ИКС 5 против Магнита. Что выбрать на среднесрок
Что интересного на Мосбирже на ближайшие 3–4 месяца? Давайте обсудим розничную торговлю и сравним акции двух компаний крупнейшей капитализации.
На этот раз оценим бумаги ИКС 5 и Магнит. В первом случае с начала года акции выросли на 22%, во втором — упали на 27%. Долгосрочный взгляд БКС — «Позитивный» и «Нейтральный» соответственно.
Из негативных факторов отметим высокие процентные ставки и снижение потребительского спроса, рост продаж онлайн и сопутствующую конкуренцию, рост затрат на персонал. Негативный момент — возможный переход ЦБ РФ в июне к новому циклу монетарной политики — ключевая ставка была снижена с 21% до 20%.
«Мы близки к сценарию сбалансированных темпов экономического роста, а не к стагфляции. Переохлаждения нет, потому что инфляция выше цели, безработица ниже средней за несколько лет», — сообщила Эльвира Набиуллина. Банк России не ожидает массового перетока вкладов на потребительский рынок и валюту.
Крупнейший российский ритейлер
ИКС 5 — крупнейший российский ритейлер, согласно выручке. Владеет торговыми сетями Пятерочка, Перекресток и Чижик. Выручка Х5 по МСФО в I квартале выросла на 21% год к году (г/г). Это обусловлено увеличением сопоставимых продаж на 14,6% и торговых площадей на 9%.
Х5 ждет роста выручки в 2025 г. на 20%. Рентабельность по EBITDA при этом составит не менее 6% по сравнению с 6,4% в 2024 г. Среди стратегических целей предприятия — к 2026 г. занять 9% доли рынка готовой еды в ритейле и сегменте общественного питания на территории РФ.
Долговая нагрузка — невысокая. Показатель Чистый долг/EBITDA за 2024 г. —1,1 — ниже указанных в дивполитике целевых 1,2–1,4. ИКС 5 завершила редомициляцию в 2024 г. Торги акциями возобновились в январе. Отсечка по выплатам за 2024 г. запланирована на июль. С учетом текущих котировок дивдоходность может составить 19,5%.
Еще один лидер
Лидер российского ритейла по числу торговых точек. Ключевые форматы — магазины у дома Магнит и Дикси. В апреле компания объявила о покупке контрольного пакета Азбуки вкуса. Приобретение премиального бренда позволит компании диверсифицировать клиентскую базу. Согласно сообщению Коммерсантъ, Лента может выкупить гипермаркеты Магнита.
Чистая прибыль предприятия в 2024 г. сократилась на 24,4%, до 50 млрд руб. Общая выручка выросла на 19,6%, до 3,04 трлн руб. Сопоставимые продажи (LFL) увеличились на 11,2% г/г. Выросли LFL-средний чек и LFL-трафик. Рентабельность чистой прибыли при этом снизилась на 0,96 п.п. и составила 1,6%.
Во второй половине мая совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды по обыкновенным именным акциям за 2024 г. Чистую прибыль компании, заработанную в прошлом году, предложено оставить нераспределенной. ГОСА запланировано на 26 июня.
Каков итог
Наша пара — два конкурента. ИКС 5 — ритейлер с более сильным кейсом, включая дивидендную историю. В случае Магнита наблюдается попытка диверсифицировать бизнес путем проникновения в премиальный сегмент.
Мультипликатор P/S LTM (с учетом данных за последние 12 месяцев) равен 0,2 и 0,1 соответственно. Аналогичные P/E составляют 8,5 против 8,5. Это сопровождается более высоким показателем ROE у X5 — 37,4% против 25,5% (данные за последние 12 месяцев по МСФО). Коэффициент Долг/EBITDA при этом равен 0,31 против 1,47.
Общие негативные моменты — пока еще высокие процентные ставки, увеличение налогов в 2025 г., конкуренция, действия регулирующих органов.
Долгосрочные цели БКС:
• ИКС 5: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 4500 руб. / +37% • Магнит: «Нейтральный» взгляд. Цель на год — 5400 руб. / +46%
Проведем анализ дневных графиков бумаг. Возможен новый позитивный импульс в X5. В качестве локальной цели обозначим отметку 3700 руб. (+13% относительно уровня среды, 11 июня — 3272 руб.). Ближайшая поддержка при снижении — 3150–3100 п.
БКС Мир инвестиций
