Оценка аналитиков БКС. Как глобальные торговые войны отразятся на российских сталеварах
- Учитываем риски эскалации торгового противостояния США и ЕС с Китаем и корректируем целевые цены Северстали, НЛМК, ММК и Мечела
Вероятность торговой войны США и Китая не снижается: Трамп повышает ставки. Тарифные барьеры ограничат потенциал роста экономик и усугубят проблему избытка китайской стали на экспортных рынках. Анализируем, с какими последствиями могут столкнуться российские сталевары, учитываем риски и корректируем целевые цены Северстали, НЛМК, ММК и Мечела.
Главное
• Торговое противостояние США с Китаем ставит под угрозу темпы роста экономики Китая, которая потребляет более 50% стали в мире.
• ЕС также может повысить пошлины для китайской стали до 50%.
• Экспорт стали из Китая достиг рекордных уровней за последние 10 лет. Сохраняющийся избыток китайской стали на рынке приведет к снижению цен.
• Низкие цены продолжат ограничивать привлекательность экспортных рынков. В то же время на рынок РФ может хлынуть дешевая импортная сталь, что негативно отразится на доходах российских сталеваров.
• Мы учли риски торговой эскалации и скорректировали вниз на 9–25% целевые цены акций основных сталелитейщиков — Северстали, НЛМК, ММК и Мечела.
• При этом сохраняем «Нейтральный» взгляд на сталелитейщиков и «Негативный» на Мечел.
Как противостояние между США и Китаем влияет на рынок стали
➖ С инаугурации Трампа прошло три квартала, а США так и не смогли договориться с Китаем — своим основным торговым партнером и одновременно геополитическим конкурентом. Скорее, наоборот, стороны придерживаются стратегии постепенного повышения ставок и вводят новые ограничения друг против друга с целью усилить переговорные позиции.
Напомним, Китай производит более 50% стали в мире. Часть произведенной стали реэкспортируется в необработанном виде, еще часть — в виде готовых товаров. США — важный партнер Китая. В 2024 г. экспорт Китая в США превысил $400 млрд, или более 2% от китайского ВВП в $18,7 трлн за 2024 г.
Эскалация торговых отношений поставит под угрозу как внутреннее потребление стали в Китае, так и возможности реэкспорта стали в составе китайского экспорта готовых товаров, от автомобилей до промышленных изделий.
➖ Важно отметить, что текущий чистый экспорт стали из Китая приблизился к историческим максимумам. Его объемы сопоставимы с рекордными уровнями 2015 г., когда Китай экспортировал (за вычетом импорта) порядка 95 млн тонн стали — близко к 12% от выпуска. Для сравнения, весь остальной мир тогда произвел чуть более 800 млн тонн стали.
Китайские власти ранее заявляли о мерах по ребалансировке рынка стали, но за последние 2 года заметного эффекта они не дали. По большей части эти усилия были направлены на восстановление внутреннего спроса и оптимизацию грязных и неэффективных производств.
🔻 С учетом этих факторов мы пересматриваем международные цены на сталь вниз на 2–3%.
Еще одна угроза — пошлины ЕС
ЕС продолжает обсуждать заградительные пошлины против Китая. В ответ на наплыв китайской стали Европейский союз может ввести 50%-ные пошлины на сталь. Это создаст избыток китайской стали на примыкающих экспортных направлениях вне ЕС — центральной Азии, Ближнем Востоке и т.д.
Пересмотр цен на прокат в том числе отражает и эти риски. Несмотря на то, что Северсталь и ММК наиболее ориентированы на внутренний рынок РФ и поставляют более 80% объемов стали внутри России, внутренние цены продолжают следовать за внешними, хотя и с большей временной задержкой, чем ранее.
Обгоняем депозиты — до 37% годовых
С защитой вложений. Регулярные выплаты и даже в валюте
ИнвестироватьСнижаем целевые цены, но сохраняем взгляд с учетом недавнего падения котировок
Изменения в экспортных, а следом и во внутренних ценах, предполагают более медленное восстановление котировок. Как следствие, мы пересматриваем целевые цены сталелитейщиков вниз на 9–25%.
Сильнее всего целевые цены скорректированы у ММК и Мечела: из-за более низкой рентабельности эти компании более чувствительны к динамике стальных котировок.
🟣 Однако с учетом недавнего падения котировок широкого рынка взгляд на бумаги остается «Нейтральным» для Северстали, НЛМК и ММК и «Негативным» для закредитованного Мечела.
БКС Мир инвестиций
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации. Настоящий материал создан и распространяется ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). С информацией о Компании и услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанным с ними рисках, иной подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу, на которой можно оставить обращение (жалобу) рекомендуем ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не являются услугами по открытию банковских счетов и приему вкладов, деньги, передаваемые по договору о брокерском обслуживании, не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года № 177- ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ». Материал не является рекламой ценных бумаг. Обращаем внимание на наличие конфликта интересов, возникающего из-за того, что ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и предоставляют множество разных услуг на финансовых рынках, в связи с чем а) могут иметь или уже имеют собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них, б) могли совершать или совершают в клиентов операции с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них, в) могут состоять или уже состоять в возмездные договорные отношения с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале, а также в силу того, что их сотрудники исполняли в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутых в Материале. Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования. Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента проконсультируйтесь доступен ли Вам такой финансовый инструмент к приобретению. У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у Инвестора потребности совершать действия, которые в соответствие с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания Инвестора квалифицированным инвестором. Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущие результаты. Курсы обмена валют могут также негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в настоящем материале. Также, не исключены валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний. ООО «Компания БКС» работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства. Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу. «БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака. © 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.