Как курс доллара отреагирует на угрозы Трампа

Главное
В деталях

‌

Главное

• Рубль завершил ростом четвертую неделю подряд: доллар откатил к 81, евро опять по 94, юань — у 11,34. Угрозы повышения тарифов США против Китая обрушили мировые рынки акций и сырье, пострадал и сам глобальный доллар, но у рубля есть некоторый иммунитет.

• На товарном рынке: нефть Brent на эмоциях проливалась к $62, но явно перелили, и после нервных выходных баррель отскакивает к $64; защитное золото резко прерывает техническую коррекцию и опять летит на исторический топ — под $4060; волатильный газ NG тоже под раздачей — фьючерс быстро упал к $3,1.

В деталях

Рубль в пятницу закрылся нейтрально, но по итогам недели вновь укрепился — завершилась четвертая неделя роста курса нацвалюты, еще +1%. Курсы инвалют почти вернулись на те уровни, с которых стартовали в начале сентября. Внебиржевой доллар ниже 81,2 (-0,3% за сессию), евро — по 94 (-0,7%), а биржевой юань за пятидневку ослаб к 11,34, но именно в пятницу пара CNY/RUB по нулям.

Рост геополитических рисков и высокая волатильность сырьевого рынка не приводят к ослаблению нацвалюты, поскольку поддержку курсу оказывают иные факторы — фискальный и монетарный. Анонс роста налогов разгоняет инфляционные ожидания, а это приводит к необходимости приостановки цикла денежно-кредитной политики ЦБ. На заседании регулятора 24 октября будет нетривиальная задача, но, скорее всего, действующая ставка 17% пока сохранится.

Новые угрозы Трампа против импорта из Поднебесной на 100% привели к сильному падению сырьевых фьючерсов — цены нефти и газа отбросило на многомесячные минимумы. Конечно, для нацвалюты сырьевой экономики — это негатив, но эффект будет с временным лагом, а сейчас куда важнее фактор ставок. Поэтому сейчас резкого падения рубля ждать не стоит, а вот среднесрочно все же надо настраиваться на восстановление курсов инвалют — со временем приток валюты от экспортеров сократится и ее предложение на рынке уменьшится.

Ориентиры и инструменты. Валюты исторически волатильны и после периода стагнации могут достаточно быстро наверстывать упущенное — до конца года еще 2,5 месяца, и этого достаточно для переоценки. Ориентиры не меняются: доллар видится в области 85–90, для евро целевыми служат круглые 100, а юань — снова над 12. Есть среднесрочная валютная Стратегия.

Для отработки прогноза укрепления курсов инвалют можно использовать как направленные валютные позиции в спот и фьючерсах на твердые валюты, так и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков — например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.