целевая цена — 260 руб., но это в рамках года, а сопротивление на сентябрь — 230 руб.

• Газпром (+1%). Проявили характер. Среди голубых фишек с капитализацией более 500 млрд руб. — лучший результат вторника. Акции споткнулись на локальной динамической линии под 134,5 руб., откатывались к 132 руб., но закрылись у 133,7 руб. Чувствительность курса к фактору геополитики высокая, от прогресса переговоров зависит международный трафик, а внутренние поставки газа уже побили рекорд. Оценка стоимости — 150 руб.

• Полюс (+0,5%). Акции золотодобытчика становятся лидерами лета с +30% и всего года с +54% на фоне доминирующего аптренда в золоте — корреляция курсов бумаг и унции закономерно высокая. Котировка выше 2200 руб., недавно были абсолютные максимумы под 2250 руб. Сегодня важный день — отчет корпорации за I полугодие, ожидаются сильные результаты. В моменте может быть скачок до рекордных значений, а после не исключается локальная фиксация по факту, и это надо учитывать в спекулятивной работе. Правда, осенью вероятно возобновление устойчивого роста за исторические вершины. Долгосрочный таргет — 2800 руб.

Время облигаций

Инструменты с регулярной купонной доходностью

Открыть счет

Ожидаемые события в среду

Ключевые моменты

• Отчеты: Татнефть, Полюс, ВУШ • Рекомендация по дивидендам Полюса • Производственные результаты Южуралзолота • Макростатистика в РФ

Узнайте больше

• Портфели БКС. Фавориты продолжают обгонять индекс • Лучшая и худшая акция лета — а что будет осенью? • 5 идей в российских акциях. Ждем смягчения рисков и понижения ключевой ставки

БКС Мир инвестиций