Облигации: взгляд на рынок и рекомендации недели

Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.

Взгляд на рынок

На прошлой неделе распродажи на долговом рынке стартовали с новой силой. Но главным источником негатива стала не столько жесткая политика Банка России, сколько возросшая геополитическая напряженность, которая традиционно приводит к увеличению риск-премии в российских бондах.

Индекс RGBI растерял все приобретения предыдущей недели и закрыл период на новых минимумах. В настоящий момент индикатор принимает значения хуже, чем были на пике коронавирусных распродаж в марте 2020 г.

Не дает поводов для оптимизма и инфляция. Оперативные данные Росстата показывают темп роста цен около 8,1% в годовом и 0,2% в недельном выражении. Сохранение высоких уровней усиливает риски того, что Банк России на очередном заседании может склоняться к повышению ставки сразу на 0,75–1 п.п., что пока не в полной мере учтено в котировках. Таким образом, сочетание инфляционного и геополитического факторов может продолжать оказывать давление на облигационный рынок на этой неделе.

В корпоративном секторе складываются аналогичные тренды, но с небольшим лагом, обусловленным меньшей ликвидностью и менее высокой долей нерезидентов среди владельцев.

Особняком стоит ситуация с бондами компании РОСНАНО, которая заявила о возможной реструктуризации и посеяла зерно сомнения в адекватности низких риск-премий для квазисуверенных эмитентов: госкомпаний, регионов и муниципалитетов. Это может стать самостоятельным негативным драйвером для таких бумаг, если ситуация с РОСНАНО не разрешится в позитивную сторону. На наш взгляд, вероятность благоприятного для кредиторов исхода в ситуации с РОСНАНО велика. Однако волатильность в сегменте в ближайшую неделю может оставаться повышенной.

Наиболее привлекательными в сложившихся условиях остаются крепкие корпоративные эмитенты второго эшелона, а также облигации с плавающим купоном и инфляционные ОФЗ.

5 облигаций

ПИК 001Р-03

Группа компаний ПИК — крупнейший российский застройщик, основная деятельность которого сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и статус системообразующей организации обеспечивают высокий уровень надежности, компенсирующий повышенный риск-профиль отрасли девелопмента. При этом доходность по облигациям компании выглядит привлекательно на фоне других представителей рейтинговой категории. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.

Выпуск 001Р-03 обладает короткой дюрацией, что делает его менее чувствительным к динамике процентных ставок и позволяет ожидать лучших результатов в течение цикла ужесточения ДКП, чем могут показать более длинные выпуски эмитента.

АФК Система 001Р-13

АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha Group и Etalon Group. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА. Входит в список системообразующих предприятий.

Облигации Системы предлагают одну из самых высоких доходностей среди бумаги сопоставимых рейтингов при низких рисках дефолта и постепенном снижении долговой нагрузки.

РУСАЛ Братск БО-001Р-03

Долговые бумаги 100%-ой дочки РУСАЛа. На предприятие приходится около четверти всего производства материнского холдинга. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.

В условиях высоких цен на алюминий компания РУСАЛ обладает солидным запасом прочности, несмотря на высокий уровень долговой нагрузки. При этом доходность по облигациям «РУСАЛ Братск» остается привлекательной. По выпуску 001Р-03 в сентябре 2022 г. ожидается оферта, что делает его интересным с точки зрения доходности на коротком горизонте инвестиций.

ОФЗ-ИН 52001

Инфляционные выпуски ОФЗ в 2021 г. показали один из лучших результатов среди российских госбумаг. Помимо купона в 2,5% их номинал индексируется на уровень инфляции, обеспечивая надежную защиту от обесценения капитала. Если период высокой инфляции затянется на более долгий срок, чем предполагают актуальные прогнозы, то эти бумаги могут быть выгодными и в будущем. Выпуск 52001 может подойти наиболее консервативным инвесторам.

РЕСО Лизинг БО-П-06

Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Специализируется на лизинге легкового (72%) и грузового (19%) автотранспорта. По итогам 2020 г., компания была на 9-м месте в рэнкинге Эксперт РА по размеру лизингового портфеля и на 6-м месте по объему полученных платежей. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА. Облигации компании обеспечивают привлекательный уровень доходности для данной рейтинговой категории.

У вас нет времени для постоянного мониторинга рынка? Достаточно раз в неделю ознакомиться со свежими подборками в разделе «Во что инвестировать», чтобы получить актуальные данные и принять инвестиционные решения.

БКС Мир инвестиций