Российская экономика вновь отличилась
Глобальные тенденции падения деловой активности в промышленности и сфере услуг по-прежнему обходят стороной российскую экономику — адаптация в условиях жестких ограничений продолжается.
Глобальные тенденции
Во всем мире наблюдается рост производственных издержек на фоне дорогих энергоресурсов и логистических проблем. Затраты предприятий относятся на себестоимость и перекладываются на конечного потребителя.
Инфляция в экономиках ускоряется, что приводит к снижению потребительской уверенности и сокращению спроса, в первую очередь на товары длительного пользования. Граждане стран стараются экономить и на услугах.
Усугубляет ситуацию монетарное ужесточение центробанков и повсеместный рост ставок. А далее — стагнация национальной промышленности с явными сигналами к рецессии.
Интегральные показатели здоровья мировой экономики — индексы деловой активности PMI (Purchasing Managers' Indices) — недвусмысленно характеризуют остроту кризиса 2022 г. Глобальный JPM Global PMI (49,7 п.), включающий промышленность и сервисный сектор, в сентябре остался ниже пограничной планки 50 п., отделяющей развитие от сокращения производственных сил.
Это значит, что в среднем мировая экономика сжимается (PMI США — 49,3 п., ЕС — 48,1 п., ЮАР — 49,2 п.), а в частности — есть и исключения.
Рост вопреки
Российская экономика вынуждена адаптироваться к санкциям Запада. Происходит трансформация в промышленности и сфере услуг на фоне закрытия рынков капитала. Потеря привычных рынков сбыта продукции и каналов поставки импорта обуславливают поиск новых направлений экспортных продаж и восполнения иностранной продукции. Диссонирует с миром и монетарная практика — ЦБ опустил ставку к докризисным значениям в 7,5%, чем старался облегчить бремя кредитования.
Весенний шок в промышленности и сфере услуг уже к началу лета сменился восстановлением на производстве. В течение четырех месяцев подряд российский PMI находится выше принципиальных 50 п., что указывает на рост деловой активности. Так, композитный индекс (промышленность + сервис) в сентябре достиг 51,5 п. после 50,4 п. в августе.
Менеджеры по закупкам по-прежнему отмечают рост внутренних заказов при одновременном обоснованно слабом экспорте, а занятость осталась без изменений. Издержки производства сокращаются, что приводит к понижению отпускных цен.
Сфера услуг расширилась до 51,1 п., но наиболее выраженный позитив отмечается в обрабатывающей промышленности. Там индекс S&P Russia PMI взлетел до 52 п. — самый сильный рост показателя с марта 2019 г. на фоне роста спроса, новых заказов и расширения производства. Занятость увеличилась, незавершенные работы сократились, инфляция издержек производства значительно замедлилась из-за коррекции цен на отдельные материалы и энергию.
А что дальше
Скорее всего, позитивные тенденции, наблюдаемые все лето и в начале осени в промышленности и сфере услуг, замедлятся. Возможно, многолетний максимум промышленного PMI в октябре не будет обновлен. Скажется сентябрьское обострение конфликтов и стагнация потребительской активности из-за вновь возникшей неопределенности. Кредитные ставки прекратят снижение и может происходить точечное удорожание ресурсов.
К провалу показателей это не приведет, но восстановление явно затормозится. Вероятно, годовой ВВП так и останется в просадке на 4%, хотя еще в начале сентября можно было ожидать более слабого снижения экономики по году. Инфляция, наверное, ускорится с текущих 13,5% годовых и завершит год у 14%.
Рубль рискует ослабнуть в направлении 65 за доллар США и 9,5 за юань. А рынок акций может даже и проигнорировать грядущее торможение факторов российской экономики, поскольку упал на опережение, как бы предвосхищая ухудшение макроэкономических процессов.
БКС Мир инвестиций
