Стратегическая ставка в опционах на валюту
В конце июня была опубликована валютная стратегия БКС на III квартал 2025 г. Как обычно, максимальный практический интерес представляет прогнозируемая динамика курса рубля по отношению к основным иностранным валютам. Рассмотрим ожидаемые среднесрочные тренды и инструменты, позволяющие инвестору принять в них участие.
Прогноз по курсу доллара, евро и юаня
К середине года рубль сильно укрепился за счет высоких реальных ставок и низкого спроса на импорт. До конца 2025 г. ожидается постепенное ослабление рубля одновременно с ухудшением глобальной конъюнктуры и восстановления спроса на валюту. Общий прогноз по рублевым парам и золоту на ближайшие четыре квартала — в таблице ниже:
Представленный взгляд предполагает устойчивое ослабление рубля по отношению к ключевым иностранным валютам в течение текущего квартала и на годовом временном горизонте. Ожидаемое понижение уровня ключевой ставки до 13% к концу 2026 г. будет способствовать постепенному ослаблению российской валюты. Одновременно будут отменяться и иные факторы, поддерживающие рубль в настоящее время. Приводим прогнозируемое процентное изменение курсов основных валют на квартал и на год.
Доллар США против рубля
Евро против рубля
Юань против рубля
Как заработать на изменении курса рубля
Несмотря на приостановку торгов долларом США и евро, российским инвесторам остались доступными биржевые сделки с китайским юанем. Однако для краткосрочной и среднесрочной игры на колебаниях курсов валют более удобны квартальные фьючерсы на курс доллара, евро и юаня по отношению к рублю. В настоящее время активно торгуются сентябрьские контракты — CRU5, SiU5, EuU5.
Однако не стоит забывать, что торговля любыми фьючерсами сопряжена с повышенным риском убытка из-за встроенного в этот тип инструментов плеча. Интересной альтернативой в таком случае выступают премиальные опционы на курс иностранных валют. Они имеют следующие преимущества:
- Эти производные инструменты не относятся к разряду маржируемых. Таким образом, после открытия позиции нет необходимости беспокоиться о достаточности средств на брокерском счете для ее поддержания.
- Максимальный убыток по купленным опционам равен уплаченной за них цене (премии). В отличие от фьючерсов отсутствует риск получения быстрого крупного убытка по открытой позиции. Однако это не относится к проданным «непокрытым» опционам.
- Отсутствует риск потери позиции в связи со срабатыванием стоп-ордеров. Держателям опционов не страшны ложные движения и проколы на графике, которые могут происходить в период высокой волатильности.
Серии опционов, подходящие для открытия позиций
Закономерной особенностью опционов является неравномерная ликвидность в различных сериях. Это связано с большим количеством дат и уровней цены исполнения (страйков). Более того, уровень ликвидности в конкретной серии может сильно меняться по мере приближения срока исполнения и изменения цены базового актива.
С учетом прогнозируемого ослабления рубля сегодня для открытия среднесрочных позиций в премиальных опционах на валюту подходят следующие ликвидные серии:
CR11CG5 — опцион колл «около денег» на курс китайского юаня со страйк-ценой 11 руб., дата исполнения — 17.07.2025, количество открытых позиций — 33200.
Текущая теоретическая цена составляет порядка 15,7 руб. за один опцион. В случае умеренного роста курса юаня до 11,16 руб. (+1,6%) к середине июля, в соответствии с прогнозом его увеличения до 12 руб. к концу сентября, эти опционы окупят свою стоимость.
Однако в момент возможного скачка курса юаня они способны подорожать в разы. Это стандартная ситуация в случае всплеска волатильности. Поэтому лучший момент для закрытия позиции и фиксации прибыли может наступить раньше даты исполнения.
Si82CI5 — опцион колл «вне денег» на курс доллара США со страйк-ценой 82 руб., дата исполнения — 18.09.2025, количество открытых позиций — 180100.
Текущая теоретическая цена составляет порядка 347 руб. за один опцион. В случае роста курса доллара до 86 руб. (+9,1%) к концу сентября в соответствии с прогнозом, эти опционы окупят свою стоимость и принесут прибыль порядка 53 руб. на момент исполнения.
Однако в случае вероятного быстрого роста курса доллара они способны подорожать в несколько раз на фоне скачка волатильности. Такая ситуация может продолжаться недолго, поэтому можно заранее выставить активный ордер на продажу по интересующей цене.
БКС Мир инвестиций
Фонд «БКС Российские облигации»
Низкий риск — уверенный рост