«Народный портфель». Отток из Сбербанка и Газпрома

Московская биржа опубликовала данные о «Народном портфеле» за июль. Рассмотрим, какие бумаги были популярны у российских частных инвесторов и проанализируем их выбор.

«Народный портфель», или «Портфель частного инвестора», — аналитический продукт Московской биржи, отражающий предпочтения этой категории инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует его структуру, состоящую из 10 наиболее популярных бумаг у частных инвесторов.

Что поменялось в июле

Относительно мая снизились доли:

- Газпром (-0,8 п.п.)
- Сбербанк-ао (-0,7 п.п.)
- Сбербанк-ап (-0,3 п.п.)
- Роснефть (-0,1 п.п.)

Выросли позиции:

- ЛУКОЙЛ (+0,6 п.п.)
- Норникель (+0,4 п.п.)
- Яндекс (+0,3 п.п.)
- НОВАТЭК (+0,3 п.п.)
- Сургутнефтегаз-ап (+0,1 п.п.)
- Магнит (+0,1 п.п.)

Особенности среднестатистического портфеля

Доля акций Сбербанка по итогам июля снизилась на 1 п.п. (совокупно АО и АП). Сокращение могло быть еще более сильным, если бы не рост цены бумаг под конец месяца. Сбербанк — простая и понятная история с сильным финансовым состоянием и перспективной крупных дивидендов за 2023 г. В июле интерес инвесторов упал на фоне боковой динамики акций, однако уже в августе спрос на бумагу со стороны частных инвесторов может увеличиться.

Продолжают снижаться позиции физлиц в акциях Газпрома. Динамика ожидаемая на фоне отсутствия понятных драйверов для роста. Фактором поддержки выступает слабый рубль, однако цены на газ не внушают оптимизма. В среднесрочной перспективе допускаем слабый интерес частных инвесторов к бумаге.

Наибольший прирост доли по итогам месяца показал ЛУКОЙЛ. Бумаги пользовались спросом у инвесторов на фоне ослабления рубля. Локальным драйвером для акций ЛУКОЙЛа могло бы стать возобновление раскрытия информации. Допускаем, что компания может опубликовать финансовый отчет по МСФО в ближайшие месяцы после почти 1,5-годового перерыва.

Выросли позиции частных инвесторов в Норникеле. Компания является бенефициаром слабого рубля. Также к концу месяца сказывались ожидания публикации финансовых результатов за I полугодие и вероятность появления новостей по дивидендам. Тем не менее отчет рынок не порадовал, а новостей по дивидендам так и не появилось. Вероятно, интерес к бумаге может временно упасть.

Проблемой «Народного портфеля» можно считать низкий уровень диверсификации. На топ-3 компании приходится более 67%, финансовый сектор занимает 37,5%, еще 45,2% — нефтегаз. Для разбавления портфеля можно добавлять представителей сектора телекоммуникаций (Ростелеком) и энергетического секторов (Интер РАО). На фоне девальвации рубля становятся более интересными акции металлургов (Северсталь, Мечел).

Что с доходностью

Предположим, что портфель частного инвестора формируется из бумаг в соответствии со структурой «Народного портфеля» на конец каждого месяца и сохраняется неизменным до следующей ребалансировки. Доходность портфеля частного инвестора за июль, исходя из принятых допущений, могла бы составить +10,7% или -3,8% с момента запуска портфеля в начале 2020 г. Индекс МосБиржи за июль прибавил 10,2% или -0,1% с момента запуска «Народного портфеля» в январе 2020 г.

В июле портфель обогнал индекс за счет подъема акций Сбербанка под конец месяца. Опережающий рынок рост также позволили показать бумаги ЛУКОЙЛа. В целом все акции, входящие в портфель, показали позитивную динамку за прошедший месяц.

Если портфелю не хватает защиты

Помимо диверсификации, неплохой способ снизить риски портфеля — хеджирование. Хеджировать можно позиции как в отдельных бумагах, так и портфель в целом.

Например, вы ожидаете остановку роста рынка акций или же его снижение, но продавать свои акции не хотите. В таком случае можно открыть шорт по фьючерсу на индекс МосБиржи на объем вашего портфеля или же соразмерно открыть короткие позиции по нескольким фундаментально слабым бумагам.

Другой подход — увеличить в портфеле долю надежных облигаций. Хороший вариант — покупка ОФЗ-ПК и ОФЗ-ИН.

Особенность ОФЗ-ПК (ОФЗ с переменным купоном) в том, что цена на них практически не реагирует на изменение процентных ставок в экономике, так как купон привязан к ставке ЦБ РФ. Благодаря этому волатильность инструмента минимальная. ОФЗ-ПК также высоколиквидны, поэтому выйти в кеш из них можно быстро и без существенных потерь в доходности.

ОФЗ-ИН — специфический класс ОФЗ, номинал которых индексируется на размер инфляции с 3-месячным лагом. Чем выше инфляция, тем выше номинал. Дополнительно по ним начисляется купон 2,5% в год, что позволяет защитить капитал инвестора от инфляции.

Аналитики БКС Мир инвестиций составили два портфеля облигаций:

• Среднесрочный рублевый
  • Долгосрочный рублевый

Также важно отметить такой класс инструментов, как замещающие облигации. Эти бумаги номинированы в иностранных валютах, но все расчеты происходят в рублях. Это позволяет владельцам таких бумаг получить высокую долларовую доходность без риска блокировки.

Читайте также: Замещающие облигации — инструмент, о котором должен знать каждый инвестор

БКС Мир инвестиций