Как влияет торговый баланс на динамику рубля

Что произошло

В ходе выступления на финансовом конгрессе «Структурная трансформация экономики и финансовых рынков» глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что динамика внешней торговли во многом определяет курс рубля. Также она отметила, что его масштабное укрепление в 2022 г. было следствием прежде всего резкого роста экспорта и снижения импорта, сообщают Ведомости.

Разберемся в том, из чего состоит платежный баланс РФ, а также определим роль торгового баланса во влиянии на курс национальной валюты.

Платежный баланс отражает все внешнеэкономические операции с другими странами. Эти операции проводятся с:

• товарами — такими как сельхозпродукция, нефтегаз, полезные ископаемые, промтовары.

• услугами — такими как транспортные, строительные, туристические.

• доходами — такими как дивиденды и проценты.

• трансфертами — безвозмездным предоставлением экономических ценностей (товаров, услуг или финансовых активов) — например, иностранной помощью.

• финансами — такими как займы и инвестиции в ценные бумаги.

По структуре платежный баланс состоит из:

• Счета текущих операций
В счете текущих операций приводятся показатели экспорта и импорта товаров и услуг, доходов-расходов и трансфертов.

• Счета операций с капиталом и финансовыми инструментами
В счете операций с капиталом учитываются показатели взаимодействия с капитальными трансфертами (такими как прощение долгов и трансферты мигрантов) и нефинансовыми активами (такими как патенты и авторские права).

По финансовому счету учитываются получение или выплата займов, покупка-продажа иностранной валюты, а также ценных бумаг. Прямые и портфельные инвестиции.

Расчет платежного баланса
Итог (сальдо) по счету текущих операций должен быть равен в абсолютной выражении, но противоположен по знаку сальдо по счету операций с капиталом и финансовыми инструментами.

Банк России приводит результаты расчета текущего счета платежного баланса за 2023 г. Счет текущих операций рассчитывается как сумма торгового баланса, баланса услуг, баланса первичных и вторичных доходов. Видим, что размер торгового баланса РФ почти в 2 раза превышает совокупный размер баланса услуг и доходов. А также то, что торговый баланс положительный, то есть экспорт превышает импорт.

Негативная динамика торгового баланса
Но регулятор отмечает, что сальдо торгового баланса за январь-май 2023 г. снизилось на $99,6 млрд год к году. Причина — уменьшение стоимости объемов экспорта, а также рост импорта товаров. За январь-май 2023 г. снижались как объемы поставок, так мировые цены на товары российского экспорта.

Влияние на рубль

Текущая динамика:
• Рост импорта вызывает спрос на иностранную валюту, оказывая давление на курс рубля.
• Снижение экспорта сокращает продажи полученной валютной выручки и спрос на национальную валюту, оказывая негативное влияние на рубль.

Прогноз БКС

Слабые экспортные потоки и восстановление импорта говорят в пользу того, что российская валюта будет торговаться в среднем на отметке 80,3 руб. за доллар в 2023 г.

Подробнее о прогнозах читайте в отдельном материале: Стратегия на III квартал 2023. Макроэкономика.

БКС Мир инвестиций