Курс доллара валится вместе с нефтью — как так?

Главное
В деталях

‌

Главное

• Рубль на большой скорости возвращается на максимумы июля. Курсы инвалют резко падают: доллар уже ниже 79, евро под 92, юань дешевле 11. При этом нефть дешевеет до минимумов весны, а для сырьевой нацвалюты это априори негатив. Видимо, есть причины.

• На товарном рынке: нефть Brent курсирует выше поддержки $62 — нефтебыкам сдавать ее нельзя; золото уже по $4240 — сильно перекуплено, стоит оценивать риски; а волатильный газ NG от расчетной поддержки $3 идет в отскок, спекулятивные лонги уже в работе.

В деталях

Рубль ударно укрепляется — курсы инвалют провалились на уровни июля, и от сентябрьского ралли не осталось и следа. С осенних пиков там до -8%. Курс доллара от ЦБ — 78,8 (-1,4%), внебиржевой евро потерял процент и уже у 91,7. Биржевой юань просел еще на 0,9%, пара CNY/RUB закрылась ниже 10,99.

В последние сессии скорость падения инвалют увеличилась, волатильность контрактов расширилась, а обороты на спуске возросли. Складывается впечатление, что есть достаточно крупный продавец, и в ситуации общей пониженной ликвидности валютного рынка такой навес в моменте способен сильно продавливать курс. Что и наблюдаем. Спроса со стороны спекулянтов и импортеров явно не хватает. Обычно такое длится недолго. Как только крупный оператор рынка сократит риск-лимиты, котировки способны также быстро развернуться. Остается лишь подождать.

На фоне высоких ставок фондирования и вероятности сохранения ключевой ставки ЦБ на уровне 17% экспортеры вынуждены продавать большие объемы выручки для покрытия своих трат в рублях. Для импортеров такие ставки кредитования, по сути, запретительные. Факторы поддержки рубля и давления на инвалюты могут ослабнуть с течением времени — нефть дешевая, но расчеты все еще идут по более высокому курсу барреля. Между поставкой товара и оплатой есть лаг, иногда он достигает и трех месяцев.

Среднесрочно курсы инвалют видятся выше. К концу года сокращение валютной выручки, снижение лимитов продажи валюты по бюджетному правилу и нормализация валютных риск-лимитов способны приподнять курсы в область 85–90 за доллар, евро к 100, юань до 12. Текущие скидки по валютам стоит рассматривать как возможность — и через несколько месяцев будет шанс зафиксировать спекулятивную прибыль.

Инструменты. Чтобы поучаствовать в будущем ослаблении рубля и восстановлении курсов инвалют применяются направленные позиции в контрактах на твердые валюты, а также валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков — например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.