Самолет: потенциал монетизации новых бизнесов

В квартальной стратегии аналитики БКС поделились своими ожиданиями от рынка на ближайшие три месяца и представляют глобальный прогноз по отдельным секторам и эмитентам. Целевая цена акции представителя сектора девелоперов Самолета на горизонте года — 4900 руб., взгляд на бумагу «Позитивный». В этой публикации рассказываем, что ждет компанию в III квартале 2024 г.

Мы сохраняем «Позитивный» взгляд на Самолет и целевую цену 4900 руб. на фоне повышения стоимости капитала и обновления прогнозов. История роста Самолета сохраняется с повышением продаж, что видно в операционных результатах. Кроме того, фактором поддержки служит продленный обратный выкуп акций на сумму до10 млрд руб.

Взгляд на компанию

Лидер отрасли, рост за счет покупок активов. Самолет занимает первое место по объемам незавершенного строительства в России и активно развивается и наращивает присутствие в регионах. Компания усилила свои позиции с приобретением ГК МИЦ в 2023 г. Дальнейшие перспективы подкрепляются основательным земельным банком в 45,9 млн кв. м. Кроме того, Самолет развивает фиджитал-проекты, объединяющие цифровую платформу и сеть офисов, и совершенствует клиентское предложение.

Драйверы роста

Потенциал монетизации новых бизнесов. Новые успешные направления бизнеса Самолета позитивны для оценки стоимости компании с потенциальной монетизацией актива «Самолет Плюс» в 2026 г. через IPO. Согласно заявлениям менеджмента, возможно Pre-IPO «Самолет Плюса» в ближайшей перспективе, что также потенциально может улучшить взгляд инвесторов на акции Самолета. «Самолет Плюс» — это уникальный сервис квартирных решений на всех этапах от поиска, покупки, продажи и аренды до дизайна интерьера, ремонта и меблировки.

Ключевые риски

Давление на продажи, окончание льготных программ. Самолет остается ключевым игроком в масс-маркете, и это сильный фактор в условиях высоких процентных ставок, но ослабление спроса может негативно сказаться как на продажах, так и на ценах. При этом отмечаем поддержку первичного рынка недвижимости от действующей до 1 июля 2024 г. льготной программы ипотеки с господдержкой, что также отразилось в хороших продажах в мае 2024 г.: рост на 51% год к году (г/г) — оживление спроса в преддверии завершения программы.

Выгодный старт в БКС: Кешбэк и акции в подарок новым клиентам

Инвестировать

Дисклеймер

Основные изменения

Небольшие изменения. Сохранили без изменений прогнозы на 2024 г. и публикуем ожидания на 2025 г. Видим сильную динамику выручки и рентабельности по EBITDA на фоне хороших продаж. Ждем хорошей выручки за счет сильной динамики продаж и устойчивого финансового положения, которое позволяет Самолету проводить обратные выкупы и платить дивиденды.

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на 12 месяцев — 4900 руб.

Рост продолжается — сохраняем «Позитивный» взгляд. Для оценки используем модель дисконтированных денежных потоков (DCF), при этом безрисковая ставка выросла до 14,5% с 12%, а премия за риск понижена до 7% с 8,5%. Сохраняем взгляд на акции Самолета, так как видим возможности роста, и отмечаем поддержку от обратного выкупа и диверсификации истории в новые проекты.

БКС Мир инвестиций