Аутсайдер 2023 — где ловить Татнефть


Акции Татнефти с начала года по-прежнему остаются самыми слабыми на общем фоне рынка. Рассмотрим фундаментальные факторы, оценим техническую картину бумаги.

Причины слабости есть

Бумаги нефтегазового комплекса в общем не пользуются популярностью у инвесторов в 2023 г. Субиндекс МосБиржи нефти и газа — в минусе, единственный из десяти отраслевых бенчмарков (-3%), при +2% у самого индекса широкого рынка акций.

В аутсайдерах из индекса МосБиржи значатся бумаги Татнефть (-10% по обычке и -6% у преф) — абсолютные лидеры падения. Акции Газпрома и ЛУКОЙЛа теряют примерно по 5%. Бумаги Роснефти и НОВАТЭКа смотрятся чуть лучше, но и там почти по -4% с конца декабря.

Факторы слабости сектора:

• Падение цен нефти и газа до годовых минимумов
• Квоты добычи стран от ОПЕК+
• Самостоятельное решение России снизить добычу на 0,5 млн б/с
• Налоговые инициативы властей и добровольные взносы
• Широкий спред Urals и Brent не в пользу российской смеси
• Европейское эмбарго на нефть и нефтепродукты, а также потолок цен от недружественных стран

В последнее дни все отчетливее наблюдается расхождение цены обычки и преф Татнефти (313 руб. против 320 руб. соответственно). Ситуация аномальная, поскольку дивиденды у бумаг одинаковые, а обыкновенные акции априори должны стоить дороже из-за наличия прав голоса и более высокой ликвидности. Со временем данный спред, скорее всего, исчезнет. Причиной текущей ситуации может служить технический аспект: предложение на рынок крупного пакета бумаг от неназванного продавца. В принципе, сейчас не лишена смысла спекулятивная стратегия «от обратного», на сужение и аннулирование спреда — покупка обычки против шорта преф.

При этом с фундаментальной точки зрения внутренняя стоимость компании не раскрыта, а текущая цена бумаги аналитиками БКС оценивается как явно заниженная. Долгосрочный таргет — 460 руб. по обычке и 410 руб. за преф, рекомендация «Держать».

Техническая составляющая

Ранее мы отмечали слабость акций Татнефти, но за последние два обзора (январь и февраль) траектория бумаги вниз лишь усилилась. Акция идет с отрицательной бетой к рынку, чувствительность бумаги на общерыночный позитив крайне низкая.

Техническая поддержка в Татнефти-ао на 330 руб. не устояла, среднесрочный восходящий тренд от минимума февраля 2022 г. (233 руб.) не удержался. Сейчас цена пытается консолидироваться на минимумах пролива 10 октября немногим выше 310 руб., а абсолютное осеннее дно прошлого года выпадает на планку 300 руб. Пока ситуация настороженная.


Варианты работы с бумагой:

• На графике имеем и локальный нисходящий тренд от максимума ноябрьского отскока с 397 руб. Чтобы сломать это динамическое сопротивление, акция должна уже сейчас быть выше 320 руб., поэтому спекулятивного сигнала на вход в бумагу по-прежнему нет.

• За этим же уровнем (320 руб. вверх) могут располагаться стоп-заявки на выход из коротких позиций активных игроков. При углублении курса в район очень мощной поддержки на 300 руб. спекулятивно настроенным участникам, возможно, стоит задуматься над окончательным закрытием шортов.

• А вот инвесторам уже можно начинать формировать долгосрочную позицию на перспективу, удерживая в уме возможность усиления еще и в районе 300 руб. (4% от текущих вниз). Первый ориентир восстановления будет у 350 руб. — дивидендный гэп, а в перспективе можно ожидать возвращения к справедливым фундаментальным оценкам. Да и дивидендный фактор в инвестиционном кейсе бумаги по-прежнему актуален.

БКС Мир инвестиций

Год без комиссии

Инвестируйте с бонусом — вернем до 1 000 000 ₽

Инвестировать