Прогноз по S&P 500 на среднесрочный период

С начала года индекс S&P 500 упал на 8,4%. На прошлой неделе был установлен минимум этого года.

Снижение проходит волнообразно — усилилась волатильность. «Индекс страха» VIX с середины февраля вырос с 21 п. до 32 п. В перспективе он может взлететь к 36–39 п.

Давайте посмотрим на ожидания по динамике S&P 500 в ближайшие две-четыре недели.

Факторы падения

• Геополитика. Речь идет о событиях на Украине. Эскалация конфликта наступила на прошлой неделе. США и ЕС ввели новые санкции против России, в частности, в отношении госбанков, и даже возможности открытия депозитов в евро. В субботу, 26 февраля, лидеры Еврокомиссии, США, Германии, Италии, Франции, Канады, Великобритании заявили, что «в ближайшие дни» обязуются исключить отдельные российские банки из SWIFT.

• Монетарная политика ФРС. В марте Федрезерв намерен завершить программу выкупа активов. По итогам заседания 15–16 марта регулятор может повысить ключевую процентную ставку. Согласно данным сервиса CME FedWatch, с 87%-ной вероятностью ставка может быть увеличена на 0,25 п.п. С вероятностью 13% речь может идти о 0,5 п.п.

• Монетарная политика ЕЦБ. Заседание регулятора пройдет в следующий четверг, 10 марта. Первоначальный объем базовой программы выкупа активов (PEPP) — 1,85 трлн евро. Программа завершится марте. Темпы выкупа были постепенно замедлены из-за неблагоприятных экономических условий. Первое повышение ключевой ставки может состояться в конце этого – начале следующего года.

• Возможное замедление американской экономики. Рост процентных ставок может привести к ослаблению динамики потребительских расходов. Вместе с этим ослабнет и экономика в целом. Согласно оценке сервиса ФРБ Атланты GDPNow, в I квартале ВВП США может вырасти на 0,6% (кв/кв). Около недель назад прогноз предполагал динамику свыше 1,5%.

Позитивные факторы

• Сообщения о переговорах. Накануне делегация из России прибыла в Белоруссию на переговоры с украинской стороной, сообщил Интерфакс со ссылкой на пресс-секретаря президента Дмитрия Пескова. Переговоры уже начались. Исходя из сообщений, есть надежды на урегулирование острой фазы конфликта в среднесрочной перспективе.

• Сезон отчетности. Уже отчиталось 95% компаний S&P 500. 76% предприятий сообщили о позитивном «сюрпризе» по прибыли на акцию, 78% — по выручке. По итогам IV квартала речь может идти о 30,7%-ном увеличении сводной прибыли на акцию индекса.

• Фискальное стимулирование. Оно может заменить убранные меры кредитно-денежной политики. Второй еще не согласованный пакет помощи оценивается от $1,1 трлн до $3,4 трлн. Основные направления расходов — транспортная инфраструктура, качество жизни в домах, инвестиции в человеческий капитал, исследования и разработки.

Ожидания по динамике

Индекс S&P 500 консолидируется под уровнем сопротивления 4400 п. Во вторник фьючерсы на индекс падают на 1,3%. В среднесрочном периоде высока вероятность просадки в район 4150 п. Динамика VIX подтверждает картину. Доходность 10-летних гособлигаций США пока нет: она начала опускаться от 2,05%, это может означать закладывание значительной доли ожиданий по сворачиванию монетарных стимулов.

Целевой уровень по S&P 500 до конца года — 4800–4850 п.

БКС Мир инвестиций