ОФЗ и депозиты. Какие сейчас доходности

Сегодня после трехнедельного перерыва стартовали торги ОФЗ на Московской бирже. На 14:00 МСК индекс гособлигаций (RGBI) теряет 6,8% и находится на уровне 101,1 п.п. — вблизи минимумов конца 2014 г.

Доходности по ОФЗ по итогам дискретного аукциона Московской биржи оказались в районе 14–20% — чуть меньше ключевой ставки ЦБ РФ (20%). На открытии основной сессии доходности опустились еще ниже.

Ранее ЦБ анонсировал, что может осуществлять покупку гособлигаций в объемах, необходимых для ограничения рисков финансовой стабильности. Мы не знаем, совершал ли регулятор сделки или нет. Но сам по себе факт анонсирования операций с ОФЗ уже оказал существенную поддержку рынку госдолга.

В феврале-марте российские банки сильно подняли доходности по вкладам в рублях. По некоторым предложениям можно было найти вклады со ставкой около 25%. При этом в последние дни доходности по краткосрочным вкладам снижаются, например у ВТБ и Сбербанка.

Сравним, какие доходности можно найти на рынке депозитов и в ОФЗ на разных временных горизонтах.

Как будем сравнивать

Банки сейчас предлагают максимальные ставки по вкладам на срок 3–6 месяцев, на более длинном горизонте доходность снижается. Для оценки доходностей вкладов мы взяли данные с портала banki.ru по следующим критериям:

- регион — Москва
- только обычные депозиты (не накопительные счета и не вклады с особыми условиями)
- сумма — 100 000 руб.
- предложения топ-30 банков РФ
- капитализация процентов
- в качестве основного критерия сравнения выступает «эффективная доходность» по расчету banki.ru

Рассмотрим 5 временных горизонтов: 3 месяца, 6 месяцев, 1 год, 3 года и 5 лет. Сравнивать будем с ОФЗ с фиксированным купоном по выпускам с наиболее близкими сроками гашения.

Депозиты на срок 3 и 6 месяцев выгоднее, чем сопоставимые ОФЗ. Это можно объяснить повышенной потребностью банков в ликвидности из-за волатильности рынка. Чем выше ставка, тем выше вероятность, что население понесет деньги в банк.

На более длинном горизонте доходность ОФЗ выше. Стоит отметить, что в целом предложения вкладов банков на срок более 1 года ограничены. Фондовый рынок может помочь более гибко выбрать горизонт вложения средств. Например, сейчас на рынке можно приобрести бумаги с погашением через 10 или даже 15 лет, в то время как в банках таких предложений не найти.

При этом нужно понимать, что, покупая ОФЗ или открывая депозит, инвестор берет на себя разные риски. Эмитентом ОФЗ выступает Минфин РФ, а вклады в банках застрахованы АСВ на сумму до 1,4 млн руб.

БКС Мир инвестиций