Рынки газа. Что будет с экспортом из России

Главное

Украинский кризис существенно меняет маршруты экспорта российского газа. В 2022 г. потоки почти полностью сместились из Северной Европы на юг, а к 2025 г. основной объем поставок, вероятно, придется на восток.

• Ямал-Европа, Северный поток-1 остановлены — поставки в Северную Европу упали
• Южная Европа, Турция — относительно выгодные позиции пока
• Китай — будущее направление поставок; Восток как центр притяжения
• Экспорт Газпрома в Европу упадет до 100 млрд куб. м в этом году, но прибыль будет близка к рекордной из-за небывалых цен — «Покупать»

В деталях

Экспорт российского газа сокращается, смещается на юг. В 2022 г. санкции из-за ситуации на Украине привели к сокращению, а затем и к полной остановке экспорта российского газа по газопроводам Ямал-Европа и Северный поток-1, а транзит через Украину упал примерно на 60%. Как видно на карте, на этом фоне вырос экспорт российского газа в Центральную и Южную Европу и Турцию.

Потоки в Северную Европу почти полностью прекратились, хотя часть газа может поступать туда через Украину по второй линии Турецкого потока. В 2021 г. экспорт Газпрома в Европу и Турцию достиг 175 млрд куб. м, а в этом году может составить всего около 100 млрд куб. м. Отметим, что из-за рекордно высоких цен на газ в Европе выручка и EBITDA в 2022 г., вероятно, покажут значительный рост до почти рекордных значений (см. Повышение рекомендации).

Перспективы 2025 г.: движение на восток и север. Если поставки по Северному потоку и Ямал-Европе не возобновятся, а точка входа Сохрановка будет по-прежнему закрыта властями Украины, экспорт российского трубопроводного газа в Европу может сократиться до 70 млрд куб. м в 2025 г. (наша модель Газпрома предполагает некоторое восстановление поставок Северного потока, в результате чего общий объем экспорта в Европу в 2025 г. составит 100 млрд куб. м).

В любом случае запланированное увеличение экспорта по трубопроводу Сила Сибири-1 в Китай до 38 млрд куб. м в 2025 г. означает, что Восток станет центром притяжения экспорта трубопроводного газа, а в случае в меру успешной реализации текущих СПГ-проектов больше газа будет экспортироваться в обход трубопроводов.

Рональд Смит
BCS Global Markets