Акции Мечела — есть ли пределы нон-стоп ралли?

Бумаги Мечела на рекордных оборотах не перестают обновлять максимумы, показанные еще в начале 2012 г. В чем причина эйфории и где статистические пределы роста акций на месяц?

Вот это ралли

С начала года обыкновенные акции Мечела прибавили 220% и значительно обогнали широкий рынок с +50% у индекса МосБиржи. «Префы» не отстают от «обычки»: +170% за 2023 г. А обороты торгов в бумагах Мечела в последнее время не уступают ликвидности в Сбербанке. Сегодня обыкновенные акции обновили очередные максимумы года на 338 руб., пики, показанные еще в начале февраля 2012 г. Привилегированные акции взлетели выше 385 руб.

Фундаментальный таргет аналитиков БКС после уже пройденного пути вверх теперь не кажется нереализуемым. На конец следующего года составляет 640 руб. по обоим типам акций корпорации: еще +90% по «обычке» и +70% по «префам». На это были и есть объективные причины:

• Рост цен на арматуру и коксующийся уголь достиг недавно полугодовых максимумов. Корпорация увеличила объемы выпуска угля до годовых максимумов как по темпам (+30% за месяц), так и в абсолютных величинах (433 тыс. тонн).

• Чувствительность чистой прибыли к изменению валютного курса очень высокая — 1% снижения рубля добавляет 4% прибыли. Рубль в последние недели сильно укрепился — доллар рухнул ниже 89 руб. Акции, напротив, увеличили силу ралли. Это связано с градацией пошлин, когда при росте рубля снижаются ставки обязательных платежей.

Пределы роста

Если с фундаментальной оценкой более-менее понятно — это долгосрочный анализ стоимости бизнеса на фоне актуальных вводных, то активных трейдеров больше интересуют среднесрочные тренды. В акциях Мечела они направлены строго вверх, и графики в бумагах приобретают уже вертикальный характер. Возникает закономерный вопрос — доколе будет продолжаться нон-стоп ралли.

Движение финансового инструмента на бирже в одном направлении без технической коррекции может длиться больше обычного, а иррациональное поведение способно сохраняться дольше платежеспособности участников, играющих в контртренд. Спрогнозировать локальный пик бывает крайне проблематично.

Однако при помощи моделирующего подхода на основе исторической доходности и риска (волатильности), а также статистической вероятности можно определить пределы изменения цен, выше которых на заданном временном интервале прорваться будет крайне сложно. Данная информация может быть полезна для учета риска позиций и корректировки параметров защитных стоп-приказов.

Возьмем для примера цены обыкновенных акций Мечела за последний год и определим пределы отклонения курса бумаг в рамках оставшихся сессий ноября. Результаты расчетов — в таблице:

Уровни являются динамическими и меняются в зависимости от периода оценки и предыдущей волатильности. В оставшиеся 10 сессий до конца ноября с вероятностью 95% «обычка» Мечела не выйдет выше 364 руб., предельный потенциал от локального максимума 338 руб. составляет 7,7%. Если задать максимальную вероятность 99%, то шанс увидеть бумаги выше 382 руб., или более 13% от текущих, составляет лишь 1%. То есть безостановочно расти бумагам осталось совсем недолго.

К слову, уровень 95% VAR на 364 руб. почти совпадает с локальными техническими сопротивлениями от декабря 2011 г. и февраля 2012 г.

Подчеркнем, данный моделирующий подход ни в коем случае не прогнозирует само снижение (рост) того или иного инструмента, а лишь на основе статистических параметров риска, доходности, волатильности и заданного срока наблюдения оценивает предел, ниже (выше) которого с подавляющей вероятностью не стоит ждать изменения цены актива.

БКС Мир инвестиций