Волатильность в акциях вернулась к прошлому году. Вернутся ли цены

Рынок РФ с каждым месяцем торгуется во все более узком коридоре значений. Колебания становятся сглаженными и по факту уже вернулись к докризисным временам. Оценим, что это может значить для восстановления самих акций.

Волатильность на минимуме

Считается, что волатильность — это негатив для долгосрочных инвесторов (их портфели штормит сильнее) и позитив для трейдеров, которым сильные движения помогают зарабатывать.

На практике все немного сложнее. Волатильность акций и целых индексов считается как среднеквадратичное отклонение их цен от средней внутри дня. То есть это статистическая мера колебания рынка (не важно, вверх или вниз).

Рост волатильности в период быстрого роста такая же норма, как и в период падения. Снижение волатильности при наличии спокойного тренда — позитив для быков на растущем рынке и для медведей на падающем.

В каком положении рынок

По последним котировкам (на конец пятницы) дневная волатильность в индексе МосБиржи (IMOEX) откатилась до средних по месяцу 1,4% — несмотря на заметный рост рынка вслед за Газпромом. Для сравнения, в апреле она доходила до 9%.

Нынешний размах колебаний рынка сопоставим с тем, что было в конце прошлого ноября и все ближе к средней волатильности по всему предыдущему году — 1%. Стоит отметить, что при такой мере риска рынок РФ тогда стабильно прибавлял по 7,5% в месяц.

Если взглянуть более широко и взять волатильность индекса IMOEX с начала века, то получается, что он сейчас ниже своих исторических значений (1,6%) и тем более средних годовых. Затишье часто привлекает долгосрочных покупателей, а значит, дает потенциал к росту.

Стоит ли ждать ралли

Любые исторические параллели всегда условны, но некоторую закономерность они все же выявляют. Посмотрим, при какой волатильности средний ежемесячный рост рынка акций РФ был максимальным, и приведем пару примеров.

Самая низкая волатильность (0,4%) наблюдалась в октябре 2017 г. При этом рынок в среднем рос на 2% за месяц. Тогдашнее затишье дало начало самому длинному ралли последних лет. Оно длилось до самой пандемии и в сумме принесло инвесторам более 50%.

Сегодняшняя волатильность (1,4% за месяц и 2,3% за год) напоминает ситуацию июня 2012 г., когда рынок тоже приходил  в себя после резкого (более чем на 20%) обвала индекса весной. Тогда успокоение привело к подъему длиной в три месяца, когда рынок отскочил вверх почти на 15%.

Коротко

• Рынок обновляет минимумы волатильности каждый месяц и уже откатился до уровня ноября 2021 г.

• Падение волатильности в индексе МосБиржи — позитивный сигнал, так как оно сопровождается плавным подъемом, и это может привлечь долгосрочных игроков.

• В прежние годы падение волатильности было связано с затишьем рынка перед ростом, в отдельных случаях — на десятки процентов и длиною более двух лет.

• Сейчас нет причин ждать затяжного ралли, но отскок вверх на 10–20% на дивидендном факторе, подобный  2012 г., вполне вероятен.

Читайте также: Возврат к дивидендам. Кто еще, кроме Газпрома

БКС Мир инвестиций