Полюс запускает выкуп акций. Акции взлетели

Что произошло

Совет директоров Полюса одобрил программу приобретения до 40 802 741 обыкновенных акций, сообщила компания.

Цена приобретения в рамках программы составляет 14 200 руб. за одну акцию, что представляет премию к цене на конец 7 июля 2023 г. в размере приблизительно 32,56% по отношению к цене закрытия на Московской бирже.

Владельцы акций вправе подавать заявки на продажу акций в отношении любого количества бумаг, принадлежащих им на конец операционного дня 7 июля 2023 г.

Одобрение программы приобретения акций отражает уверенность совета директоров в долгосрочных перспективах развития компании и фундаментальных показателях ее деятельности. При принятии решения о программе приобретения и определении покупной цены совет директоров принял во внимание, среди прочего, отчет независимого оценщика.

Ожидается, что приобретенные акции будут использованы для финансовых и коммерческих целей Полюса и его дочерних обществ в качестве встречного предоставления для потенциальных сделок слияний и приобретений, в рамках возможных размещений на рынке капитала, в рамках финансирования долгосрочных проектов развития с привлечением потенциальных инвесторов и для других корпоративных целей.

Максимальное количество акций, которое может быть приобретено, составляет приблизительно 29,99% всех размещенных бумаг. Все акционеры — владельцы акций компании могут принять участие в программе приобретения в той степени, в которой их участие в программе приобретения не будет ограничено применимыми к ним и к программе приобретения требованиями законодательства, а также условиями программы приобретения.

Программа будет осуществляться дочерним обществом Полюса — АО «Полюс Красноярск». В случае приобретения максимального количества акций, предусмотренного программой приобретения, общая стоимость сделки составит 579,4 млрд руб. Для ее финансирования будут использованы как собственные средства на балансе Полюс Красноярск, так и привлеченные заемные средства.

Заявки на продажу акций, соответствующие условиям программы приобретения, будут удовлетворяться в порядке их поступления. Полюс Красноярск приобретет количество акций, в любом случае не превышающее максимальное количество акций, предусмотренное программой приобретения.

Период подачи заявок на продажу акций в соответствии с программой приобретения
начинается в 14:00 МСК 10 июля 2023 г. и заканчивается в 17:00 МСК 9 августа 2023 г.

Важные моменты

- Владельцы акций вправе подавать заявки на продажу акций в отношении любого количества бумаг, принадлежащих им на конец операционного дня 7 июля 2023 г.

Для участия в выкупе нужно владеть акциями на конец 7 июля, купленные сегодня акции предъявить к выкупу не получится.

- Заявки на продажу акций, соответствующие условиям программы приобретения, будут удовлетворяться в порядке их поступления.

Обычно, в случае, если объем предъявленных бумаг превышает максимальный возможный объем к выкупу, выкуп акций происходит пропорционально поданным заявкам. В варианте озвученном Полюсом, есть вероятность, что крупный акционер, если он подает заявку первым, может перекрыть значительную часть объема выкупа.

На конец 2022 г. в капитале Полюса было 2 крупных акционера, пакеты которых больше или сопоставимы с размерами выкупа:

- МКАО «Вандл Холдингс Лимитед» — 46,35%
- ООО «Группа Акрополь» — 29,99%

По состоянию на 31 марта 2023 г., в реестре владельцев ценных бумаг Полюса было зарегистрировано 31 923 лица, на счетах которых учитываются акции.

Владельцы депозитарных расписок на акции Полюса не смогут принять участия в программе выкупа.

- Объем выкупа гигантский. В случае приобретения максимального количества акций, предусмотренного программой приобретения, общая стоимость сделки составит 579,4 млрд руб. Это самый крупный объем выкупа за последние годы.

- Для выкупа Полюс будет привлекать заемные средства. Учитывая крупные объемы выкупа (до 579,4 млрд руб.), долговая нагрузка компании должна вырасти. На конец 2022 г. на счетах Полюса в кеше было лишь 92,6 млрд руб., чистый долг — 155,1 млрд руб. Отношение чистый долг/EBITDA — 0,9х.

- Максимальный объем выкупа до 29,99%. Такой максимальный объем выкупа установлен для того, чтобы у компании не возникло обязательство выставлять оферту при пересечении 30% порога.

Что в итоге

Новость неоднозначная для акций Полюса. С одной стороны, цена выкупа сильно выше рыночных значений — это можно бы было расценивать как сигнал от компании о недооценке акций. Однако более действенным вариантом для поднятия капитализации был бы выкуп с открытого рынка.

Условие выкупа об удовлетворении в порядке поступления заявок вызывает вопросы — возможность участия в выкупе миноритарных акционеров в таком случае зависит от скорости подачи заявлений, участия/неучастия крупных акционеров и объемов, которые они захотят продать. Объем возможного выкупа превышает free-float акций — 22% по данным Мосбиржи.

Компания отмечает, что приобретенные акции будут использованы для:

- финансовых и коммерческих целей Полюса и его дочерних обществ
- в качестве встречного предоставления для потенциальных сделок слияний и приобретений
- в рамках возможных размещений на рынке капитала
- в рамках финансирования долгосрочных проектов развития с привлечением потенциальных инвесторов
- других корпоративных целей

Однако неясно, зачем выкупать столь большой пакет акций, особенно за счет заемных средств и с крупной премией к рынку. Решение можно было бы оправдать готовящейся крупной M&A сделкой, но пока таких новостей не было.

Долгосрочный эффект выкупа на акции Полюса можно будет оценить после подведения итогов выкупа, а также появления большей конкретики по перспективам использования квазиказначейского пакета.

Акции Полюса отреагировали на новость резким ростом, в моменте подъем составлял почти 15%. К 14:00 МСК акции откатились от локальных максимумов, прибавляя 6%.

БКС Мир инвестиций