Система готова купить 100% Melon Fashion Group. Что это значит

Что произошло

АФК Система сообщила о готовности выкупить 100% акций в российском производителе одежды и ритейлере Melon Fashion Group. Компания выступила с предложением о выкупе, которое будет действовать до 3 ноября. Цена выкупа соответствует цене объявленной ранее сделки.

На этой неделе Система сообщила о приобретении 47,7% акций Melon Fashion Group. Сумма сделки составит 15,8 млрд руб. Продавцом выступают шведские компании Eastnine и East Capital Holding AB, а также группа частных инвесторов. В числе совладельцев могут остаться председатель совета директоров ритейлера Дэвид Келлерманн (40%) и гендиректор Михаил Уржумцев (6%).

Ожидается, что сделка будет закрыта до конца 2022 г. после получения необходимых регуляторных одобрений и «выполнения других отлагательных условий».

Melon Fashion Group является одним из крупнейших ритейлеров России. На конец 2021 г. компания управляла 845 магазинами в 181 городе России и стран СНГ. Ей принадлежат торговые марки Zarina, Befree, Love Republic и Sela. Выручка в 2021 г. составила 37,5 млрд руб. (+49% г/г), EBITDA — 8,6 млрд руб. (+38% г/г), чистая прибыль — 3,5 млрд руб.

Что это значит

В рамках сделки компания оценена в 33,1 млрд руб. Это вполне подъемная для Системы сумма, которая не должна ощутимо ухудшить ситуацию с долговой нагрузкой. Если допустить, что основатель и гендиректор группы все же сохранят свои пакеты и к выкупу предъявят акции лишь миноритарии, то Система может консолидировать 54,7% акций, заплатив около 18,1 млрд руб.

Оценка в 9,5 прибылей при высоких темпах роста выглядит привлекательной. Но в 2021 г. имел место эффект постпандемийного восстановления, в то время как естественный рост сети очень сдержанный.

Вероятно, Система рассчитывает на синергию с другими дочерними компаниями, в том числе реализуя продукцию MFG через Ozon. Это могло бы в какой-то степени усилить позиции онлайн-ритейлера в борьбе за лидерство на рынке e-commerce.

Также вероятно объединение с ритейлером Concept Group, в котором 42,9% принадлежит Системе. Это обладатель брендов Acoola, Concept Club и Infinity Lingerie, управляющей 240 торговыми точками. Общий размер объединенной торговой сети мог бы составить более 1100 магазинов.

БКС Мир инвестиций