Заседание ЕЦБ. Все по плану, не забываем про прогноз

В четверг, 6 марта, состоится заседание ЕЦБ. Мероприятие достаточно важное — регулятор может в очередной раз снизить процентные ставки.

ЕЦБ сменил цикл монетарной политики в прошлом году. Решение по ставке — фактор, влияющий на мировой финансовый рынок, хоть и второстепенный. Ранее регулятор сообщал об автономности действий от ФРС. Фактически центробанки действуют относительно синхронно.

Базовые параметры

В 16:15 МСК будут представлены параметры монетарной политики и стейтмент (пояснительная записка) ЕЦБ. Основные процентные ставки могут снизить стандартным шагом на 0,25 п.п. При таком раскладе ключевая ставка опустится до 2,65%, депозитная — до 2,5%.

Не забываем про баланс ЕЦБ. Приобретенный в рамках программ выкупа активов APP и PEPP портфель бумаг снижается предсказуемым образом. ЕЦБ больше не реинвестирует средства, полученные от истекших бумаг в рамках PEPP.

На этот раз будет представлен ежеквартальный прогноз по макроэкономическим показателям. В пояснительной записке ЕЦБ оценит ситуацию в экономике, последствия ранее реализованных мер монетарной политики и ее будущее.

Действия ЕЦБ — прежде всего, реакция на стабилизацию инфляции. Экономика еврозоны близка к стагнации. Согласно заявлениям ЕЦБ, дальнейшие решения по монетарной политике будут зависеть от входящих данных и приниматься в формате «от заседания к заседанию». Официальный целевой ориентир по инфляции — 2% годовых.

Дополнительная информация будет представлена в ходе пресс-конференции по итогам заседания (16:45 МСК).

Оценка экономики

Общая ситуация

В IV квартале ВВП еврозоны не изменился относительно III квартала. Рост за год составил 0,7%, как и предполагал декабрьский прогноз ЕЦБ. Ближайшие кварталы вряд ли будут особо позитивными — экономика может продемонстрировать близкий к нулевому рост. На это указывает индекс менеджеров по закупкам.

Сводный PMI в феврале составил 50,2 п. В аутсайдерах — промышленность. В ближайшие месяцы возможен спуск индекса ниже 50 п., что будет свидетельствовать об ослаблении экономической активности. Такое значение сейчас у Франции (44,5 п.) и Италии (49,7 п.).

Фактором риска выглядят обещанный Дональдом Трампом 25-процентный тариф на ввоз продукции из Евросоюза в США. Реакция на действия Белого дома со стороны ЕС может быть ограниченной. Вполне вероятны точечные решения. Группы товаров под рисками — автомобили, полупроводники, фарма.

Инфляция

Это ключевой ориентир для ЕЦБ. Таргет регулятора — 2%. Не стоит забывать про инфляционные ожидания и влияние на них финансовых условий. Согласно январскому сообщению ЕЦБ, большинство показателей базовой инфляции предполагают, что динамика цен стабилизируется в районе целевого ориентира. Инфляция в еврозоне остается высокой, в том числе по причине заработных плат. В феврале цены потребителей ослабли с 2,5% до 2,4% годовых.

Рынок труда

Уровень безработицы в Евросоюзе около года находится в районе 6,2–6,5%. Уровень безработицы среди молодежи, граждан до 25 лет, в декабре составил 14,8%. Наибольший уровень безработицы — в Испании (10,6%), наименьший — в Германии (3,4%).

Что ждать инвесторам

Вердикт ЕЦБ может оказать умеренное воздействие на финансовые рынки, прежде всего, евро и европейские индексы. Движения на зарубежных фондовых рынках можно отработать при помощи фьючерсов на Мосбирже. Сильные движения возможны в случае отклонения факта от консенсус-прогноза экономистов по ставкам, заметного изменения прогнозов и неожиданных заявлений Кристин Лагард.

Скорее всего, ЕЦБ снизит все базовые ставки на 0,25 п.п. До конца года возможны 2% по депозитной ставке при текущем значении 2,75%. Внимания заслуживает оценка регулятором инфляции и рисков, связанных с внешней торговлей. На вторую половину марта намечено более важное для мировых рынков заседание ФРС.

Прогноз по рынку. Проанализируем возможное поведение пары EUR/USD и немецкого индекса DAX. Техническая картина свидетельствует в пользу незначительного укрепления евро против доллара.

Позитивный сценарий: новые максимумы по DAX. В таком случае целевые ориентиры сместятся к 24 000 п. по индексу DAX, к $1,065 — по паре EUR/USD. На дневном графике DAX сформировалась медвежья дивергенция по RSI(14). Это указывает на риски отката котировок.

Негативный сценарий: спуск индекса в район 22 200 п. Возможна новая волна снижения EUR/USD, локальной целью при этом станет отметка $1,025. Более явное ослабление евро может привести к усилению инфляции в еврозоне.

DAX — расчетный фьючерс без покупки активов в Германии. Торгуется на Мосбирже и позволяет отыграть тенденции одноименного индекса. Ближайшие контракты — DXH5 (март), DXM5 (июнь).

БКС Мир инвестиций

Обгоняем депозиты — до 37% годовых

С защитой вложений. Регулярные выплаты и даже в валюте

ДисклеймерИнвестировать