ВТБ отчитался за II квартал и обозначил параметры допэмиссии


ВТБ представил финансовые результаты за II квартал 2025 г. по МСФО

Ключевые показатели в сравнении год к году:

• Чистая прибыль сократилась на 10% и составила 139,2 млрд руб.

• Возврат на капитал составил 20,5% против 26,4% годом ранее

• Чистые операционные доходы до резервов составили 230,6 млрд руб., сократившись на 8,3%

• Чистые процентные доходы ввиду давления на чистую процентную маржу уменьшились на 30%, до 94,2 млрд руб.

• Чистая процентная маржа составила 1,2% по сравнению с 1,9% годом ранее.

• Чистые комиссионные доходы составили 72,9 млрд руб., увеличившись на 20,1% благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций и транзакционных комиссий, связанных с обслуживанием трансграничных платежей.

• Расходы на создание резервов составили 52 млрд руб., увеличившись на 52,0%. Стоимость риска составила 0,8% по сравнению с 0,6% во II квартале 2024 г.

• Доля неработающих кредитов (NPL) в совокупном кредитном портфеле по состоянию на 30 июня 2025 года оставалась на низком уровне и составила 4,1%, что демонстрирует хорошее качество кредитного портфеля группы ВТБ. Покрытие неработающих кредитов резервами составило 127,9% (138,7% на 31 декабря 2024 г).

• Расходы на персонал и административные расходы составили 128,9 млрд руб., на 14,3% на фоне планового увеличения инвестиций в технологии и трансформацию, масштабирования розничного бизнеса в соответствии с новой стратегией развития Группы.

• Соотношение расходов и чистых операционных доходов до создания резервов составило 55,9% (44,9% за II квартал 2024 г.)

Нормативы достаточности капитала находятся на уровнях, превышающих регуляторные минимумы. По состоянию на 1 июля 2025 г. норматив Н20.0 (общий) составил 10,2% (минимально допустимое значение с учетом надбавок — 9%), Н20.1 (базовый) — 7,1% (минимально допустимое значение с учетом надбавок — 5,5%), Н20.2 (основной) — 8,7% (минимально допустимое значение с учетом надбавок — 7,0%).

Объем совокупного кредитного портфеля группы (до вычета резервов) на 30 июня 2025 г. составил 23,9 трлн руб. Рост во II квартал замедлился составил 0,1% по сравнению с 0,6% в I квартале 2025 г.

Соотношение кредитов и средств клиентов (LDR) составило 86,9% по состоянию на 30 июня 2025 г. по сравнению с 84,0% на конец 2024 г.

Прогноз на 2025 г.

Банк повысил прогноз по чистой прибыли за 2025 г. до 500 млрд руб.

«Группа ВТБ является основным бенефициаром смягчения денежно-кредитной политики, и начавшееся снижение процентных ставок, приводящее к расширению чистой процентной маржи и росту чистых процентных доходов, вместе с лучшей, чем ожидалось ранее, динамикой чистых комиссионных доходов дает нам основания повысить прогноз по чистой прибыли за 2025 год до 500 млрд рублей», — пояснил решение Дмитрий Пьянов, первый зампред банка.

Допэмиссия

Наблюдательный совет ВТБ принял решение увеличить уставный капитал банка на 63,2 млрд руб. путем размещения по открытой подписке 1,264 млрд обыкновенных акций номиналом 50 руб.

Цена размещения обыкновенных акций, в том числе для лиц, имеющих преимущественное право их приобретения, будет определена не позднее даты начала размещения акций.

«Мы ожидаем, что допэмиссия будет 80–90 млрд руб. Мы не знаем точно, потому что не можем влиять на объем преимущественного права, на объем рыночных приходов. В допэмиссии 2023 года это были минимальные значения. Мы понимаем, что часть выплаченных дивидендов может пойти на участие по преимущественному праву в допэмиссии. Поэтому мы здесь поставили крайний правый диапазон — 90 млрд руб. допэмиссии», — отметил Дмитрий Пьянов.

ВТБ планирует определить цену размещения дополнительных акции ближе к сентябрю.

«Вы видите, факторы геополитики начинают играть, факторы ослабления рубля могут начинать играть, поэтому это весьма совершенный рынок с большим фактором влияния, и я просто не могу сейчас за практически два месяца предсказать рыночную цену акций для допэмиссии», — заявил Пьянов.

Он не исключил возможность привлечения якорных инвесторов в ходе SPO, как это было в 2023 г.

Взгляд БКС. Результаты несколько лучше наших ожиданий. Чистая прибыль — 139 млрд (-10% г/г, -1% к/к) — выше нашего прогноза на 7%. Результат связан со значительным улучшением операционных показателей: чистые процентные доходы выросли до 94,2 млрд руб. (-30% г/г, +79% к/к), что лучше наших ожиданий на 28%. Чистая процентная маржа увеличилась до 1,2% после 0,9% кварталом ранее, а стоимость риска составила 0,8%, благодаря чему расходы на резервы были на 13% меньше наших ожиданий.

В то же время отметим, что группа признала значительный отложенный налоговый актив (~90 млрд руб.). С одной стороны, это говорит об улучшении прогноза менеджмента относительно будущей чистой прибыли группы, с другой — эта часть прибыли не попадает в капитал и реализация этого актива сильно зависит от объемов полученной в будущем прибыли.

Считаем результаты нейтральными, ожидаем дальнейшего улучшения операционных показателей со снижением ставки.

Также появились новости по допэмиссии: ВТБ планирует разместить 1,26 млрд акций. Исходя из заявлений менеджмента об объеме допэмиссии ранее в 80–90 млрд, цена размещения может составить 63–71 руб. за бумагу, что соответствует дисконтам от 10–20% к рыночной цене.

БКС Мир инвестиций

Время облигаций

Инструменты с регулярной купонной доходностью