Ждать ли рецессии в США в этом году?

В первой половине марта президент США Дональд Трамп сообщил, что не исключает наступления рецессии в США в этом году. На фоне его заявлений S&P 500 за одну торговую сессию упал на 2,7%, NASDAQ 100 — на 3,8%.

Если так случится, в Штатах стоит ждать медвежий рынок, что может затронуть и Россию.

О чем говорят индикаторы? Давайте разбираться.

Коротко о главном

Формальное определение рецессии — снижение ВВП на протяжении двух или более кварталов подряд. В этот период предприятия сокращают сотрудников и капзатраты, потребители прекращают покупать, заводы — выпускать продукцию.

Наступление рецессии США формально определяет Национальное бюро экономических исследований (NBER). Для этого используются четыре показателя: занятость, личные доходы, объем продаж в промышленности и розничном секторе, промышленное производство. Эти данные помогают оценить событие по факту, а для прогнозирования стоит учитывать опережающие индикаторы.

Это связано с действиями Белого дома в области внешней торговли и ответной реакцией на них со стороны других стран. Нынешний период выглядит переходным. Со 2 апреля Штаты вводят взаимные пошлины на продукцию из всех стран, которые взимают пошлины на американские товары.

Пока вероятность наступления рецессии в 2025 г. не выглядит высокой. Ее можно оценить в 20–25%. Оценка Statista чуть более агрессивная — 34% на временном отрезке до ноября.

О чем говорят индикаторы?

• Согласно методологии Национального бюро экономических исследований (NBER), ситуация неоднозначная. Nonfarm Payrolls в феврале составили умеренные 151 тыс. В марте ФРС отметила позитивные данные по рынку труда: безработица в последние месяцы стабилизировалась на низком уровне. Персональные доходы с февраля 2024 г. по январь 2025 г. выросли с $21,4 трлн до $22,2 трлн. Динамика розничных продаж за год принципиально не изменилась. Промышленное производство растет.

• Дополним экспресс-анализ парой опережающих индикаторов. Классический показатель — кривая доходности гособлигаций США. Самый важный сегмент — спред доходностей 10- и 2-летних облигаций. Он вышел в положительную зону в сентябре прошлого года и сейчас составляет невысокие 0,3%. Временной лаг между уходом спреда в отрицательную зону и началом рецессии составлял от 6 до 24 месяцев, согласно данным ФРБ Сан-Франциско.

• Сводный индекс деловой активности от ISM находится в районе 50 п. Это отметка отделяет рост деловой активности от ее ослабления. Согласно опросам менеджеров по покупкам, наблюдается слабость в промышленном сегменте.

• Исследовательская организация FactSet представила прогноз по динамике сводной прибыли на акцию (EPS) индекса S&P 500: на 2025 г. ожидается рост на уровне 11,5%. В конце прошлого года оценка составляла 14,2%. В лидерах может оказаться сектор IT, который как раз ориентирован на экспорт (+19,7%).

Выводы для инвесторов

Данные по экономике подтверждают умеренную вероятность наступления рецессии в США до конца года. Ситуацию могут усугубить так называемые «серые» и «черные лебеди», которые способны привести к мировому финансовому кризису и обрушить рынки развивающихся стран. В глобальном разрезе отмечу стагнацию в экономике еврозоны и рецессию в Германии, сокращение портфелей Treasuries, принадлежащих зарубежным инвесторам.

В случае наступления рецессии в Штатах возможен медвежий рынок. Он предполагает падение индекса S&P 500 более чем на 20% от максимумов. В отраслевом разрезе во время рецессий лучше рынка себя чувствуют акции производителей товаров первой необходимости, энергетики, здравоохранения. Традиционный защитный актив — золото, которое уже находится на исторических максимумах.

БКС Мир инвестиций

Обгоняем депозиты — до 37% годовых

С защитой вложений. Регулярные выплаты и даже в валюте

ДисклеймерИнвестировать