Заседание ФРС. Готовимся к обвалу ставки?

В среду, 17 сентября, ФРС подведет итоги заседания. Вокруг этого события волатильность может усилиться.

В 21:00 МСК будут представлены параметры монетарной политики и стейтмент (пояснительная записка) регулятора.

Заседание будет опорным. ФРС обнародует ежеквартальный прогноз по макроэкономическим показателям и ключевой ставке. В 21:30 МСК начнется пресс-конференция Джерома Пауэлла.

Главное

С наибольшей долей вероятности Fed Funds Rate будет снижена стандартным шагом в 0,25 п.п. — до 4–4,25%.

По данным сегмента деривативов, вероятность сокращения ставки ускоренным темпом на 0,5 п.п. оценивается в 5%. Неделей ранее она составляла 0%. Ситуация связана со слабым отчетом по рынку труда США за август.

Долгосрочные цели ФРС — максимальная занятость и инфляция на уровне 2%. Принимая решения по ставке, Комитет по операциям на открытом рынке будет внимательно оценивать входящие данные, изменение прогноза по экономике и баланс рисков.

В июле ФРС отметила, что неопределенность, связанная с экономическим прогнозом, выглядит повышенной. Решение о сохранении Fed Funds Rate на прежнем уровне было принято девятью голосующими членами ФРС из двенадцати. Мишель Боуман и Кристофер Уоллер высказались за сокращение ключевой ставки на 0,25 п.п.

Стейтмент — оценка экономики

• Общая ситуация. В июле ФРС сообщила, что рост экономической активности в I полугодии ослаб, несмотря на изменения в чистом экспорте. Согласно оценке сервиса ФРБ Атланты GDPNow, в III квартале ВВП может прибавить 3,1% квартал к кварталу (кв/кв). Индекс ISM в промышленности в августе увеличился с 48 до 48,7 п., в сфере услуг — с 50,1 до 52 п. Деловая активность находится в пограничном состоянии. Вероятность наступления рецессии в этом году сейчас близка к нулю.

• Рынок труда. В июле ФРС отметила низкую безработицу и «солидные» условия. Формально ситуация на рынке труда выглядит не столь оптимистично. На это указывает занятость вне сельскохозяйственного сектора. Данные за август оказались довольно слабыми. Nonfarm Payrolls выросли на скромные 22 тыс. В ходе выступления на симпозиуме в Джексон-Хоул Джером Пауэлл предлагал ориентироваться на уровень безработицы. В августе показатель составил скромные 4,3%.

• Инфляция. В августе прирост индекса потребительских цен усилился с 2,7% до 2,9% год к году (г/г). Значение довольно высокое. В наибольшей степени выросли цены на еду и подержанные автомобили (3,2% и 6%). CPI без учета цен на еду и энергоносители демонстрирует динамику в 3,1%. Важен взгляд в будущее. Согласно данным рынка Treasuries, инфляционные ожидания на пять лет составляют 2,3% годовых.

Стейтмент — оценка рисков

• Финансовые условия. С июня они улучшились. Это хорошо видно по доходностям гособлигаций США, то есть их снижению. Показатель 10-летних выпусков сейчас составляет 4% и может опуститься еще ниже. Самое простое объяснение позитивного эффекта лежит в области корпоративных финансов. Чем ниже безрисковые ставки, тем выше фундаментально обоснованная стоимость бумаг.

• Внешняя торговля. Тут неопределенность и сопутствующие ей риски снизились. Ранее Дональд Трамп подписал указ о введении с 7 августа пошлин на товары из 69 стран, ставка пошлин составляет от 10% до 41%. В дальнейшем президент США подписал указ, который отложил введение высоких тарифов на китайские товары еще на 90 дней.

• Валютный рынок. С начала года индекс доллара (DXY) потерял 10%. Отметим сопутствующие инфляционные риски. Заметное падение доллара позитивно для доходов экспортеров, а укрепление благоприятно для покупательной способности американцев. Согласно долгосрочной статистике, пока экстремальных значений не наблюдается. За пределами США зарабатывается около 40% выручки компаний S&P 500.

Обгоняем депозиты — до 37% годовых

С защитой вложений. Регулярные выплаты и даже в валюте

ДисклеймерИнвестировать

Наш локальный прогноз

В среду, 17 сентября, могут наблюдаться заметные движения на финансовых рынках. Основные активы для мониторинга и спекуляций: зарубежные индексы и валюта, включая евро и рубль против доллара. Они доступны инвесторам через фьючерсы на Московской бирже. Помимо этого, может быть задан среднесрочный тон на финансовых рынках.

Скорее всего, ФРС снизит ключевую ставку на 0,25 п.п. и продолжит сворачивать баланс. Особого внимания заслуживают стейтмент и цифровой прогноз. Согласно данным сервиса CME FedWatch, до конца года процентная ставка может быть снижена на 0,75 п.п.

Индекс S&P 500 находится на максимуме. Возрастают риски отката котировок. Коррекция на американском рынке акций может начаться в ближайшие 1–3 недели. В случае просадки в качестве ближайшего ориентира по S&P 500 выделю зону 6250–6200 п. (-5,2–5,9%).

БКС Мир инвестиций