Пока Америка спит. Ищем Санта-ралли

Все о рынке США за прошедший торговый день, пока американские трейдеры еще спят — в ежедневной рубрике «Пока Америка спит» от экспертов БКС Экспресс по международным рынкам Никиты Покровского и Андрея Мамонтова.

Главное

• Индекс S&P 500 вырос за прошедший день на 0,65% на фоне локальной перепроданности.

• Все сектора показали положительную доходность. В лидерах на позитивных отчетах была недвижимость (XLRE). 

• Индексы стоимости рабочей силы США и уверенности потребителей оказались лучше ожиданий.  

• Сегодня ждем выхода данных по труду, оглашение решения по ставке ФРС США и выступление главы регулятора. 

• Caterpillar (CAT) показал отчет за III квартал лучше ожиданий, но заявил о слабом прогнозе. Мы рассмотрели риски снижения доходов и рассчитали текущую справедливую стоимость акций. 

• У AMD (AMD) отчет вышел смешанным. Результаты выглядят хуже, чем у конкурентов. 

• В отчетах Amgen (AMGN) и Pfizer (PFE) не было чего-то необычного для рынка. Важным было лишь заявление Pfizer о вступлении в гонку препаратов GLP-1

• Мы разобрались, когда лучше ждать Санта-ралли.

Макро

• За прошедший день доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам торгов осталась без изменений — 4,87%. Индекс доллара DXY вырос с 106,15 п. до 106,7 п. Индексы стоимости рабочей силы и уверенности потребителей способствовали укреплению. Нефть WTI упала на 1,49%, до $81,47. Сохранение конфликта на Ближнем Востоке в рамках сектора Газа являлось главным фактором.

• Рост индекса стоимости рабочей силы США в III квартале оказался выше ожиданий: +1,1% кв/кв против прогноза +1% кв/кв. Индекс уверенности потребителей США от Conference Board также вышел лучше прогнозов — 102?6 п. против консенсуса в 100 п. Драйвером стала сильная экономика США в III квартале. 

• Конфликт на Ближнем Востоке по-прежнему остается главным геополитическим риском. Премьер–министр Израиля заявил о начале III этапа военных действий, предполагающих расширение сухопутной части операции. Параллельно идут переговоры между заинтересованными сторонами. Был открыт гуманитарный коридор у города Рафах на границе с Египтом. 

• Сегодня ждем: выхода данных об изменении числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (прогноз 150 тыс.), индекс ISM PMI в производстве за октябрь (прогноз 49 п.) и число открытых вакансии на рынке труда JOLTS за сентябрь (прогноз 9,25 млн).

• Сегодня ФРС США объявит решение о ключевой ставке. Скорее всего, без изменений — 5,25–5,50%. Рынок будет ждать комментарии главы регулятора.

Сектора и компании

• За прошедший день все сектора торговались в плюсе. Лучше остальных был сектор недвижимости (XLRE) — отчеты лучше ожиданий представителей сектора стали главным драйвером.

• В лидерах роста (+14% по итогам закрытия) среди компаний из индекса S&P 500 были акции производителя сетевого оборудования Arista Networks (ANET). EPS, выручка, прогноз — все лучше. В лидерах снижения (-13,9%) производитель одежды и обуви V.F. Corporation (VFC). Снижение прогноза на конец года обвалило котировки.

• Caterpillar (CAT) показал сильный отчет за III квартал — EPS $5,52 (консенсус $4,79), выручка $16,8 млрд (консенсус $16,59 млрд). Прогнозы на конец года, как мы и ожидали, получились слабыми: выручка без изменений $17,36 млрд, маржинальность по EBITDA будет ниже прошлого года — 18,9% против ранее ожидаемого роста до 20,3%. Спрос в Китае остается значительно ниже среднего, ожидается дальнейшее падение.

Запасы дилеров выросли на $0,6 млрд кв/кв, объем отложенных заказов сократился на $2,6 млрд (-36,8% г/г) — еще факторы в пользу замедления роста показателей в будущем.

Органические продажи у CAT обычно коррелируют с выпуском капитальных товаров/средств производства в США, а они начали показывать снижение г/г. 

Влияние на акции: На слабых прогнозах акции закрылись по $226,05 (-6,6%). Расчет DCF (смешанная EV/EBITDA x10 и TGR x3) модели Caterpillar (CAT) показывает медианную справедливую оценку в районе $241,9 (потенциал +7%). Пока интересно только для краткосрочной торговли на отскок.

 

• AMD (AMD) представил смешанный отчет. Выручка и прибыль лучше ожиданий, но доходы в сегменте data-центров и решений для IoT & Cloud (Embedded Products) ниже консенсусов. Прогноз на IV квартал был хуже ожиданий. Менеджмент прогнозирует снижение спроса в IV квартале. На фоне отчета Intel и NVIDIA — слабо.

• Из компаний с капитализацией более $100 млрд cвой отчет за III квартал сегодня представит Qualcomm (QCOM).

Где Санта-ралли

Как известно, у рынка есть склонность показывать рост в последние три месяца года и инвесторы этого ждут. Октябрь прошел, а разворота все нет.

Не все так просто. Во-первых, рынок ничего никому не должен, а во-вторых — историческая сезонность — это история за многие годы. А если более официально: комбинированная картина различных циклов, динамика которых хоть и склонна к росту в данный период, но год от года может различаться.

Композитный цикл на 2023 г. не исключает Санта-ралли, просто указывает на его вероятный старт в конце года. Схожая картина просматривается на индикаторах циклов и сезонностей легенды Ларри Вильямса. Возможно, инвесторам стоит немного подождать. И есть для чего — другие модели показывают набор сил для роста.

Покупка ценных бумаг эмитентов недружественных стран, согласно предписанию Банка России, доступна только квалифицированным инвесторам. О том, как получить статус «квала», узнайте здесь.

БКС Мир инвестиций