Заседание ФРС США: Ждем завершения программы QE3?

Заседание ФРС США, итоги которого будут опубликованы в среду вечером в 21:00 мск, являются своего рода «знаковым мероприятием» этого года. Это не удивительно, ведь именно сегодня может быть объявлено о завершении программы QE3. Сегодняшнее мероприятие будет содержать в себе ряд моментов, на которые стоит обратить внимание инвестору. Надо сказать, что ни конференции Джанет Йеллен, ни новых цифровых прогнозов мы сегодня не увидим.

• Процентные ставки. Тут без изменений. Очевидно, что останется целевая зона 0-0,25% для ключевой ставки — значение, сохраняющееся с декабря 2008 года.

• Покупки активов. Скорее всего, полностью покупки Treasuries и ипотечных облигаций Федрезервом (программа QE3) завершатся именно в октябре. То есть об этом будет объявлено сегодня. Интересно, что в этом вопросе мнения участников Комитета по процентным ставкам разнятся. Так, глава ФРБ Сан-Франциско Джон Уильямс считает, что если инфляция не усилится, то нужно быть готовыми к новому выкупу активов. А глава ФРБ Бостона Эрик Розенгрен считает, что продолжение QE — не лучший способ для улучшения экономики.

• Рынок труда. Вероятно, мнение о «существенном недоиспользовании трудовых ресурсов» сохранится, ведь, несмотря на падение уровня безработицы до 5,9% в сентябре (ниже первоначального таргета ФРС в 6,5%), остаются структурные проблемы (например, долгосрочная безработица и низкий рост заработных плат). Goldman Sachs надеется на слегка более позитивную оценку Федом ситуации на рынке труда.

• Инфляция. В последнее время наблюдается заметное снижение инфляции и инфляционных ожиданий. Это связано с укреплением доллара, обвалом нефтяных котировок и замедлением глобальной экономики. Инфляционные показатели находятся ниже таргета ФРС в 2%. Рынок американских гособлигаций указывает на то, что в ближайшие пять лет инфляция может составить в среднем 1,5%, что ниже 2% ожиданий, зафиксированных в сентябре.

• Глобальная экономика. ФРС может указать на риски глобального замедления.

• Прогноз по монетарной политике. Пожалуй, самый важный момент. Долгое время Фед обещал держать ставки низкими в течение «существенного времени». Сейчас возникает вопрос: а не уберет ли ФРС эту фразу? Если это произойдет, то это может интерпретироваться в качестве намека на возможное повышение ставок весной следующего года и может привести к падению фондового рынка, так как сейчас рынок ожидает начала цикла повышения ставок во второй половине 2015 года. Скорее всего, подобного не произойдет, ввиду снижения инфляционных ожиданий и замедления глобального экономического роста. Скорее, наоборот, имеет смысл ожидать крайне гибкой риторики с обещанием действовать в случае изменения экономической ситуации. Это можно интерпретировать и как возможность дополнительного стимулирования в случае дезинфляции и прочих экономических проблем.

Подводя итоги, хотелось бы еще раз подчеркнуть всю важность сегодняшнего мероприятия. В случае неожиданных заявлений оно способно всколыхнуть рынки. По-видимому, любой намек на раннее повышение ставок может спровоцировать падение фондового рынка, облигаций и укрепление доллара. Тем не менее, скорее всего, особых сюрпризов мы сегодня не услышим, и позитивная для акций «голубиная» риторика сохранится.

Оксана Холоденко, БКС Экспресс

Начни торговать на рынке США