Заседание ФРС. Новые драйверы не за горами

В среду, 7 мая, будут представлены итоги заседания ФРС. Наблюдается пауза в снижении ключевой ставки.

В 21:00 МСК будут представлены параметры кредитно-денежной политики и стейтмент (пояснительная записка) ФРС. Через полчаса стартует пресс-конференция Джерома Пауэлла. На этот раз цифрового прогноза по экономическим показателям и ставке представлено не будет.

Главное

Согласно консенсус-прогнозу экономистов, ключевая процентная ставка останется без изменений — на уровне 4,25–4,5%.

Долгосрочные цели ФРС — максимальная занятость и инфляция на уровне 2%. Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) отметил, что риски, связанные с двойным мандатом Федрезерва, примерно сбалансированы.

Торопиться с корректировкой денежно-кредитной политики не стоит, сообщил в марте Джером Пауэлл. Как стало известно из протоколов заседания, представители регулятора обеспокоены внешнеторговыми тарифами, введенными Белым домом. Некоторые участники задавались вопросом, будет ли инфляционный эффект тарифов ограничен экономическими факторами — например, снижением сбережений домохозяйств или более жесткой иммиграционной политикой.

Стейтмент — что происходит в экономике

• Общая ситуация. В марте ФРС сообщила о том, что американская экономика продолжает расти солидными темпами. Экономический прогноз еще более неопределенный. Риски наступления рецессии снизились по факту выхода данных по ВВП. В I квартале американская экономика сократилась на 0,3% квартал к кварталу. Сервис ФРБ Атланты GDPNow оценивает прирост ВВП во II квартале в 1,1%. Вероятность наступления рецессии в США в ближайшие 12 месяцев можно оценить примерно в 30%. Это статистически незначимый уровень.

• Рынок труда. Nonfarm Payrolls в апреле выросли на 177 тыс. после 185 тыс. в марте. Это укладывается в норму. Среднемесячный прирост за 12 месяцев составил 152 тыс. Уровень безработицы вырос с 4% до 4,1%. Значение эквивалентно так называемому «уровню полной занятости» (NAIRU, 4,1%). Безработица осталась на уровне 4,2%. Динамика заработных плат в годовом исчислении сохранилась на отметке 3,8%.

• Инфляции. Динамика уровня цен пока свидетельствует не в пользу агрессивного снижения ставки ФРС. Индекс цен потребителей в марте вырос на 2,4% после 2,8% в феврале. По данным Университета Мичигана, инфляционные ожидания на год заметно увеличились и составили 6,5%, на 5 лет — 4,4% годовых.

Стейтмент — каковы риски

• Финансовые условия с начала года немного улучшились. Доходность 10-леток снизилась с 4,6% до 4,3%. При прочих равных условиях снижение рыночных процентных ставок позитивно для деловой и потребительской активностей, а также благоприятно для рынка акций. Возможен новый виток роста доходности.

• Валютный рынок. Сильный доллар играет против экономики США. Сейчас такой ситуации не наблюдается. С исторической точки зрения EUR/USD находится на невысоких уровнях. Среднесрочный прогноз по паре — умеренно позитивный. При котировке $1,13 возможен рост к $1,16. Фактор против этого — продолжающееся снижение ставок ЕЦБ. При сохранении Fed Funds Rate на текущих уровнях это свидетельствует в пользу ослабления евро.

• Риски провала в экономике. Вероятность наступления рецессии в ближайшие 12 месяцев можно оценить примерно в 30%. На это указывают рынок гособлигаций США и экономические факторы, включая действия Белого дома в области внешней торговли и ответную реакцию на них. Без появления «серых» и «черных лебедей» в 2025 г. рецессии особо ждать не стоит.

Обгоняем депозиты — до 37% годовых

С защитой вложений. Регулярные выплаты и даже в валюте

ДисклеймерИнвестировать

Что ждать инвесторам

В среду, 7 мая, на американском рынке акций могут наблюдаться заметные движения. Прежде всего речь идет об американских фондовых индексах и валюте. Ключевая ставка останется неизменной. Баланс ФРС продолжит снижаться. Он резко вырос в 2022 г. в результате антикризисных мер регулятора, обусловленных пандемией коронавируса. В перспективе структура этой меры монетарной политики может измениться. Реакция на финансовых рынках будет зависеть от стейтмента ФРС и комментариев Джерома Пауэлла.

По данным сегмента деривативов, до конца года речь может идти о совокупном снижении Fed Funds Rate на 0,5–0,75 п.п. Стандартный шаг — 0,25 п.п. Многое будет зависеть от риторики Белого дома и инфляционных ожиданий.

Следующее заседание ФРС состоится в июне. Через три недели после будут опубликованы протоколы мероприятия. В них представят более детальный взгляд представителей FOMC. Помимо этого, стоит обратить внимание на Nonfarm Payrolls и данные по инфляции.

Нельзя исключать нового рывка на американском рынке акций. Значение S&P 500 на 6 мая — 5650 п. В случае новой волны роста цель переместится в район 5900 п. Это будет сопровождаться ростом пары EUR/USD к $1,16.

БКС Мир инвестиций