Ралли в финансовом секторе. Пора продавать или еще есть потенциал

Ралли банков

Новая торговая неделя началась с ралли в акциях финансового сектора. По итогам понедельника опережающую рынок динамику показали:

- Сбербанк-ао (+7,3%)
- TCS Group (+4,3%)
- ВТБ (+2,9%).

С начала года отраслевой индекс финансового сектора прибавил 52%, в то время как индекс МосБиржи в плюсе на 42%.

Сильная динамика отрасли связана с восстановлением финансовых результатов после тяжелого 2022 г. Тогда в условиях высокой нестабильности в экономике банкам пришлось резко нарастить объемы резервирования, что сильно ударило по прибыли. В 2023 г. ситуация нормализовалась, объемы резервирования снизились, банки вернулись на прибыльную траекторию. Более того, результаты I полугодия показывают, что крупнейшие российские банки — ВТБ и Сбербанк — могут заработать рекордную прибыль по итогам 2023 г.

Предлагаем разобраться, стоит ли сейчас фиксировать позиции в акциях финансового сектора и какие бумаги интересны для покупок.

Взгляд на сектор

Среднесрочные ожидания по банковскому сектору позитивные даже после прошедшей волны роста, удержание длинных позиций оправдано. Подъем акций связан с фундаментальными факторами: улучшением финансового состояния, ростом прибыли.

Сектор, в отличие от рынка в целом, нейтрально реагирует на повышение ключевой ставки ЦБ РФ. Снижение спроса на кредиты нивелируется увеличением маржинальности займов с плавающей ставкой.

Выделим наиболее интересные бумаги: Сбербанк, TCS Group, ВТБ.

Сбербанк
Покупать. Цель на год: 350 руб./ +32%

Сбербанк показывает отличную рентабельность, высокую финансовую устойчивость и выплачивает крупные дивиденды. 3 августа Сбербанк планирует опубликовать финансовые результаты по МСФО за II квартал, ждем позитивных результатов. Не исключено, что Сбер после сильных результатов I полугодия пересмотрит вверх прогнозы на 2023 г. При сохранении траектории прибыли и при коэффициенте дивидендных выплат на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО дивдоходность акций в 2024 г. может достичь 12%.

TCS Group
Покупать. Цель на год: 5100 руб./ +44%

Группа интересна как ставка на опережающие рынок темпы роста бизнеса. Банк в I квартале показал внушительный рост клиентской базы. Позитивные моменты в кейсе TCS:

- сильные позиции в финтехе
- диверсифицированный бизнес, высокая доля комиссионных доходов
- хороший рост комиссий.

Для TCS Group среднесрочно актуальны два драйвера: отчет за II квартал и редомициляция. Финансовые результаты по МСФО за II квартал ожидаются 29 августа. Ожидаем сильной динамики чистой прибыли г/г, дальнейшего роста клиентской базы.

Редомицидяция стала бы позитивом для TCS, так как снизила бы риски, связанные с зарубежной регистрацией (сейчас на Кипре), а также позволила бы возобновить выплату дивидендов. Ранее председатель правления банка Станислав Близнюк отмечал, что у TCS Group есть финансовые возможности выплачивать дивиденды, но существуют технические сложности. Он также заявил, что вариант редомициляции изучается, но конкретики пока нет.

ВТБ
Покупать. Цель на год: 0,035 руб./ +36%

По итогам I полугодия 2023 г. ВТБ показал рекордную прибыль — 289,8 млрд руб. Чистая прибыль за II квартал составила 142,6 млрд руб. Результаты были достигнуты на фоне нормализации стоимости риска. По итогам 2023 г. банк планирует выйти на около 400 млрд руб. чистой прибыли. Мы не исключаем, что результат может быть выше, а прогнозы пересмотрены.

Сильные финансовые результаты пока не трансформируются в дивиденды — прибыль идет на восстановление капитала после убытков 2022 г., выплаты за 2023 г. не ожидаются. Тем не менее рост финансовых метрик позволяет ожидать, что банк может вернуться к дивидендам уже в ближайшие годы.

Как подстраховаться

Рынок в моменте выглядит перегретым, есть риски коррекции ключевых индексов. Подстраховать позиции по финансовому сектору и не только можно через парный трейд, где длинная позиция открывается по фундаментально сильным бумагам, а короткая — по тем, кто может отставать от рынка.

В частности, длинные позиции по Сбербанку, TCS Group, ВТБ можно хеджировать открытием шортов по акциям: ФСК-Россети, МТС, Газпром, Сургутнефтегаз-ао. Такая конструкция позволяет зарабатывать в случае снижения рынка.

БКС Мир инвестиций