Российскую нефть и газ меняют на панели? Взрывной рост «зеленых» акций

С началом событий на Украине существенно выросли цены на все виды топлива, включая ядерное, но одновременно подскочили и бумаги «зеленых» энергокомпаний. Посмотрим, какие из них в тренде, и что это значит на самом деле.

Какие сегменты растут

На фоне вялого боковика в индексе S&P 500, который почти не вырос с минимумов января, а с начала февраля даже упал на 3%, бросается в глаза мощнейшая динамика в акциях «зеленых» отраслей.

Если стоимость нефтегазовых компаний (например, по индексу Energy Select Sector SPDR Fund, тикер XLE) c начала боевых действий на Украине выросла только на 9%, то крупнейшие индексы альтернативной энергетики подскочили на 20% и более.

Например, крупнейший портфель акций солнечной энергии iShares Global Clean Energy ETF, торгуемый под тикером TAN (в составе бумаги поставщиков панелей, аккумуляторов, контроллеров), с 22 февраля вырос на 17%, за первую неделю операции рост доходил до 22%.

TAN и большинство других «зеленых» фондов развернулись против падающего тренда, в котором они находились с ноября. Их бумаги оттолкнулись от недавних минимумов на 17–25%. В частности, растут все топовые представители индустрии: iShares Global Clean Energy (ICLN), First Trust NASDAQ Clean Edge Green Energy (QCLN), Invesco WilderHill Clean Energy (PBW).

В чем логика инвесторов

С одной стороны, альтернативные технологии часто следуют за ценами на нефть. Чем дороже энергоносители, тем шире маржа у «зеленых» компаний и лучше растут остальные их показатели. При этом корреляция между нефтью и солнечным индексом MAC Global Solar Energy (TAN) обычно невысока (до 0,5 в отдельные годы).

Последние три месяца никакой корреляции между нефтью и солнечной энергетикой не было в принципе (сейчас около 0,3). Пока росла нефть и акции нефтегазовых компаний (с начала декабря и до украинских событий), отрасль альтернативной энергии падала, как и весь технологический сектор (у него корреляция с альтернативщиками выше — до 0,6).

Сегодня мы видим необычную комбинацию событий: нефть и «зеленые» акции прибавляют больше 20% с начала боевых действий, акции зарубежной нефтянки за ними сильно не успевают (менее +10%), а NASDAQ находится в боковике, как и S&P 500.

Это можно интерпретировать так, что глобальных инвесторов пугает рост нефтяных цен и они считают это временным фактором. Но также их пугает ситуация вокруг России: инвесторы допускают долгосрочный уход страны с западного энергорынка. Иначе сложно объяснить спрос на высокорисковые «зеленые» фишки перед лицом замедления мировой экономики.

Какие акции в тренде

В числе бумаг, что торгуются в России на СПБ и имеют отношение к альтернативной энергии, можно обратить внимание не только на производителей фотоэлектрики, но также на некоторые смежные отрасли, например, водородно-энергетические компании или электросети с хорошим портфелем альтернативной генерации (ветряки, геотермальные станции).

Всего наберется с десяток профильных фишек. В том числе такая крупная, как NextEra Energy (около $150 млрд), лидер американской электроэнергетики. Впрочем, в плане роста в эти дни лучше всех себя показывают менее массивные солнечные фишки: SolarEdge (+32%), Sunrun (+35%), Shoals Technologies (+35%).

Почти все торгуются сейчас выше своих 20-дневных скользящих средних. Однако стоит отметить, что у всех — высокие мультипликаторы, а у трех бумаг P/E и ROA ниже нуля (компании убыточны). На общем фоне можно выделить NextEra, Enphase и SolarEdge. К ним нет вопросов в плане рентабельности и маржинальности.

Кто имеет наибольший потенциал

В нынешних условиях важно смотреть в первую очередь на устойчивость компаний (размер долга и запас ликвидности). Поэтому оценивать среднесрочный потенциал стоит с большими оговорками.

Есть вопросы к перечисленным выше NextEra (слабая подушка ликвидности) и Enphase (высокий долг). Расчетный потенциал (согласно консенсусу) у большинства очень высокий — в среднем выше 50% на текущий год.

Отличные показатели у Plug Power: ликвидность в 17 раз перекрывает короткие долги, которые практически равны нулю. Также интересна First Solar, Sunrun и FTC Solar. Однако у первой — слабая оценка инвестдомов (только 26% поддержки), поэтому лучше смотреть больше на RUN или FTCI.

Выводы

Нетипично высокий спрос на акции «зеленой» энергетики, во всей видимости, прямо связаны с событиями на Украине. Инвесторы закладывают жесткие риски наподобие иранского эмбарго.  

Если делать ставку на такой сценарий, то можно присмотреться к двум группам бумаг. Это либо прибыльные, но уже заметно закредитованные NextEra Energy (NEE) и Enphase Energy (ENPH). Либо динамичные, но еще не вышедшие в ноль компании без долгов: Sunrun (RUN) и FTC Solar (FTCI).  

Оптимально с обеих точек зрения (прибыльна и не закредитована) смотрится только SolarEdge Technologies (SEDG). Фишка за эти 1,5 недели выросла на 32%, исчерпав свой прогнозный потенциал (по оценке инвестдомов). Потенциал роста в более рискованных историях (те четыре, что перечислены выше) составляет от 20% до 90% на этот год.

БКС Мир инвестиций