Зарабатывая на бэквордации, остерегайтесь дивидендов

Довольно часто на рынке фьючерсов появляются хорошие возможности для заработка. Нередки случаи, при которых дешевле купить фьючерс на акцию, чем приобретать саму акцию здесь и сейчас. Это явление называется бэквордацией.

В поисках возможностей важно помнить: большая бэквордация часто возникает перед выплатой дивидендов.

Почему не получится заработать на бэквордации перед дивидендами

После закрытия реестра на следующий торговый день акции открываются с гэпом вниз. Поскольку владельцы фьючерсов на акции не могут претендовать на дивидендную выплату, так как не являются прямыми владельцами акций, то и гэпов на фьючерсе не происходит.

В таком случае, если расчеты по фьючерсу проводятся после дивидендной отсечки, цена фьючерса учтет это заранее и будет ниже рыночной цены, отсюда и возникнет бэквордация.

Пример

Закрытие реестра под дивиденды по акциям Сбербанка произойдет 10.07.2024 г. по Т+1 — после экспирации июньского фьючерса, но до сентябрьского. Текущая цена сентябрьского фьючерса 30970 руб., цена акции — 320 руб. В одном фьючерсе 100 акций.

Казалось бы, можно купить сентябрьский фьючерс и при этом открыть шорт по акциям по текущим ценам. Однако шорт под дивидендный гэп приводит к списанию дивидендов с вашего счета. То есть после отсечки, когда цена акции упадет примерно на величину дивидендов, по шорту результат будет околонулевой.

А текущая цена сентябрьского фьючерса выше, чем очищенная от дивидендов цена акций: дивиденды составляют 33,3 руб. на акцию, и после гэпа можно говорить об уровне 286,7 руб. В одном фьючерсе 100 акций, поэтому его цена без учета дивидендов составила бы 286,7 * 100 = 28670 руб.

Таким образом, если бэквордация вызвана близкой выплатой дивидендов, заработать на ней не получится. Найдя большую бэквордацию, всегда проверяйте отсутствие дивидендов в ближайшее время.

БКС Мир инвестиций

Выгодный старт в БКС: Кешбэк и акции в подарок новым клиентам

Инвестировать

Дисклеймер