Облигации со структурным доходом

Облигации со структурным доходом выступают одним из вариантов структурных облигаций. Однако они отличаются от этого более широкого понятия.

Особенности облигаций со структурным доходом

• Позволяют инвестору получать регулярный доход в каждый отчетный период и дополнительный доход при выполнении определенных условий.  

• Условия напрямую связаны с базисным активом облигации, которым могут выступать:

  - уровень инфляции
  - цены фьючерсов на драгметаллы, нефть
  - цены акций или облигаций, торгуемых на российской бирже (за исключением бумаг, предназначенных только для квалифицированных инвесторов)
  - курс валюты, установленный Банком России
  - биржевой индекс (например, Индекс ММВБ)

• Цена облигации со структурным доходом и доход по ним (купон) зависят от изменений стоимости базисных активов. То есть при приобретении облигации со структурным доходом инвестор не может предсказать с полной точностью, каким будет его доход. Он знает только, как рассчитывается потенциальный доход, но размер будет зависеть от стоимости базисного актива в конкретный период (также определенный в условиях продукта).

• На саму стоимость облигации со структурным доходом влияет целый набор факторов, в связи с чем нельзя предсказать, как изменение стоимости базисного актива повлияет на непосредственную стоимость облигации.

Например, в основе продукта акции Сбербанка. Они выросли за три месяца на 15%, но это не значит, что стоимость облигации также вырастет на 15%. Ее изменение предсказать невозможно.

Как работает облигация со структурным доходом?

У облигации со структурным доходом есть срок жизни и параметры, определяющие периодичность и потенциальный объем выплат. Базисный актив (БА) также определен заранее.

Например, облигация со структурным доходом, отслеживающая обыкновенные акции Сбербанка. Срок — 3 года. Выплата регулярного дохода в размере 0,01% от номинала — каждый год. В конце срока действия возможно получение дополнительного дохода, размер которого будет считаться так:

% прироста стоимости акций Х коэффициент участия

Коэффициент участия определяет, сколько вы получите от роста котировок БА. В нашем примере пусть будет так:

15% (рост котировок Сбербанка) Х 1,1 (110%) = 16,5% за 3 года

Риски инвестирования

Как и при инвестировании в более привычные классические облигации, облигациям со структурным доходом присущи все аналогичные виды рисков. Помимо этого, в них заложен риск неполучения дополнительного дохода, если динамика входящих в облигацию базовых активов будет негативной и не выполнятся необходимые для этого условия предусмотренные инструментом.

• Риски невыплаты или ненадлежащего исполнения эмитентов обязательств по выплате купонов/дохода.

• Риск банкротства эмитента облигации.

• Если базисный актив не растет в цене, инвестор не получает дополнительный доход в конце срока действия продукта

Преимущества облигаций со структурным доходом

В конце срока обращения:

• Инвестору возвращается номинал облигации.

• Если цены на базовый актив выросли по сравнению с изначальными, выплачивается дополнительный доход.

Давайте резюмируем, что дополнительный, в том числе и купонный, доход по облигациям со структурным доходом выплачивается в зависимости от выполнения определенных, заранее известных условий и не связан с выплатой фиксированной ставки. Также эти условия не могут повлиять на выплату номинальной стоимости облигации в конце срока ее погашения и гарантированного фиксированного купона.

Если вы держите облигацию со структурным доходом до погашения (то есть до момента окончания ее действия), то в этом случае вам как минимум вернется сам номинал облигации и заранее прописанный фиксированный купон. Если вы приобретали облигацию дешевле номинала, то разница между ценой покупки и номиналом также будет частью вашего дохода. Помимо этого, если эмитентом были предусмотрены дополнительные условия заложенные в облигацию, то выплачивается еще и дополнительный доход, который может быть как частью роста базового актива, так и повышенной ставкой купона.

В случае если размер купона по облигациям или условия его выплаты зависят от наступления или ненаступления определенных событий, порядок их определения устанавливаются уполномоченным органом эмитента облигаций. Такой порядок всегда устанавливается еще до даты начала размещения выпуска облигаций.

Cтруктурные облигации

Облигации со структурным доходом — это не единственный инструмент на финансовом рынке, выпущенный в форме облигации, но позволяющий получать не только фиксированные купоны. Знакомьтесь: структурные облигации.

По своей природе структурные облигации представляют собой финансовый инструмент, с юридической стороны все также являющийся облигацией, но при этом в нем может быть заложена определенная торговая стратегия, при выполнении условий которой инвестор получает или не получает дополнительный доход. Например, это могут быть изменения цен на разные классы активов, такие как акции, валюты, индексы, сырье или иные показатели.

Владельцы структурных облигаций могут получать по ним выплаты в зависимости от наступления определенных событий. Например, изменение стоимости ценных бумаг, индексов, курсов валют и другие события, предусмотренные законом или Банком России.

Важное различие — структурные облигации без предусмотренной в проспекте эмиссии защиты капитала (условная защита) при определенных рыночных обстоятельствах могут быть погашены лишь в части номинала облигации, а значит, выплата составит меньше ее номинальной стоимости. Уровень защиты капитала раскрывается в информации об инструменте.

Исходя из этого, структурная облигация представляет собой финансовый инструмент с повышенным риском. Как видим, помимо кредитного риска эмитента, инвестиции в структурные облигации могут допускать риск потери части капитала (если условиями не предусмотрена полная его защита) или даже всей инвестированной суммы, а также риск неполучения дохода (без выплаты купонов или дополнительных доходов). При этом рыночные риски непосредственно эмитента, например, изменение его рыночной капитализации, для самой облигации роли не играют.

Основным документом, регулирующим работу структурной облигации, является проспект эмиссии. В нем отражены все основные условия, принципы получения дополнительного дохода, уровень защиты капитала, а также порядок выплаты по погашению облигации, остающиеся неизменными в течение всего срока работы инструмента. Иные, отличные от проспекта эмиссии условия, не могут применяться.

Структурные облигации, будучи листингованными на бирже, являются полноценными ценными бумагами, значит, на них распространяются те же самые правила ликвидности, что и на другие размещенные на бирже активы (например, обычные облигации). То есть как для того, чтобы купить их, так и для возможности продать, необходимы и продавец, и покупатель.

Прописанный механизм работы структурных облигаций может предусматривать заранее определенный уровень защиты капитала. Она может быть как полной (100% защита капитала), так и частичной, гарантируя инвестору возврат определенной суммы в процентах от номинала. Так, защита 90%, будет означать, что если активы, входящие в облигацию, снизятся сильнее порога на выплату номинала, потери клиента от инвестированной суммы не превысят 10%.

Оба инструмента существенно расширяют возможности для инвестиций в готовые финансовые решения, становясь отличным дополнением как к самостоятельной торговле, так и классическим инструментам с фиксированной доходностью.

ПРОЙТИ ТЕСТИРОВАНИЕ

БКС Мир инвестиций