Среднесрочные тренды
25 февраля в 12:16

Защитные активы: валюта, золото или акции?

0
Поделиться

В условиях высокой геополитической неопределенности и больших рисков инвесторы ищут альтернативные вложения, фокусируясь на защитных активах.

Валютный рынок

Исторически вложения в иностранную валюту являются одним из способов сохранения и защиты капитала от геополитических потрясений и обесценивания рубля на долгосрочном горизонте.

24 февраля Банк России приступил к валютным интервенциям с целью стабилизации ситуации на финансовом рынке. Это ограничивает потенциал обесценивания рубля, что создает препятствие для тех, кто ставит на снижение его курса, покупая иностранную валюту.

Кроме того, рубль значительно недооценен к нефти, что отражается в завышенной рублевой стоимости барреля Brent, впервые в истории превысившей 9000 руб. Еще осенью показатель находился около 6000 руб., и чтобы достичь этого уровня при текущей цене Brent $103 доллар должен стоить не дороже 60 руб. Эта разница с нынешним курсом и есть премия за высокие геополитические риски, которые резко выросли.

Пока в биржевом стакане есть ЦБ, то сохраняется возможность играть на стороне регулятора. Локальные импульсы роста по USD, в том числе с обновлением максимумов, могут использоваться в качестве временной продажи валюты.

В долгосрочном плане покупка валюты имеет больший смысл, в основном с целью защиты от ослабления рубля. Однако не стоит забывать, что в периоды исторической волатильности и антирекордов рубля обычно момент для долгосрочного вложения в инвалюту оказывается неудачным, поскольку рано или поздно она сильно проседает на ослаблении панического ажиотажа и улучшении ключевых факторов, после чего обычно длительное время торгуется в боковом диапазоне.

Доллар

Доллар США является традиционным защитным инструментом как у нас, так и на мировых рынках. В периоды ухудшения рыночной или геополитической ситуации доллар дорожает к другим валютам на фоне бегства инвесторов из рисковых активов в защитные.

Дополнительным плюсом среднесрочного вложения в доллар является тот факт, что ФРС раньше других крупных центробанков приступила к сворачиванию монетарных стимулов, а в марте намерена начать цикл повышения процентных ставок. Ужесточение денежно-кредитной политики выступает одним из главных факторов подорожания любой валюты.

Евро

Евро является второй по популярности мировой валютой после доллара. Однако на фоне более слабых показателей европейской экономики ЕЦБ пока отстает от ФРС в деле ужесточения монетарной политики. В первую очередь это касается вероятного старта повышения процентных ставок в ЕС.

Учитывая, что нынешний геополитический конфликт разрастается в непосредственной близости от европейских границ, это несет дополнительные риски вложения в евро, который в последние сессии находится под давлением.

Швейцарский франк

Швейцарский франк исторически является одной из самых стабильных мировых валют благодаря устойчивости экономики Швейцарии, основанной на высокой специализации труда и идеальных условиях для бизнеса любого размера. Кроме того, являясь крупнейшим в мире переработчиком золота, а также фактической банковской и финансовой столицей Европы, страна по праву заслужила репутацию одной из надежнейших финансово-экономических систем в мире. Немаловажную роль в этом играет и длительная политическая стабильность данного государства, а также его внешнеполитический нейтралитет.

Благодаря такой совокупности характеристик страны швейцарский франк является одной из основных защитных валют наряду с долларом. Правда, из-за относительно низкой ликвидности швейцарского франка на нашем рынке вложения в него имеют смысл в основном на долгосрочном горизонте с целью консервативного сбережения капитала.

Сырьевые валюты

Геополитическая эскалация провоцирует активное подорожание сырья, котировки которого и так находятся недалеко от многолетних или исторических вершин. Это способствует укреплению сырьевых валют, обращающихся в странах, экономика которых сильно зависит от экспорта сырьевых товаров (канадский или австралийский доллары).

Правда, любые валюты, кроме доллара и евро, на нашем рынке имеют очень низкую ликвидность, что почти исключает спекулятивные операции с ними. Долгосрочные вложения в сырьевые валюты несут в себе повышенные риски, в основном связанные с динамикой товарных рынков.

Акции экспортеров

Падение затронуло все акции на российском рынке. В периоды паники и маржин-коллов зачастую случаются сильные перекосы, когда из-за недостатка ликвидности волны снижения происходят даже, казалось бы, в наиболее надежных эмитентах. Причины — в значительном превышении продавцов над покупателями в конкретный период времени. Принудительные продажи позиций зачастую приводят к формированию неэффективностей на рынке.

24 февраля мы наблюдали мощное падение акций большинства сырьевых компаний, хотя цены на commodities активно росли. Подъем происходил в драгоценных и цветных металлах, нефти и газе.

Многие российские компании имеют весомую долю на мировом рынке и обладают конкурентным преимуществом в виде низкой себестоимости. Высокие сырьевые цены и относительная слабость рубля положительно скажутся на их финансовых результатах.
Естественно, стоит отметить, что в текущей ситуации распродажа во многом обусловлена выросшими рисками. Никто не может гарантировать отсутствие жестких внешних санкций и ограничений в отношении отдельных компаний. Волатильность точно останется высокой, поэтому надо быть к ней заранее готовыми и понимать, какую долю портфеля можно выделить на акции исходя из индивидуального отношения к рискам.

Высокая потенциальная дивидендная доходность российских экспортеров является смягчающим буфером для возможного дальнейшего падения. Если не будет каких-то дополнительных внешних ограничений, то это касается компаний, таких как: Лукойл, Норникель, Распадская, Северсталь, НЛМК, ФосАгро, АЛРОСА.

Читайте также: Рынок акций делится на части

Золото

Драгметаллы традиционно пользуются повышенным спросом в условиях роста рисков и рыночной неопределенности. Золото по привычке многими инвесторами все еще воспринимается в качестве базового «защитного» актива, хотя в 2021 г. должны были появиться сомнения в этом. Рекордная за последние десятилетия инфляция никак не сказалась на росте котировок драгметалла в последние кварталы.

Тем не менее, если этот вариант консервативных вложений интересен инвестору в качестве диверсификации, то есть вариант добавления как ETF, так и акций золотодобывающих компаний. Среди крупнейших публичных российских производителей, обладающих относительно низкой себестоимостью производства драгметаллов, можно отметить Полюс и Полиметалл.

БКС Мир инвестиций

0
Поделиться

Комментарии