Летний разворот курса доллара. Перспективы осени

Главное
В деталях

‌

Главное

• Летнее и многолетнее дно в инвалютах пройдено. Осенний вектор курсов — вверх. Обозначим факторы, ценовые ориентиры и эффективные инструменты.

• На товарном рынке: нефть Brent взлетала к $68 на фоне расширения геополитической риск-премии, технический ориентир на сентябрь — $70; газ NG уже подскочил к $3 и отработал сентябрьский план заранее; а золото над $3410 — исторический топ $3500 недалеко.

В деталях

Рубль который день по нулям, динамика инвалют нейтральная, волатильность низкая — налоговый период завершен. Курс внебиржевого доллара США от ЦБ на 29 августа снизился на 0,2%, к 80,29; курс евро прибавил менее 0,2%, до 93,49; биржевой юань в символическом плюсе, пара CNY/RUB остается под 11,24.

На этих уровнях курсы валют закроют летний сезон. За последние три месяца инвалюты многократно обновляли двухлетние минимумы, но смогли отойти от дна. По итогам сезона валютные пары прибавили немногим более 2%. Скорее всего, разворот уже состоялся. В осенний период доллар, евро и юань способны на большее — ожидается укрепление курсов и ослабление рубля.

Осенью проявятся факторы поддержки инвалют. В сентябре ожидается очередной раунд смягчения ДКП ЦБ — прогнозируем секвестр ключевой ставки 12 сентября на 200 б.п., до 16%, а к концу года стоимость фондирования может быть 14%. Смягчение ДКП способно поднять спрос на валюту под импорт. Нормативы репатриации выручки экспортеров уже обнулены, по мере снижения ставок кредитного рынка объемы предложения валюты на рынке снизятся. Монетарный и регуляторный факторы вскоре позволят инвалютам восстановиться. Есть и геополитический фактор — риск-премия в курсе рубля то расширяется, то сужается. Сейчас она на достаточно низком уровне.

Ориентиры и инструменты. В сентябре ожидается движение курса доллара на максимумы июля, над 82 руб. До конца осени не исключен всплеск в область 85–90. Целевые на сезон для евро — 95–100. Среднесрочно юань видится в районе 11,5–12. Чтобы поучаствовать в восстановлении курсов инвалют, можно использовать фьючерсы и спот рынок. Более эффективно отработать ослабление рубля и снижение ставок можно через долговые валютные и рублевые инструменты.