14.10.2022 в 07:24

Премаркет. Очевидное — невероятное

‌

Ускорившаяся инфляция в США в моменте обрушила индексы акций на двухлетние минимумы, но закрытие рынка произошло резко вверх. Очевидные проблемы в экономике носят долгосрочный характер, а невероятное по силе вчерашнее ралли — отскок на нисходящем тренде. Аномальный скачок американских запасов сырья привел к проливу Brent до $91, а сейчас-то уже плановые $95.

Тенденции биржевой пятницы и на что обратить внимание инвесторам сегодня — в обзоре.

США

Волатильность американского рынка акций резко возросла после выхода сентябрьских данных по инфляции хуже ожиданий. Это было интерпретировано рынком как сигнал к дальнейшему ужесточению ФРС. После выхода мрачных ценовых макропоказателей индексы испытали мощнейшее давление. S&P 500 нырял под 3500 п., к уровням начала ноября 2020 г. А высокотехнологичный Nasdaq приближался к 10 000 п., что соответствует значениям конца июня 2020 г., и закрыл оставленный более двух лет назад нижний гэп, что и ожидалось.

Тем не менее финишировали рынки бодро вверх, и ведущие индексы по итогам сессии прибавили 2,2–2,7%. Дневная амплитуда колебаний индексов составила рекордные 6%. Так что это было?

Рецессия в экономике, высокая и продолжительная инфляция, падение деловой активности и монетарное ужесточение — очевидные процессы последнего времени. А когда большинству становится многое очевидно, и происходят самые невероятные события и движения на рынке.

И накануне был классический «шортокрыл». Негативная статистика по инфляции привела сначала к маржин-коллам закредитованных игроков на повышение. Сработали и защитные стоп-приказы тех, кто рассчитывал на спокойный разворот, например, из-под 3600 п. в S&P 500. А затем в работу вступили игроки на понижение, использовав провал рынка для фиксации значительной прибыли по ранее открытым коротким позициям.

Скорость выноса впечатляет и в то же время отражает нервозность рынка. Некоторую аналогию мы могли наблюдать совсем недавно на гонконгском рынке, когда вынос на 7% уже через несколько сессий завершился разгромом и обновлением 11-летних минимумов крупнейшего азиатского рынка акций.

Учитывая сохраняющуюся рекордную инфляцию в США (8,2%), ФРС безусловно повысит ключевую ставку 2 ноября до 4% с вероятностью 96%. А с вероятностью 97% к концу года стоимость фондирования перевалит за 4,5%. Это значит, что кредитные условия финансирования корпораций и частного сектора продолжат ухудшаться и далее, что будет отыграно рынком через ставку дисконтирования в фундаментальных моделях оценки бизнеса.

С технической точки зрения допускается продолжение инерционного движения вверх. Как раз утренний фьючерс на S&P 500 повышается еще на 0,7%, к 3710 п., что очевидно будет с оптимизмом воспринято азиатскими и европейскими покупателями бумаг.

Рынок Азии

Индексы Азиатско-Тихоокеанского пользуются благоприятной конъюнктурой американских площадок, и тоже переходят к отскоку от многомесячных, и даже многолетних, минимумов. Фактор АТР сегодня однозначно сыграет за европейских фондовых быков.

Ведущие индексы Азии взлетают на 1,5–3,5%. Активнее всех растут японский Nikkei и гонконгский Hang Seng. Китайский континентальный Shanghai Composite повышается в районе полутора процентов, отбивая назад планку 3000 п. Скачок инфляции в КНР достиг максимумов с весны 2020 г. (2,8%), и Нацбанк страны пока может удерживать мягкий монетарный курс (ставка 3,65%), однако проблемы в энергетике, строительном секторе и постоянные локдауны будут и дальше удерживать фондовые индексы в нисходящих формациях. Но пока там отскок.

Что ждать сегодня

Китайская статистика по инфляции уже вышла, и она находится в русле общемирового тренда подъема цен. Однако НБК действует наперекор глобальным центробанкам, у которых ставки все еще ниже уровней национальной инфляции. Никакого сомнения, что ФРС и ЕЦБ продолжат ужесточение.

В США будет опубликована статистика по розничным продажам. Показатели потребительской активности снижаются на фоне удорожания сырья и повышения кредитных ставок. Основное давление закономерно испытывает рынок товаров длительного пользования на фоне повышенной эластичности спроса по цене.

Университет Мичигана опубликует свой индекс потребительского доверия. Вероятна некоторая адаптация к кризисным явлениям, поэтому показатель может не измениться с прошлого месяца.

Сырье

Торговая неделя в нефтяных контрактах проходит под флагом коррекции после мощного ралли. С прошлой пятницы фьючерсы просели на 4%. В моменте в начале октября подъем Brent от локальных минимумов сентября составлял до 20%, а в последние дни наблюдался спуск от $99 к $91. Несмотря на столь внушительный откат, он не вызвал бурю эмоций, поскольку для данного биржевого инструмента характерна широкая амплитуда колебаний.

Накануне выражался скептицизм относительно глубины и продолжительности пролива барреля, не исключался возврат на $95. В утренние часы Brent был здесь.

А вчерашняя турбулентность рынков, что привела сначала к резкому падению котировок к $91, а потом и мощному возвратному ходу, вызвана как аномальными статданными по недельным запасам сырой нефти, так и резкой сменой сентимента ко всем рисковым активам при одновременном падении защитного доллара. Последний фактор выглядит неустойчивым, как и динамика резервов.

Так, Минэнерго сообщило о наращении запасов сырой нефти почти на 9,9 млн баррелей, такого недельного скачка не было с весны 2021 г. При этом рынок ожидал умеренного повышения на 1,8 млн. Вероятно, на следующей неделе мы не увидим столь высоких значений.

Сопоставив обозначенные драйверы и помня о решении ОПЕК+ сократить 2 млн б/с, и о геополитическом накале с поставками российского сырья, приходим к выводу, что область трехзначных цен в Brent вполне достижима в самое ближайшее время.