Среднесрочные тренды
15 августа 2022, 13:44
Зельцер Михаил
Эксперт БКС Экспресс
Все статьи

У акций Банка Санкт-Петербург получилось, а что же остальные?

0
Поделиться

Акции банка БСП с февральского дна удвоились и вернулись на докризисные значения 2021 г., оценим дальнейшие перспективы бумаги. Акции других банков не так решительны — обозначим причины, обрисуем техническую картину, взвесим потенциал явно отстающих.

Отлично получилось

Акции Банка Санкт-Петербург, входящего в ТОП-20 страны по активам, вместе со всем рынком обозначили локальный максимум еще в ноябре прошлого года и планомерно снижались. Пиковый обвал цены пришелся на 24 февраля, когда акция рухнула до 45 руб., сложившись в 2 раза. Дальше вниз акции не пошли. А менее чем за полгода бумага смогла прибавить 100% и полностью восстановилась до уровней конца прошлого года.

Выделяем следующие факторы уникальной динамики акций БСП:

— Банк БСП не попал под блокирующие санкции стран западной коалиции. Значит, геополитический дисконт в курсе акций ограничен, низкая доля нерезидентов в структуре акционерного капитала делает бумаги более устойчивыми

— Акции не являются высоколиквидными и не входят в индекс МосБиржи, спекулятивный навес мал. Бета-параметр, отражающий чувствительность динамики акций от общерыночных трендов, низкий и при общем скептицизме на рынке трактуется со знаком плюс с точки зрения риск-профиля инструмента

— Финансовые мультипликаторы p/e и p/bv банка исторически были самыми низкими на рынке, кратно уступая отраслевым метрикам, при достаточно конкурентной рентабельности организации. Сейчас оценочные показатели резко повысились на фоне роста котировок, существенно сократив спред с коллегами и приблизившись к средним по отрасли

— Совет директоров банка в июле рекомендовал выплатить высокие дивиденды по акциям, несмотря на весеннюю рекомендацию ЦБ воздержаться от распределения прибыли в эпоху санкций и давления на капитал банковской системы. Это было интерпретировано рынком в качестве высокой финансовой устойчивости кредитной организации. Акции сразу отреагировали бурным ралли на +30%.

— Техническая картина по бумаге благоприятная. Курс движется строго по полугодовому восходящему тренду. Ускорение на максимумы произошло на фоне сильных фундаментальных вводных. Сейчас цена уперлась в нисходящую долгосрочную линию сопротивления, где возможна заминка. Это не говорит о потере потенциала. Однако, если и другие банки пойдут вверх, акции БСП могут демонстрировать уже более медленный темп. Идея перекладки в бумаги временно отстающих не лишена смысла.

Последний день для покупки бумаг под дивиденды с учетом торгового режима — 25 августа 2022 г. Выплата — 11,81 руб., курс на 15 августа — 91 руб., текущая дивидендная доходность — 13%.


А что другие бумаги банков

Сектор банковских акций в целом находится пока не в лучшей форме. Относительно самого индекса МосБиржи (-43% с начала года) отраслевой индекс финансов на 53% ниже начала 2022 г., что естественно на фоне высокой чувствительности бумаг сектора к санкциям и потери зарубежных рынков фондирования.

Ранее мы выделяли 7 признаков, свидетельствующих, что в банковском секторе все не так плохо и акции могут пойти на опережение при улучшении общерыночного сентимента. Заметим, банковские акции по рисковости способны не сильно отстать от самых турбулентных акций рынка — ИТ-бумаг, рассматриваемых в качестве ставки на рост с плечом.

Сбербанк. Компания находится в SDN-листе, есть ограничения на SWIFT. Западное направление закрыто, международный бизнес в Европе продан. Доля нерезидентов в структуре капитала высокая. Дивиденды поставлены на паузу. Акция в моменте складывалась в 4 раза от осеннего максимума. Однако наши оценки потери капитала кардинально расходятся с мрачными прогнозами о выбытии 50% капитала банковской системы. Поэтому, как только появится отчетность, отражающая более мягкое негативное влияние на финансовые показатели, акции могут значительно и быстро переоцениться вверх. Текущая цена — 124 руб. Ориентир на горизонте года — 200 руб.

ВТБ. Высокое влияние санкций на инвестиционный бизнес. Закономерный отказ от дивидендов в этом году на фоне неопределенности по капиталу. Бумаги курсируют на многолетних минимумах. Картина, аналогичная со Сбербанком: докапитализация, скорее всего, не потребуется, а рынок ОФЗ, на котором весомо представлены крупнейшие банки страны, уже восстановлен. Ориентир на среднесрочную перспективу — область 2,6 коп. при текущем курсе в 1,8 коп. Возможно, это не предел, если дивидендные перспективы прояснятся.

МКБ. Крупный банк с относительно низкой рыночной ликвидностью акций. С июльского дна акции прибавили 20%. Если удастся прорвать нисходящий канал на 5,5 руб., может последовать быстрый ход на 6 руб. В долгосрочной перспективе не исключен выкуп глубокой просадки вплоть до исторического максимума в 7,5 руб.

TCS Group. Самая волатильная акция российского рынка. Изменчивость вызвана спецификой ИТ-бизнеса и депозитарным характером инструмента, в последнее время был повышенный дисконт из-за геополитики. Тем не менее наши весенние оценки нахождения дна в области 1600 руб. подтверждаются. Учитывая взрывной характер, при общерыночном восхождении акция способна найти препятствие лишь в области 3000 руб. при текущей котировке в 2200 руб.

БКС Мир инвестиций

0
Поделиться

Комментарии