Личный кабинет

Высокая доходность в облигациях. Как ее можно получить

3
в закладки
Поделиться

Российские средние и длинные ОФЗ с начала года обеспечили инвесторам весьма привлекательный уровень дополнительной доходности за счет роста стоимости. Переоценка за счет снижения рублевых процентных ставок принесла инвесторам в среднем около 8%, а по наиболее длинным бумагам – почти 13% с начала 2019 г.


Держатели корпоративных облигаций также смогли получить хорошую доходность, однако эти бумаги существенно отстают от государственных обязательств. С уровня трехлетних минимумов, который был достигнут в сентябре 2018 г., индекс гособлигаций (RGBI) прибавил чуть более +11%, в то время как индекс корпоративных бумаг (RUCBICP) едва дотягивает до +4%. Таким образом, прирост RGBI в 2,75 раза обгоняет прирост RUCBICP, хотя дюрация последнего всего в два раза ниже.

Особенно четко расхождение видно на графике бенчмарков. В то время как RGBI уже обновил исторические вершины, индекс корпоративных облигаций до сих пор не достиг максимумов марта 2018 г.


Рост долгового рынка связан с переходом Центробанка РФ к циклу снижения ставок, в результате которого через год ключевая ставка может с нынешних 7,25% спуститься в район 6,25-6,5%. Как известно из курса финансовой математики, при снижении рыночных доходностей цена долговых инструментов возрастает. При этом чем больше срок до погашения обязательства, тем более существенным оказывается рост его стоимости.

Стремительная переоценка ОФЗ была связана, в том числе с ростом спроса со стороны нерезидентов. Доля нерезидентов во владении ОФЗ выросла до 30% против 24,4% в начале года. Частные капитальные притоки в ОФЗ за первые 7 месяцев составили 794 млрд руб.


Сильная динамика ОФЗ привела к расширению премии доходности корпоративных бумаг к кривой процентных ставок. За счет ее сужения к нормальным уровням средние и длинные корпоративные облигации могут показать опережающий рост в ближайшие месяцы. Разумеется, в случае сохранения курса ЦБ на снижение ставок.

Потенциал роста индекса корпоративных облигации RUCBICP при сохранении текущего уровня доходностей составляет около 2,3%. Таким образом, облигации с дюрацией 3-5 лет, по нашему мнению, выглядят оптимальными с точки зрения соотношения риск/доходность в нынешней рыночной ситуации. При этом инвестору при формировании портфеля стоит учитывать свою собственную терпимость к риску.

На мой взгляд, можно обратить внимание на следующие бумаги:

 

1. Указана доходность к погашению. Повышенный уровень доходности можно получить за счет роста цены облигации и ее продажи ранее срока погашения.
 

БКС Брокер

3
в закладки
Поделиться
Обсуждение 3
denis
9 сентября 2019. В 18:05
пожелание оставлять в текстовом виде коды облигаций, чтоб их проще было искать
Игорь Галактионов (БКС)
9 сентября 2019. В 04:34
Олег, в таблице указана доходность к погашению. При продаже до погашения доходность может быть выше за счет роста рыночной цены (снижения доходности) по аналогии с ОФЗ. Спасибо за вопрос, вставил пояснение в текст.
Олег
6 сентября 2019. В 16:31
Мда.. в заголовке написано "высокая доходность", а в рекомендованных бумагах доходность ниже 9%. Эээээ народ, неужели для всех это тоже стало высокой доходностью? Да-да, я знаю про соотношение риск/доход и все такое ... но стоит ли из-за этих несчастных 8,хх% годовых вообще лезть на фондовый рынок?
Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти

Рекомендованные новости

Восстановить пароль
Также можно войти или зарегистрироваться