Тренд недели: Идеи второго эшелона – главный тренд 2016 года

До вчерашнего торгового дня на российском рынке наблюдалась достаточно скучная картина — индекс ММВБ консолидировался возле 1960 пунктов на очень низких объемах. И вот вчера был замечен рост активности, котировки начали подниматься наверх.

ММВБ добрался до важной области сопротивления 1980-1990. Это реперная точка, которая с технической точки зрения отделяет индекс от сценария возврата к среднесрочной растущей тенденции. Пока мы ее не прошли шансы на снижение к 1925-1930 сохраняются.

В ряде голубых фишек вновь появляется повышенный спрос. В частности речь идет об обыкновенных акциях Сбербанка. Тем временем главной историей роста на нашем рынке остаются угольщики. Этот сектор перехватил инициативу у растущих на протяжении 8 месяцев энергетиков. Ряд угольных компаний за последнее время кратно увеличили свою капитализацию. Самыми ликвидными инструментами являются Мечел и Распадская, которые выиграли от стремительного ралли цен на коксующийся уголь.

Цены могут развернуться и начать снижаться в ближайшие 1-2 месяца. Долгосрочно в текущие уровни цен никто не верит. Срочные контракты на октябрь 2017 года стоят на 30% дешевле текущих значений.

По РТС техническая картина и цели не меняются. По-прежнему наверху остается актуальным среднесрочный ориентир 1040-1050 пунктов. На дневном графике с марта этого года остается актуальным плавно поднимающийся up-тренд.

Сейчас тенденции российского рынка четко коррелируют с трендами на развивающихся рынках в целом. Это подтверждается на нижеприведенном графике. Последние два с половиной квартала соотношение RTS / MSCI EM болтается в диапазоне 1,03-1,16. То есть никаких существенных отклонений нашего рынка от развивающихся площадок не наблюдается.

В течение последних дней продолжил уверенно расти спрэд в динамике между первым и вторым эшелоном. Индекс голубых фишек ММВБ 10 с начала 2016 года вырос на 13%, а индекс второго эшелона поднялся уже на 46,3% (данные по итогам 25.10.16).

Если посмотреть на ситуацию чуть шире, то текущий рост второго эшелона можно назвать догоняющим. ММВБ 10 уже давно обновил исторические максимумы, а второй эшелон все еще торгуется с дисконтом в 16,5% по отношению к максимумам 2011 года.

Среди отдельных секторов по-прежнему в лидерах роста с начала 2016 года энергетика (+74,1%). Далее идут металлы и добыча (+30,6%). В минусе две отрасли: Телекоммуникации (-8,2%) и потребительский сектор (-0,6%).

Ситуация на рынке нефти сейчас не вызывает большого оптимизма. В отсутствии новых драйверов роста котировки черного золота постепенно сползают вниз. Накануне фьючерсы на Brent вышли из локальной боковой формации вниз, приблизившись к круглой отметке в $50 за баррель. Я по-прежнему считаю, что о формировании новой продолжительной волны роста речи сейчас не идет. В лучшем случае возможна лишь амплитудная консолидация, но не новый тренд.

История с ограничением/заморозкой производства нефтедобывающими странами во многом отыграна и в то же время вызывает массу вопросов. В каком-то виде участникам переговоров, вероятно, удастся найти компромисс, однако рынок сейчас не очень верит, что это существенным образом скажется на балансе мирового спроса и предложения.

На 29 октября назначено заседание технического комитета по поводу определения квот по добычи, на которое помимо членов ОПЕК приглашены Россия, Азербайджан, Казахстан, Оман, Египет, Бахрейн, Колумбия, Мексика, Тринидад и Тобаго, Боливия, Норвегия и Канада. Словесные интервенции гарантированы — шортить нефть и соответственно рубль перед выходными будет опасно.

Что касается российского рубля, то здесь общий расклад предельно простой. Сверху в качестве ключевого препятствия выступает сопротивление в районе 63,5. Оно отделяет от последующего роста доллара с первой промежуточной целью на 64,2-64,5. Ну а снизу все также актуальна широкая зона торможения 61-62. Вчера мы ее в очередной раз протестировали. Сейчас нет сигналов о том, что курс пойдет ниже этих уровней, так что при спуске к 61-62 можно аккуратно накапливать доллары, если в этом есть потребность. Если все-таки уровень 61 впоследствии будет пройден, то цели сразу же сдвинутся на 58-59,5 (пока такое движение выглядит маловероятным).

Ситуация на американском рынке акций стабильна, однако по-прежнему сохраняется сдержанный взгляд на дальнейшие перспективы. Среднесрочная техническая картина по S&P 500 не самая оптимистичная. На среднесрочном горизонте риск снижения под уровень 2100 достаточно высокий. Тем не менее, я полагаю, что какого-то серьезного обвала может не быть вплоть до президентских выборов. После того как станет известен новый президент (шансы Клинтон гораздо выше, чем у Трампа), американский рынок акций может опуститься ниже текущих значений.

Ранее мы публиковали подробное исследование по поводу того, как исторически ведет себя S&P 500 до и после президентских выборов. Краткий вывод: до выборов динамика чаще всего лучше, чем после них.

Теперь перейдем к нашему портфелю, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».

На прошлой неделе портфель выглядел следующим образом:

Примечание: доли указываются в размере первоначального входа в позицию и не корректируются по факту изменения уровней цен данных активов для более удобного восприятия.

Ключевые моменты:

- Протек — самая удачная инвестиция в рамках нашего портфеля. Накануне было объявлено о том, что компания выплатит еще 7,5 руб. дивидендов за 9 месяцев 2016 года. Держим дальше — бумаги на таком фоне должны закрепиться выше 100 руб. Раньше многими озвучивались риски того, что предыдущие дивиденды от Протека являлись разовым событием, однако сейчас мы видим, что эти опасения не оправдались.

- По бумагам НКНХ-ап обозначаем уровень для стоп-заявки на 31,3 руб. Если цена пойдет ниже, то придется фиксироваться. Пока котировки выше этого уровня — держим.

- Бумаги ТМК спекулятивно продолжаем держать с первой целью в районе 68 рублей. Стоп-заявка по данной позиции выставляется под уровень 61 руб.

- Открываем спекулятивный лонг на 2% в обыкновенных акциях Сбербанка от 151 руб. Цель 157 руб. Стоп-заявка под 148,5 руб. Сегодня по этому опубликована отдельная торговая рекомендация. Ранее открытый лонг по этим же бумагам просто продолжаем держать с длинным горизонтом.

- Открываем спекулятивный лонг в Rusal plc около 20,8 руб. на 4%. Почему не рдр Русала? Потому что бумаги Rusal plc стоят чуть дешевле, а актив тот же.

- Открыт спекулятивный лонг в ГМК Норникель на 4%. Цена входа 9290. Торговая идея была описана вчера в отдельном обзоре. Стоп-заявка под 9050 руб.

- Незначительно увеличена доля долларов на вчерашнем откате к 62, до 8% от портфеля. Если курс USD/RUB вновь опустится к минимумам в диапазон 61-62, то долю долларов можно будет еще увеличить — переводить весь рублевый кэш. Также сигналом на лонг по USD/RUB может стать закрепление выше технического сопротивления 63,5.

- Открываем лонг 1% в расписках Ленты около 470 руб. Еще 1% доберем в случае просадки к 460 руб.

Таким образом, портфель сейчас выглядит так:

Ознакомиться с предыдущими обзорами «Тренд недели» можно в отдельном разделе.

Карпунин Василий

БКС Экспресс