Портфели БКС: изменения в краткосрочных идеях

По индексу МосБиржи остается актуальным среднесрочный восходящий тренд. Однако в краткосрочной перспективе, вероятно, может последовать еще одна локальная волна снижения.

Краткосрочные идеи

• Сбербанк заменили на ЛУКОЙЛ, X5 Group — на ЛСР.

• Фавориты: Лукойл, TCS Group, Татнефть-ао, Мосбиржа, НОВАТЭК, Сургутнефтегаз-ап и Ozon.

• Аутсайдеры: Сургутнефтегаз-ао, АЛРОСА, ФСК-Россети, ПИК, МТС, ЛСР и Газпром.

• Парные идеи: Интер РАО / ФСК-Россети, Татнефть-ао / Сургутнефтегаз-ао, Северсталь / НЛМК и НОВАТЭК / Газпром.

Долгосрочные идеи

• Без изменений.

• Топ-7: Мечел, Татнефть-ао, Норникель, Сбер-ао, Северсталь, НОВАТЭК и TCS Group.

• Боттом-7: Сургутнефтегаз-ао, ФСК-Россети, Магнит, АЛРОСА, ФосАгро, Газпром и РусГидро.

В деталях

Краткосрочные фавориты

• TCS Group — высокие темпы кредитования в 2023 г.

• Татнефть-ао — самая высокая прозрачность, щедрые дивиденды.

• НОВАТЭК — первая линия «Арктик СПГ 2» скоро отправится из Мурманска.

• Сургутнефтегаз-ап — ослабление рубля окажет влияние на дивиденды.

• Ozon — ждем сильных результатов за II квартал 2023 г. по МСФО.

• Мосбиржа — повышение ключевой ставки способствует росту доходности.

• Сбербанк — убираем на фоне повышения ключевой ставки, что увеличит стоимость фондирования и может негативно отразиться на марже в среднесрочной перспективе.

• ЛУКОЙЛ — добавляем на фоне роста дивидендных ожиданий после ослабления рубля.

Краткосрочные аутсайдеры

• Сургутнефтегаз-ао — ожидания дивидендов останутся очень низкими.

• АЛРОСА — спрос на ювелирные изделия в США и Китае под давлением.

• ФСК-Россети — отсутствие дивидендов в долгосрочной перспективе.

• ПИК — компания не публикует отчетность длительное время.

• Газпром — вероятно снижение цен на газ в Европе в августе.

• МТС — нет катализаторов для роста.

• Х5 Group — удаляем на фоне одобрения Госдумой законопроектов по редомициляции.

• ЛСР — добавляем, так как ужесточение монетарной политики может оказывать давление на общий уровень процентных ставок по ипотеке, особенно в сегменте выше масс-маркета.

Парные идеи

• Лонг Интер РАО / Шорт ФСК-Россети — нам нравится Интер РАО благодаря хорошей ценовой динамике на оптовом рынке, в то время как акции ФСК-Россети могут отставать от рынка на фоне новостей о невыплате дивидендов, при этом деньги направляются на инвестпрограмму без очевидной окупаемости.

• Лонг Татнефть-ао / Шорт Сургутнефтегаз-ао — у Татнефти самая высокая в секторе прозрачность и хорошая дивидендная политика, а обыкновенные акции Сургутнефтегаза остаются самыми непривлекательными в секторе с худшей в своем классе дивдоходностью, практически без надежды на улучшения.

• Лонг НОВАТЭК / Шорт Газпром — котировки НОВАТЭКа в августе могут получить поддержку в форме новостей о завершении строительства первой линии проекта «Арктик СПГ 2», тогда как акции Газпрома, вероятно, окажутся под давлением из-за ожидаемого снижения цен на газ в Европе.

• Лонг Северсталь / Шорт НЛМК — Северсталь остается ставкой на внутренний рынок, который сохраняет устойчивость, а зарубежные активы НЛМК, наоборот, выглядят слабо, так как цены на слябы продолжают падать.

Изменения в портфелях БКС

Корзина фаворитов — краткосрочный портфель

Исключаем акции Сбербанка из фаворитов на фоне повышения ключевой ставки и возможного дальнейшего ужесточении монетарной политики ЦБ, что повысит стоимость фондирования и может негативно отразиться на марже в среднесрочной перспективе. С момента включения в портфель акции Сбера выросли на 105% — лучше индекса МосБиржи на 53 п.п.

Добавили ЛУКОЙЛ, так как видим хороший потенциал для роста с учетом апсайда 24%, до нашей целевой цены, и на фоне растущих дивидендных ожиданий после падения рубля.

Корзина аутсайдеров — краткосрочный портфель

Исключаем акции X5 Group из аутсайдеров на фоне одобрения Госдумой законопроектов по редомициляции. Мы все так же ожидаем слабой рентабельности во II квартале 2023 г., однако, на наш взгляд, фокус инвесторов смещается в сторону возможности переезда компании в российскую юрисдикцию.

Добавляем акции девелопера ЛСР в аутсайдеры в отсутствие сильных катализаторов в ближайшее время и в свете недавнего понижения рекомендации до «Продавать». Повышение ключевой ставки ЦБ РФ в пятницу на 100 б.п., до 8,5%, может также оказывать давление на общий уровень процентных ставок по ипотеке, особенно в сегменте выше масс-маркет.

БКС Мир инвестиций