Мировые закрома. Ждать ли ралли в золоте

Что было недавними драйверами для различных commodities? На какие товары наибольший и наименьший спрос? Какие из них выглядят недооцененными, а какие переоцененными? Есть ли идеи для торговли на товарных рынках прямо сейчас? Все это в еженедельной рубрике «Мировые закрома». Сегодня рассмотрим:

• какие товары падали и росли за неделю сильнее остальных и почему
• что торговать в рост, а что лучше обойти стороной
• ждать ли ралли в золоте.

Большинство ключевых товаров за последние пять торговых дней — с 10 по 17 октября — показали положительную динамику. Сводный индекс Thomson Reuters CRB Index вырос на 0,9%. Главным драйвером для commodities был рост геополитических рисков.

Наиболее значимые отдельные фундаментальные драйверы действовали на цены в следующих товарах.

• Кофе (Coffe, KC!). Отсутствие продаж со стороны бразильских фермеров сдерживает предложение и способствует росту цен. Фермеры не видят смысла продавать товар по текущим ценовым уровням и предпочитают его складировать. Причиной низких цен на кофе в Бразилии стало выпадение обильных осадков. Это повысило влажность почвы и вызвало повсеместное цветение кофейных деревьев, что увеличит урожайность кофе в 2024–2025 гг.

• Драгоценные металлы (XAUUSD, XAGUSD). Текущие геополитические события на Ближнем Востоке и локальная коррекция доходностей государственных облигаций США стали драйверами для сильного отскока в серебре и золоте. Кроме того, у последнего были свои факторы для начала восходящего движения в ближайшие месяцы. 

• Пшеница (ZW!). Как и другие зерновые, она подрастает в рамках прогноза. 

• Свинина (Hogs, HE1!). Цены на мясо упали на фоне увеличенного предложения. По данным USDA, производство свинины за неделю выросло на 2,2% и составило 545 млн фунтов. Убой свиней —  на 1,8% н/н. Агентство также повысило показатели III квартала на 45 млн фунтов и IV квартала на 85 млн фунтов. По данным WASDE, прогноз на 2024 г. оказался на 560 млн фунтов выше сентябрьской оценки консенсуса и на 606 млн фунтов выше обновленного показателя 2023 г.

• Природный газ (NG!). Коррекция в природном газе была спровоцирована прогнозами более теплой погоды на ближайшие три недели на Восточном побережье США, что снизит потребление. Тем не менее до конца года цены еще могут вернуться к локальному максимуму $3,47 и даже его обновить. Для этого есть фундаментальные причины. 

Сентимент & COT

Нефть, хлопок, сахар и говядина еще могут продолжить рост, но к текущему моменту, исходя из COT, количественного и сентиментного анализа, выглядят дорого. Нефть при различных сценариях может вырасти и до более высоких уровней, но все они из разряда «черных лебедей».

Наиболее интересно для торговли в рост все еще выглядят пшеница и кукуруза. Природный газ еще имеет потенциал для продолжения подъема — до конца года можно рассматривать спекулятивную торговлю. 

В меди, кофе и свинине начинает образовываться перспективная картина. Более подробно ситуацию на рынках этих товаров разберем в следующих публикациях.

Справедливая цена рассчитывается с помощью специальных количественных моделей и является инструментом для определения наличия/отсутствия потенциала. Не является таргетом. Может изменяться со временем.

Ждать ли ралли в золоте

В предыдущем обзоре были выделены факторы «за» и «против» роста в золоте на ближайшие месяцы. Инвесторам в целом рекомендовалось торговать его в рост, но покупки на среднесрочную и долгосрочную перспективу пока отложить.

Вмешался геополитический фактор, хотя ранее конфликты на Ближнем Востоке не особо действовали на драгоценные металлы. По времени он совпал с коррекцией в доходностях государственных облигациях США и индексе доллара DXY, что и вызвало сильный рост.

В данный момент есть вероятность, что золото сформирует локальную коррекцию и сможет  продолжить восходящее движение, учитывая ранее указанные факторы. Но стоит ли инвесторам ждать обновления локальных максимумов в металле? 

Ответ: да, с высокой вероятностью.

Возможно, это произойдет не до конца года. Однако, фундаментальная корреляция указывает на то, что ETF на золото GLD или на золотодобытчиков GDX стоит иметь в портфеле на ближайшие годы. Каждый раз, когда формировался разворот инвертированной кривой доходности 10-летних минус 3-летних облигаций США, в золоте следом начиналось суперралли.

Любой инвестор не захочет пропустить такое. 

Хороших торгов!

Покупка ценных бумаг эмитентов недружественных стран, согласно предписанию Банка России, доступна только квалифицированным инвесторам. О том, как получить статус «квала», узнайте здесь.

БКС Мир инвестиций