Протоколы ФРС. Не стоит торопиться

Чем полезны протоколы
Что на этот раз
Подводя итоги

‌

Во вторник, 26 ноября, были представлены протоколы заседания ФРС, завершившегося 8 ноября. Изучим их подробнее.

Чем полезны протоколы

Альтернативное название документа — «минуты». В 16-страничном документе представлена подробная оценка ситуации в экономике, кредитно-денежной политике и на финансовых рынках. По сути, это детализованное мнение участников Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC).

Ключевой момент в протоколах — перспективы монетарной политики. Принимая решения, FOMC в первую очередь ориентируется на два показателя — инфляцию и уровень безработицы.

Ноябрьское заседание прошло относительно нейтрально. ФРС снизила ключевую ставку (Fed Funds Rate) на 0,25 п.п., как и ожидалось. Заседание не было опорным. Свежий цифровой прогноз по макроэкономическим показателям и ставке будет представлен в декабре.

Джером Пауэлл отметил, что регулятор может как замедлить, так и ускорить смягчение ДКП. Результаты президентских выборов в ближайшей перспективе не скажутся на монетарной политике. Инфляция в Штатах стала гораздо ближе к таргету регулятора, сообщил глава ФРС. По мнению Пауэлла, американская экономика в следующем году может стать сильнее, чем в этом.

Сегмент деривативов указывает на возможность снижения Fed Funds Rate на 0,5 п.п. до лета 2025 г., то есть в 2 этапа по 0,25 п.п.

Что на этот раз

Многие члены FOMC заявили, что нужен более осторожный подход к снижению процентных ставок, то есть процесс должен быть более медленным, чем предполагалось ранее. Причины — высокая инфляция и неопределенность относительно подходящего уровня ставок. В ходе ноябрьского заседания представители ФРС обсуждали, насколько быстро нужно снижать процентные ставки.

Присутствует неопределенность, связанная с оценкой «нейтрального» уровня Fed Funds Rate. Это значение ключевой ставки, не ускоряющее и не замедляющее рост экономики. До недавнего времени в ФРС считали, что этот уровень ниже 3%. Теперь некоторые представители регулятора считают, что адекватное значение выше 3%. Текущий уровень Fed Funds Rate — 4,5–4,75%.

Подводя итоги

Протоколы указали на возможность более плавного цикла смягчения монетарной политики. Это подтверждается ожиданиями рынка. Ближайшее заседание регулятора состоится 17–18 декабря. Сервис CME FedWatch указывает на вероятность снижения ставки в следующем месяце, равную 63%, стандартным шагом в 0,25 п.п.

Реакция на американском рынке акций — умеренно позитивная. К 23:40 МСК индекс S&P 500 растет на 0,5%, пара EUR/USD теряет 0,2%, доходность 10-летних Treasuries прибавляет 0,63% и равна 4,3%.

Локально стоит обратить внимание на официальный отчет по рынку труда США за ноябрь в следующую пятницу, 6 декабря.

БКС Мир инвестиций