Пока Америка спит. Риски Apple и стоит ли ставить против хедж-фондов

Все о рынке США за прошедший торговый день, пока американские трейдеры еще спят — в ежедневной рубрике «Пока Америка спит» от экспертов БКС Экспресс по международным рынкам Никиты Покровского и Андрея Мамонтова.

Главное

• Индекс S&P 500 вырос за прошедший день на 1,05% на фоне итогов заседания ФРС США и данных о занятости от ADP.

• Почти все сектора показали положительную доходность. В лидерах был технологический (XLK), падал нефтегаз (XLE) на коррекции в черном золоте.

• Ставка ФРС США осталась без изменений. Пауэлл уговаривал рынок поверить, что с повышением еще не закончили.

• ISM PMI вышел хуже ожиданий.

• Kraft Heinz (KHC) отчитался. Посчитали, есть ли потенциал в акциях после увеличения прогноза на год. 

• Сегодня после закрытия рынка выйдет отчет Apple (AAPL). Рассмотрели риски для итоговых результатов. 

• Разобрались в настроениях хедж-фондов и управляющих. Стоит ли быть против них? 

Макро

• За прошедший день доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам торгов упала до 4,79%. Данные от ADP и итоги заседания ФРС США снизили доходности. Индекс доллара DXY упал с 106,7 п. до 106,67 п. Нефть WTI снизилась на 0,57%, до $80,85. 

• По итогам прошедшего заседания ФРС США ставка ожидаемо сохранилась на прежнем уровне 5,25–5,50%. Глава регулятора Джером Пауэлл пытался убедить рынок, что с повышением ставки еще может быть не закончено. Рынок не поверил. 

• Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS оказалось выше ожиданий — 9,553 млн. против 9,25 млн. Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP оказался ниже прогнозов — 113 тыс. против 150 тыс.

• Индекс ISM PMI в производстве за октябрь оказался хуже прогнозов, как мы и ожидали: 46,7 п. против ожиданий 49 п. Субиндекс новых заказов рухнул до 45,5 п. Занятость также показала снижение. Субиндекс отложенных заказов снизился до 43,3 п. Учитывая показатели, PMI с высокой вероятностью и в следующем месяце останется в зоне сокращения. 

• Конфликт на Ближнем Востоке остается главным геополитическим риском. Израиль начал проводить в секторе Газа действия более высокой интенсивности. 

• Сегодня ждем выхода данных о числе первичных заявок на пособие по безработице (прогноз 210 тыс.)

Сектора и компании

• За прошедший день почти все сектора торговались в плюсе. Лучше остальных был сектор технологий (XLK) в основном за счет роста акций производителей полупроводников на заявлениях от AMD (AMD). В минусе был нефтегаз на коррекции в черном золоте. 

• Generac Holdings (GNRC) стал лидером среди растущих акций (+14,3%). Котировки прибавляли на качественном отчете: прибыль на акцию $1,64 (консенсус 1,51) и выручка $1,07 млрд (консенсус $1,04 млрд) — лучше ожиданий. Прогнозы на конец года остались без изменений. 

• Котировки AMD (AMD), несмотря на слабый отчет, подскочили на 9,6% после заявлений менеджмента о том, что ИИ-чип MI300 может принести компании в следующем году около $2 млрд дополнительной выручки. 

Общий адресный рынок для ИИ-чипов к 2027 г. может достигнуть $150 млрд. 

• Kraft Heinz (KHC) показал смешанный отчет за III квартал: EPS $0,72 (консенсус $0,66), выручка $6,6 млрд (консенсус $6,72 млрд). В то же время прогнозы на конец года повышены: ожидается увеличение органического роста чистых продаж до 4–6% г/г, EPS $2,91–2,99 (консенсус $2,73).

Влияние на акции: На сильных прогнозах акции закрылись по $32,2 (+2,35%). Мы пересчитали наши модели, исходя из новых ожиданий. Расчет смешанной DCF-модели Kraft Heinz (KHC) показывает медианную справедливую оценку в районе $34,35 (потенциал +7%). В целом смешанная таблица чувствительности указывает на то, что справедливая цена должна быть выше $31. 

• Сегодня после закрытия рынка свой отчет представит Apple (AAPL). Выручка ожидается на уровне 89,42 млрд (-0,81% г/г), EPS — $1,39 (+8,05%). У нас есть некоторые опасения относительно итогового результата. По данным Gartner, в III квартале количество продаж MacBook и iMac снизилось на 24% г/г, а мировая доля рынка ПК у Apple могла упасть с 11,7% до 9,7%. 

Другой значимой потерей могут быть продажи iPhone в КНР. Об этом много писали в СМИ, правда, речь шла о снижении на 6% г/г. Обновленные данные показывают больший негатив, падение продаж в III квартале может быть на 10% г/г, а снижение доли рынка с 15,3% до 14,2%. Текущие консенсусы предполагали рост выручки в Китае. 

Общие продажи iPhone в мире в единицах за III квартал выросли всего на 2,5% г/г.  

С учетом данных факторов есть риск, что квартальная выручка может оказаться ниже текущих консенсусов. Стоит учитывать при принятии решений.  

• Из компаний с капитализацией более $100 млрд cвои отчеты за III квартал сегодня представят — Starbucks (SBUX), Eli Lilly (LLY), ConocoPhillips (COP), S&P Global (SPGI), Stryker (SYK).

Против фондов и управляющих

Хорошим сигналом о том, что топливо для потенциального роста в конце года все же постепенно копится, могут быть настроения управляющих (CTA) и менеджеров хедж-фондов. И на их чересчур негативных настроениях можно сыграть.

Сейчас как раз такой момент — позиционирование CTA в американских акциях упало до значимых отрицательных значений, а хедж-фонды нарастили слишком большой шорт по широкому рынку. История отлично показывала, что происходило далее. 

Покупка ценных бумаг эмитентов недружественных стран, согласно предписанию Банка России, доступна только квалифицированным инвесторам. О том, как получить статус «квала», узнайте здесь.

БКС Мир инвестиций