Надули пузыри в третьем эшелоне. Что делать инвесторам

В 2023 г. особенно острой темой стали взлеты в третьем эшелоне, которые уже выглядят как рыночные пузыри. Третий эшелон сейчас — это риск, присоединяться к росту опасно. А в голубых фишках — хороший момент для покупок. Рассказываем, что происходит.

О чем речь

Акциями с III уровнем листинга, или третьего эшелона, называют бумаги, которые не имеют высокой капитализации и ликвидности. Обороты в них низкие, но периодически возникают ценовые скачки — это часто случалось с 2020 г. Рост быстро сменялся снижением, что создавало риски для инвесторов. С осени 2022 г. подобные аномалии участились из-за высокой доли физических лиц в оборотах фондового рынка — порядка 80%.

Текущая рыночная ситуация не похожа на ту, что была 1–2 года назад. Сейчас рост зачастую происходит безосновательно, порой даже без новостей и на повышенных оборотах. Встречаются и драйверы для роста, но их значимость переоценивается, что является признаком спекулятивных движений.

Где надули пузыри

Мы проанализировали более 150 бумаг из третьего эшелона и каждую из них отнесли к одному из секторов, на которые делит акции сама Мосбиржа. Всего их получилось 8, и 1 со статусом «прочие». Из получившихся компонентов были составлены простые индексы, где вес у каждой бумаги одинаковый.

Из всех 9 получившихся индексов 8 оказались лучше индекса МосБиржи по динамике в 2023 г. Сильнее всего «выстреливали» акции электроэнергетического сектора (всего 50 бумаг) — 471% с начала года. Транспортный сектор (17 бумаг) вырос на 145%. Если убрать бумаги без сектора (прочие), то третьим по росту стал химический сектор (18 бумаг) — 145%.

В большинстве случаев индекс третьего эшелона не уступает оригинальному отраслевому индексу. Исключением стал транспортный сектор, где, к слову, растут и более ликвидные бумаги. Нефтегазовый низколиквидный индекс также показал более слабую динамику.

Какой-то выраженной закономерности не замечено: в разное время растут разные бумаги. Иногда растет группа бумаг, о чем мы говорили в другом материале, однако чаще и сильнее в лидерах роста можно увидеть представителей электроэнергетической отрасли. В данном сегменте рост акций, оборотов и волатильности происходит уже несколько дней, включая сессию 8 августа.

Из 153 торгуемых бумаг лишь 3 с начала года находятся в минусе. Более чем на 100% выросла 81 компания, из них:

• 18 — выросли в 2–3 раза
• 10 — в 3–4 раза
• 6 — в 4–5 раза
• 5 — в 5–6 раз
• 6 — более чем в 7 раз. Лидер, ТНС энерго Ростов-ао, вырос более чем в 10 раз.

Вот первая десятка лидеров роста, где не наблюдалось никаких важных драйверов для переоценки.

Конечно, в ликвидных бумагах тоже произошел внушительный рост с начала года, но он обоснован и имеет фундаментальное подкрепление. Взлеты третьего эшелона часто лишены мощных драйверов и оборотов. С начала июля среднедневные обороты для 3 эшелона составляют около 12 млрд руб., аналогичный показатель для компонентов индекса МосБиржи составляет порядка 74 млрд руб.

Главный вывод, который можно сделать: взлеты третьего эшелона имеют спекулятивный характер и поддерживается главной силой рынка — физическими лицами. В ряде бумаг уже раздуты ценовые пузыри без адекватных драйверов. И многие бумаги, как раньше, не скорректировались на исходные позиции.

Третий эшелон — это риск, и для некоторых неопытных трейдеров он может стать ловушкой. Поэтому присоединяться к росту, особенно после подъема в течение нескольких дней, весьма опасно.

Можно использовать противоположенное направление — шорт. Некоторые бумаги третьего эшелона доступны для коротких позиций, с их списком можно ознакомиться здесь (см. раздел «Доступно в шорт»). Безосновательно и сильно выросшие бумаги рано или поздно могут развернуться, что можно использовать для краткосрочных сделок, но всегда стоит учитывать риски.

Что делать инвесторам

Ликвидные бумаги отстают от роста низколиквидных, но в голубых фишках нет никакого пузыря, даже учитывая рост на 40% с начала года. Российский рынок недооценен, а для роста есть пространство и драйверы.

Сейчас индекс МосБиржи корректируется после очередного обновления годового максимума. Это стандартное поведение рынка — и в то же время благоприятный момент для среднесрочных и долгосрочных инвестиций. Поэтому следует сокращать позиции в третьем эшелоне и перекладываться в более ликвидные инструменты.

Голубые фишки и более ликвидные акции в среднем выглядят привлекательней, чем бумаги третьего или даже второго эшелона, если говорить о дистанции на несколько кварталов вперед. Долгосрочным и среднесрочным инвесторам стоит обратить внимание на следующие акции:

• НОВАТЭК (Покупать. Цель на год: 2 000 руб./ +28%)
• Татнефть-ао (Покупать. Цель на год: 760 руб./ +38%)
• Сбербанк-ао (Покупать. Цель на год: 350 руб./ +35%)
• TCS Group (Покупать. Цель на год: 5 100 руб./ +47%)
• Северсталь (Покупать. Цель на год: 1 800 руб./ +38%)
• ГМК Норникель (Покупать. Цель на год: 24 000 руб./ +48%)
• Мечел (Покупать. Цель на год: 720 руб./ +232%)

БКС Мир инвестиций