Время продавать валюту

Было время, были причины ослабления рубля. Но рынок не движется линейно. Наступает момент, когда сочетание фундаментальных и технических факторов начинает перевешивать в пользу нацвалюты.

Что было

С начала года российский рубль относительно мировых валют потерял 20%. При этом в апреле произошло сильное ускорение падения рубля, за первую неделю месяца в моменте провал превышал 8%.

Слабый экспорт, сильный импорт, падение доходов и скачок расходов бюджета, выход нерезидентов из российских энергетических активов — обеспечили значительное ослабление рубля.

Что есть

Рубль остается на минимумах апреля прошлого года. При этом нефть полностью восстановилась с мартовского дна, и котировки Brent уже на 20% выше месячной давности. Одновременно происходит сужение спреда российской смеси Urals с Brent. Доходы бюджета в марте на 30% выше февральских, активный рост госрасходов остановился.

По сути, имеем некоторый дисбаланс фундаментальных факторов курса рубля и динамики валютных пар на бирже. И это можно объяснить временным лагом между экспортируемым товаром за рубеж и фактической оплатой за поставки. По оценкам ЦБ, рассинхронизация потоков может достигать и трех месяцев, а сейчас курс просто реализует то, что происходило с внешнеторговой активностью в начале года на фоне санкций.

Тогда многое понятно: мартовское падение рубля, усилившееся в апреле, в моменте было вызвано нехваткой экспортной выручки. А чем ниже предложение инвалют, тем выше курс доллара, евро, юаня и слабее сам рубль. Драйвер падения рубля от начала апреля на фоне сообщений о продаже Shell своего пакета в проекте Сахалин – 2 и о разрешении на вывод валюты, возможно, близок к реализации или уже отработан.

Фактически экономика может проходить экстремум, поступления от экспорта — нижнюю точку, а иностранные валюты — свою вершину. Значит, с определенным временным лагом и рубль будет дороже. Но действовать надо заранее.

Что будет

С фундаментальной точки зрения грядущий рост денежных доходов от экспорта должен привести к увеличению предложения инвалюты на бирже, и такую перспективу участники валютного рынка могут начать отыгрывать на опережение. Как говорится: покупай на ожиданиях — продавай по факту. И здесь речь идет именно о покупке рубля через продажу долларов США и Гонконга, евро и юаня.

По совокупности экономических вводных курс рубля к началу II полугодия способен существенно укрепиться, а доллар США — уйти далеко вниз от 80. Соответственно, евро потеряет опору на 85, а юань может временно вернуться ближе к 11.

С технической точки зрения 7 апреля доллар США достигал 83,5 руб., или полугодового уровня динамического сопротивления. Отбой вниз был серьезный, и в моменте доллар даже падал под 81. Однако вот уже вторую сессию высокой активности продавцов инвалют не видно. Возможно, это эффект волатильности, остаточный нереализованный спрос или даже завуалированная подготовка к направленному движению курса доллара вниз.

Текущие уровни валют выглядят комфортными для фиксации позиций. Бюджет и корпорации за счет упавшего рубля могли компенсировать временные потери от выбытия объемов и провала цен энергетических фьючерсов. Активным участникам при продаже валютных позиций по текущим в дальнейшем может представится возможность перезахода в доллары, евро, юань по более интересным ценам. Спекулятивно настроенные игроки могут сработать и от продаж, заняв короткую позицию (шорт), разумеется, с соблюдением риск-менеджмента.

Ближайшие уровни поддержки по USD/RUB, на которых при реализации идеи укрепления рубля и в зависимости от наличия располагаемого времени и параметра риск/доходность на позицию может быть перезаход в лонг валют или зафиксированы шорты, следующие: 80 руб. — психологический, чуть выше 79 в моменте проходит динамическая поддержка 2023 г., ранее выступавшая сильным сопротивлением. А на 78 выпадает сейчас и динамическая поддержка по локальным минимумам доллара в этом году.

Относительно китайского юаня локальная поддержка на коррекции — 11,6 руб., далее лишь 11,3, что предполагает снижение, а значит, и перспективную доходность от продажи в 3–6% с текущих. Все обозначенные уровни в валютах могут быть отработаны уже в ближайшие недели.

Если ориентироваться на среднесрочную перспективу, то коррекция доллара от текущих 82 руб. в область 75 предполагает потенциальную доходность от продажи и/или экономию от перезахода в 9%. Тогда по аналогии юань смотрится ближе к 11.

БКС Мир инвестиций