Курс доллара обнулил осенний рост

Главное
В деталях

‌

Главное

• Рубль продолжает дорожать, инвалюты вернулись на стартовые сентября — доллар уже дешевле 81, евро под 94, юань у 11,7. Есть факторы текущей крепости нацвалюты и драйверы будущего восстановления курсов инвалют.

• На товарном рынке: нефть Brent стабилизируется под $63,5, золото на новом максимуме — $4160; волатильный газ NG еще упал — фьючерс у $3,07, со спекулятивными лонгами придется немного подождать.

В деталях

Рубль на старте торговой недели продолжил цикл октябрьского укрепления — курсы инвалют опустились на минимумы сентября и даже заглянули на уровни конца лета. Внебиржевой доллар уже по 80,85 и еще -0,4% за понедельник, курс евро ушел под 94 (-0,1%), а биржевой юань сильно просел на 1,4% и пара CNY/RUB в моменте прокалывала 11,17.

Рост валютных пар начала осени обнулен. Несмотря на падение сырьевых контрактов на многомесячные минимумы и рост геополитических рисков, нацвалюта чувствует себя очень уверенно. И для этого есть факторы: рост налогов угрожает ускорить инфляцию, а это стопор для развития цикла снижения ключевой ставки ЦБ. Чтобы реагировать на внешние вызовы на рынке мало ликвидности — спекулянты-нерезиденты отлучены от торгов еще в 2022 г., арбитраж затруднен. А низкая стоимость барреля и куба газа сыграет позже — есть закономерный временной лаг между отгрузкой и оплатой товара, порой до трех месяцев.

Среднесрочные факторы сужения профицита экспорта-импорта и снижения предложения валюты на рынке по бюджетному правилу сыграют против рубля и за восстановление курсов чуть позже. Тенденция по экспорту негативная — за август минус 17%, но все еще высокая стоимость фондирования вынуждает корпорации продавать большие объемы валютной выручки, чтобы покрыть рублевые траты. Возможно, на октябрьском заседании ЦБ возьмет паузу, но в 2026 г. цикл ДКП наверняка вновь ускорится. Это перспективные факторы удорожания доллара, евро и юаня. Подробно — в валютной Стратегии.

Ориентиры и инструменты. Коррекция инвалют носит временный характер и дает возможность на очередной перезаход — ранее летние лонги уже в начале осени давали до 10% прибыли. И вот опять. Покупки доллара и юаня от круглых — 80 и 11 — вновь выглядят спекулятивно привлекательными. Смена локальной тенденции может произойти в любой момент и без предупреждения. Ориентиры — опять на локальные максимумы. К концу года курс доллара видится в области 85–90, евро по 100, юань по 12.

Чтобы поучаствовать в укреплении курсов инвалют подойдут направленные валютные позиции в спот и фьючерсах на твердые валюты, а также валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков — например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.