ФРС не может позволить себе оставить ставку на прежнем уровне

ЗНАЧЕНИЯ ИНДЕКСОВ США на закрытии:

DJ вырос на 0,9% до 17524,91

S&P 500 вырос на 1,06% до 2043,41

NASDAQ вырос на 0,87% до 4995,36

О рынке

Отскок наблюдался во вторник на американских площадках. Рост показали все 10 секторов. Ближе к заседанию ФРС картина ожидаемо улучшается и сегодня по факту подъема ставки рост может продолжиться.

Если в динамике цен на нефть вчера прошел неплохой отскок в преддверие экспирации, то те же цены на природный газ продолжали обновлять многолетние минимумы. Обнародованная во вторник статистика указала на ускорение темпов роста базовой инфляции в США до 2% в годовом выражении, окончательно развязав руки ФРС. То есть теперь даже формальный довод по инфляции соблюден для подъема ставки. На этом фоне в лидеры роста вышли акции банков (+2,4%) и энергетики (+2,85%). По нефти также стоит отметить, что спрэд между WTI-Brent сократился почти до нуля. Судя по тому, что он ушел в узкий боковик еще в конце 3 квартала, приближающееся решение Конгресса о снятии запрета на экспорт нефти закладывалось давно.

Santa Claus rally?

Ранее отмечалось, что до декабрьского заседания ФРС, рекордные максимумы, вероятно, обновить не удастся, и что-то вроде Santa Claus rally мы увидим скорее в середине или второй половине декабря. Ожидался относительно широкой боковик в динамике S&P500, который в принципе мы и получили.

Возможно мы уже увидели начало рождественского ралли, но есть определенные тревожные моменты, в частности ситуация на рынке высокодоходных облигаций, спровоцированная во многом снижением цен на сырьевые активы. Стоит проявлять осторожность и в случае ухода ниже 2010-2020 по S&P500 не испытывать иллюзий восстановления, ввиду возможного усиления падения о чем пока еще можно полагать судя по многомесячной консолидации с уклоном вниз.

У ФРС уже нет выбора

Напомним, что первый подъем ключевой ставки ожидался на протяжении последних месяцев с переменным успехом. В сентябре ожидания были относительно высоки, но скорее все же делились 50 на 50. Сильнейший сигнал был послан регулятором по итогам октябрьского заседания. Мы отмечали, что ключевым моментом в том стейтменте можно было считать появление фразы о возможности подъема ставки на «следующем заседании». Фед не разбрасывается напрасно подобными формулировками. Также отмечалось, что до декабрьского заседания мы увидим неплохие экономические данные. Статистика по рынку труда за октябрь-ноябрь и вчерашние данные по инфляции действительно соответствуют видению Феда. В течение последних недель чиновники регулятора, во главе с Йеллен неоднократно прибегали к вербальной подготовке рынков к повышению, в частности Йеллен смело говорила о том, что она “с нетерпением ждет” повышения ставок.

В текущих условиях ФРС вынуждена ужесточать политику путем повышения ставки по триллионным избыточным резервам, которая сейчас находится на уровне 0,25%, а не продажами краткосрочных гособлигаций, которых на ее балансе вообще нет. В свою очередь та самая таргетируемая ставка по федеральным фондам будет повышена с 0%-0,25% до 0,25%-0,5%, или можно сказать с 0,125% до 0,375%. Ширина диапазона в 0,25% в любом случае останется таковой.

Если еще в конце октября вероятность подъема ставки в динамике фьючерсов оценивалась ниже 50%, а опросы аналитиков показывали что ожидания были смещены к марту 2016 года, то опросы последних дней указывают на подавляющее большинство ожидающих роста ставки до 0,25%-0,5%. Фьючерсы последние дни указывают на вероятность подъема выше 80%.

То есть сам подъем ставки для рынка это уже не вопрос. Фед после такой массированной подготовки рынка к этому событию, просто не может обмануть ожидания, делая акценты на важность коммуникации с инвестиционным сообществом. В то же время большое внимание будет уделяться прогнозам регулятора по темпам ее подъема в следующем году, и другим деталям дальнейшей монетарной политики. Скорее стоит говорить о голубиной позиции в этом отношении, что как раз и может привести к подъему рынка.

В любом случае волатильность как на рынке акций, так и в динамике доллара скорее будет повышенной.

График S&P 500 онлайн

Альберт Короев,
Эксперт БКС Экспресс