ПИК: лидирующие рыночные позиции и солидный земельный банк
В квартальной стратегии аналитики БКС поделились своими ожиданиями от рынка на ближайшие три месяца и представляют глобальный прогноз по отдельным секторам и эмитентам. Целевая цена акции представителя сектора девелоперов ПИК на горизонте года — 1000 руб., взгляд на бумагу «Нейтральный». В этой публикации рассказываем, что ждет компанию в III квартале 2024 г.
Меняем взгляд на бумаги ПИК на «Нейтральный» с «Позитивного» и понижаем целевую цену до 1000 за акцию с 1100 руб. за акцию после обновления прогнозов при повышении стоимости капитала.
Взгляд на компанию
Сильный игрок масс-маркета. ПИК — один из лидеров сектора недвижимости с 4,5 млн кв. м на стадии строительства и фокусом на массовый сегмент рынка. Лидирующие рыночные позиции и солидный земельный банк способствуют росту бизнеса и эффективности.
Драйверы роста
Улучшение корпоративного управления. ПИК раскрывает финансовые результаты по МСФО на полугодовой основе. Однако компания в отличие от других игроков сектора все еще не предоставляет операционные данные. В 2022 г. застройщик приостановил выплату дивидендов, и их возобновление может повысить инвестиционную привлекательность.
Ключевые риски
Снижение продаж, эффект на финансы. Высокие процентные ставки делают ипотеку дорогой и, таким образом, снижают спрос. Считаем, что ПИК хорошо позиционирован в масс-маркете, где получает поддержку от льготной программы ипотеки под 8% и других. Также сотрудничество с банками позволяет застройщику предоставлять клиентам альтернативные решения по покупке жилья.
Основные изменения
Снижение прогнозов, отражение рыночной конъюнктуры. Обновили прогнозы и понизили ожидания по выручке и прибыли на 2024–2025 гг. На нашу оценку повлияли высокие ставки и окончание федеральной льготной ипотечной программы, что будет давить на спрос во втором полугодии. Но сильные рыночные позиции ПИК могут обеспечить рост показателей в дальнейшем. Отметим, что компания не раскрывает ожидания, а менеджмент не дает прогнозов на 2024 г.
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на 12 месяцев — 1000 руб.
Используем модель дисконтированных денежных потоков (DCF), в которой повысили безрисковую ставку до 14,5% с момента публикации Стратегии на 2024 г. и понизили премию за риск до 7%. Таким образом, стоимость капитала (COE) выросла до 21% с учетом бета. На фоне изменения стоимости капитала и снижения мы изменили свой взгляд на ПИК на нейтральный с позитивного.
БКС Мир инвестиций